Sadržaj
- Što je Dow?
- Proračun iza Dow-a
- Izračun Dow-a 2. dana
- Obračun na 3. dan
- Izračun Dow-a 4. dana
- Obračun na 5. dan
- Izračun Dow-a na 6. dan
- Još jedan posljednji primjer
- Vrijednost razdjelnika
- Procjena metodologije Dow Jonesa
- Donja linija
Mnogi investitori posjeduju samo nekoliko različitih dionica, tako da mogu pojedinačno pratiti njihov učinak. Međutim, nije dovoljno samo držati pogled na svojoj košarici. Ulagači i trgovci također trebaju informacije o cjelokupnom raspoloženju na tržištu.
To je indeks za. Omogućuje jedinstveni mjerljivi broj koji ima za cilj predstaviti cjelokupno tržište ili odabrani skup dionica ili sektora i njegovo kretanje. Indeks dionica također služi kao mjerilo za usporedbu ulaganja - recimo da je vaš pojedinačni portfelj dionica (ili vaš uzajamni fond) vratio 15%, ali da je tržišni indeks vratio 20% u istom razdoblju. Dakle, vaš učinak (ili učinak vašeg upravitelja fonda) zaostaje za tržišnim.
Što je Dow?
Industrijski prosjek Dow Jones pokazatelj je kako je 30 velikih tvrtki koje kotiraju na američkom tržištu trgovalo tijekom standardne trgovačke sesije.
Indeks dionica na tržištu je matematički konstrukt koji daje jedan broj za mjerenje ukupnog tržišta dionica (ili odabranog njegovog dijela). Indeks se izračunava praćenjem cijena odabranih zaliha (npr. Prvih 30, mjereno cijenama najvećih tvrtki ili top 50 zaliha u naftnom sektoru) i na temelju unaprijed definiranih ponderiranih prosječnih kriterija (npr. Cjenovno ponderirano, kapa ponderirana itd.)
Proračun iza Dow-a
Da bismo bolje razumjeli kako Dow mijenja vrijednost, krenimo od njegovih početaka. Kada je Dow Jones & Co. prvi put uveo indeks u 1890-ima, to je bio "jednostavan prosjek" cijena svih sastavnica. Na primjer, recimo da je u Dow indeksu bilo 12 dionica; u tom slučaju, vrijednost Dow-a bila bi izračunata jednostavnim uzimanjem zbroja cijena zatvaranja svih 12 dionica i dijeljenjem sa 12 (broj tvrtki ili „sastavnih dijelova Dow indeksa“). Stoga je Dow počeo kao jednostavan indeks prosječnih cijena.
Vrijednost indeksa DJIA = n∑i = 0n Pi gdje je: Pi = cijena i dionice
Da bismo pojam bolje objasnili s drugim scenarijima i zaokretima, izgradimo vlastiti jednostavan hipotetički indeks duž linija Dow-a.
Da biste to pojednostavili, pretpostavite da postoji tržište dionica u zemlji koja ima samo dvije dionice za trgovanje (Ally Inc. i Belly Inc. — A&B). Kako svakodnevno mjerimo uspješnost ovog cjelokupnog tržišta dionica, jer se cijene dionica mijenjaju svakog trenutka i sa svakim pritiskom na cijenu? Umjesto praćenja svake dionice odvojeno, bilo bi mnogo lakše dobiti i pratiti jedan broj koji predstavlja cjelokupno tržište koje čini obje dionice. Promjene tog jedinstvenog broja (nazovimo ga „AB indeks“) odražavat će se na ukupnom tržištu.
Pretpostavimo da razmjena konstruira matematički broj predstavljen s „AB indeksom”, koji se mjeri na uspješnosti dviju dionica (A i B). Pretpostavimo da dionica A trguje s 20 USD po dionici, a dionica B trguje po 80 USD po dionici 1. dana.
Primjenjujući početni koncept Dow-a na naš hipotetički primjer AB indeksa:
Na početku je AB indeks =
nΣi = 0n Pi = 2 ($ 20 + $ 80)
Izračun Dow-a 2. dana
Pretpostavimo da će se sljedećeg dana cijena A povećati s 20 na 25 dolara, a cijena B s 80 na 75 dolara.
Novi AB indeks =
nΣi = 0n Pi = 2 ($ 25 + $ 75)
tj. Pozitivno kretanje cijena jedne dionice poništilo je jednaku vrijednost, ali negativno kretanje cijena druge dionice. Stoga vrijednost indeksa ostaje nepromijenjena.
Obračun na 3. dan
Pretpostavimo da trećeg dana dionica A prelazi na 30 dolara, dok dionica B kreće se na 85 dolara.
Novi AB indeks =
nΣi = 0n Pi = 2 ($ 30 + $ 85)
U slučaju (2), promjena cijene neto sume bila je ZERO (dionica A imala je +5 promjenu, dok dionica B ima -5 promjena, čime neto neto promjena postaje nula).
U slučaju (3), promjena cijene neto vrijednosti iznosila je 15 (+5 za dionicu A, dok +10 za dionicu B). Ova promjena neto vrijednosti cijene 15 podijeljena s n = 2 daje promjenu kao +7.5 uzimajući novu izmijenjenu vrijednost indeksa 3. dana na 57.5.
Iako je dionica A imala višu promjenu cijene od 20% (30 USD od 25 USD), a dionica B je promijenila niži postotak od 13, 33% (85 USD od 75 USD), utjecaj promjene dionice B od 10 dolara doprinio je većoj promjeni ukupna vrijednost indeksa. To ukazuje da cjenovno ponderirani indeksi (poput Dow Jonesa i Nikkei 225) ovise o apsolutnim vrijednostima cijena, a ne o relativnim promjenama postotka. Ovo je također bio jedan od kritičnih čimbenika cjenovno ponderiranih indeksa, jer oni ne uzimaju u obzir veličinu industrije ili vrijednost tržišne kapitalizacije sastavnih dijelova.
Izračun Dow-a 4. dana
Sada pretpostavimo da još jedna tvrtka C četvrti dan prodaje na burzi po cijeni od 10 dolara po dionici. AB indeks želi proširiti i povećati broj sastojaka s dva na tri, kako bi uvrstio novopopisane dionice C poduzeća osim postojećih dionica A i B.
Iz perspektive AB indeksa, dolazak nove dionice ne bi trebao dovesti do naglog skoka ili pada njezine vrijednosti. Ako nastavi sa svojom uobičajenom formulom, tada:
Novi AB indeks =
nΣi = 0n Pi = 3 ($ 30 + 85 ± $ $ 10)
Ovo je nagli pad vrijednosti indeksa s prethodnih 57, 5 na 41, 67, samo zato što mu se dodaje novi sastojak. ( Pod pretpostavkom da dionice A&B održavaju cijene ranijeg datuma od 30 do 85 dolara). To ne bi bio vrlo koristan odraz cjelokupnog zdravstvenog stanja na tržištu.
Kako bi se prevladao problem s anomalijom izračuna, uvodi se pojam djelitelja.
Razdjeljivač omogućuje da indeksnim vrijednostima održi ujednačenost i kontinuitet, bez naglih kolebanja velike vrijednosti. Osnovni koncept djelitelja je sljedeći. Jednostavno jer se dodaje novi sastojak, to ne smije opravdavati razlike u visokim vrijednostima indeksa. Stoga neposredno prije uvođenja novog sastavnog dijela treba uvesti novu "izračunatu" vrijednost djelitelja. Trebao bi biti takav da vrijedi sljedeće stanje:
Vrijednost indeksa = nold ∑i = 0nold Pi
To jest, pod pretpostavkom da se cijene dionica iz starog indeksa drže konstantnim, dodavanje nove cijene dionica ne bi trebalo utjecati na indeks.
Nova vrijednost indeksa = D∑i = 0nne pi gdje je: Pi = cijena i-e dionice = ažurirani broj dionica u indeksu
Zbroj novih cijena = 125 USD (3 dionice)
Posljednja poznata dobra vrijednost indeksa = 57, 5 (na temelju 2 dionice), što dovodi do djelitelja od 125 / 57, 5 = 2, 1739
Ta nova vrijednost postaje novi "djelitelj" indeksa AB.
Na dan kad je dionica C uključena u AB indeks, njena točna (i kontinuirana vrijednost) postaje:
Novi AB indeks =
DΣi = 0nnew Pi
Ta ista vrijednost četvrtog dana ima smisla, jer pretpostavljamo da se cijene dionica A i B nisu promijenile u odnosu na treći dan, i samo zato što se doda nova, treća dionica, to ne bi trebalo dovesti do promjena.
Obračun na 5. dan
Pretpostavimo da su petog dana cijene dionica A, B, C 32, 90 i 9 USD, tada
Novi AB indeks =
DΣi = 0nnew Pi
Dalje će ta nova vrijednost 2, 1739 i dalje biti razdjelnik (umjesto čitavog broja sastavnih dijelova). To će se promijeniti samo u slučaju dodavanja (ili brisanja) novih sastojaka ili bilo kakvih korporativnih radnji koje se događaju u konstituentima (primjer ispod).
Izračun Dow-a na 6. dan
Nastavimo dalje s varijacijama izračuna. Pretpostavimo da dionica B poduzme korporativnu akciju koja mijenja cijenu dionica bez promjene vrijednosti kompanije. Recimo da trguje na 90 USD, a tvrtka podjeljuje dionice 3 za 1, udvostručivši broj dostupnih dionica i smanjivši cijenu za faktor tri, tj. Sa 90 na 30 dolara.
U osnovi, tvrtka nije stvorila (ili smanjila) nijednu od svojih procjena zbog korporativnog djelovanja podijeljenog na dionice. To je opravdano brojem utrostručenih dionica i cijenom koja se spušta na trećinu izvornika. Međutim, naš je indeks isključivo cjenovno prilagođen i ne vodi računa o promjeni volumena dionica. Uzimanje u cijenu novih 30 USD dovest će do sljedeće velike razlike, kako slijedi:
Novi AB indeks =
2, 1739 $ 32 + $ 30 + $ 9 = 32, 66
Ovo je način ispod ranije vrijednosti indeksa od 60, 26 (u koraku 5)
I ovdje se djelitelj mora promijeniti kako bi se prilagodio ovoj promjeni, koristeći isti uvjet da bi bio istinit:
Vrijednost indeksa = nold ∑i = 0nold Pi = nnew ∑i = 0nnoga Pi
Zbir nove cijene = 71 USD (3 dionice)
Zadnja poznata dobra vrijednost indeksa = 60, 26 (korak 5 iznad), što dovodi do n-nove ili vrijednosti djelitelja = 71 / 60, 26 = 1, 17822
Pomoću ove nove vrijednosti djelitelja, Novi AB indeks:
1, 17822 $ 32 + $ 30 + $ 9 = 60, 26
( Pod pretpostavkom da dionice A&C održavaju cijene ranijeg datuma od 32 do 9 dolara )
Dolazak u istom danu prethodne vrijednosti potvrđuje ispravnost naših izračuna. Ovaj novi 1.17822 postat će novi djelitelj koji ide prema naprijed. Isti izračun primijenio bi se za sve korporativne akcije koje utječu na cijenu dionica bilo kojeg od sastavnih dijelova.
Još jedan posljednji primjer
Pretpostavimo da je zaliha A izbrisana i treba je ukloniti iz AB indeksa, a ostaju samo zalihe BiH.
Zbroj novih cijena = 30 USD + 9 $ = 39 USDPredviđena vrijednost indeksa = 60, 26NewD = 39 ÷ 60, 26 = 0, 64719
Vrijednost razdjelnika
Izračuni Dow-a i promjene vrijednosti djeluju na sličan način. Gornji slučajevi pokrivaju sve moguće scenarije promjena za cjenovno ponderirane indekse poput Dow-a ili Nikkei-a. U vrijeme ažuriranja ovog članka (prosinac 2017.), vrijednost djelitelja Dow Jonesa bila je 0, 14523396877348.
Vrijednost razdjelnika ima svoj značaj. Za svaku promjenu $ u cijeni osnovnih sastavnih dionica, vrijednost indeksa pomiče se obrnuto. Na primjer, ako sastojak poput VISA poraste za 10 USD, tada će to dovesti do 10 * (1 / 0.14523396877348) = 68.85442 promjene vrijednosti DJIA.
Dok se ne promijeni broj konstituenta ili bilo koja korporativna akcija koja utječe na cijene, primjenjivat će se postojeća vrijednost divizora.
Procjena metodologije Dow Jonesa
Nijedan matematički model nije savršen - svaki dolazi sa svojim zaslugama i nedostatkom. Ponderiranje cijena s redovitim podešavanjem dijeljenja omogućuje Dow-u da odražava osjećaje tržišta na široj razini, ali dolazi s nekoliko kritika. Iznenadni porasti cijena ili smanjenja pojedinih dionica mogu dovesti do velikih skokova ili pada DJIA-e. Za primjer iz stvarnog života, pad cijene AIG-a s oko 22 na 1, 5 USD u roku od mjesec dana doveo je do pada od gotovo 3000 bodova u Dow-u 2008. Određeni korporativni postupci, poput dividende koja ide prije (tj. Postaje bivša dividenda, pri čemu dividenda ide prodavatelju, a ne kupcu), dovodi do naglog pada DJIA na ex-date. Visoka korelacija među više sastojaka dovela je i do većih promjena cijena u indeksu. Kao što je gore prikazano, ovaj izračun indeksa može se zakomplicirati u prilagodbama i proračunima djelitelja.
Iako je jedan od najpoznatijih i najposjećenijih indeksa, kritičari cjenovno ponderiranog DJIA indeksa zagovaraju korištenje plivajuće prilagođene tržišne vrijednosti S&P 500 ili Wilshire 5000 indeksa, iako i oni dolaze sa svojim matematičkim ovisnostima.
Donja linija
Drugi najstariji svjetski indeks od 1896. godine, unatoč svim poznatim izazovima i matematičkim ovisnostima, Dow i dalje ostaje najgledaniji i najpoznatiji svjetski indeks. Ulagači i trgovci koji gledaju na korištenje DJIA-e kao referentne vrijednosti trebali bi imati na umu matematičke ovisnosti. Nadalje, indeksi temeljeni na drugim metodologijama također bi trebali vrijedno razmotriti učinkovito ulaganje u indeks.
