Pojava u američko-kineskom trgovinskom ratu uzdrmala je tržište u ponedjeljak, ali naknadni skup je smanjio sedmični gubitak indeksa S&P 500 (SPX) na samo 0, 2%, zaključno s zatvaranjem u četvrtak, 16. svibnja 2019. Međutim, predstoji još više problema, prema Mikeu Wilsonu, glavnom američkom strategu za kapitalni kapital Morgan Stanleyu.
"Dionice su vjerojatno ušle u razdoblje lošeg nagrađivanja rizika zbog vrlo niskog rasta zarade koji vidimo tijekom sljedeće godine i potpunih procjena", piše u nedavnom izvješću. "Očekivanja od kratkoročne zarade ostaju previsoka za 5% -10%", dodaje.
Donja tablica sažima četiri glavne brige koje Wilson i njegov tim trenutno imaju.
4 znaka problema s tržištem unaprijed
- Bični raspoloženje je opasno veliko. Krivulja prinosa upućuje na dugotrajnu volatilnost dionica naprijed. Rizik od recesije naglo se povećao u posljednjih mjesec dana. Rast zarada je nesigurniji nego što većina promatrača misli.
Značaj za investitore
"Povišeni bikovski raspoloženje (87. postotak od 2005.) ostavlja malo prostora za okretanje osjećajima naopako, posebno s obzirom na dugotrajan rizik od rasta zarade u 2019. do 2020., nespremnost FED-a da" smanji osiguranje ", i nedavno ponovo postavljeni rizik od trgovinski sukob ", primjećuje se u izvješću. Osjećaji investitora su klasični suprotan pokazatelj, koji se uzima kao negativan signal kada je bikov, a kao pozitivan znak kada je medvjeda.
"Hlapljivost možda neće pasti tako brzo kao što neki misle, čak i ako postoji odgovarajuća deskalacija ovih rizika od trgovine. Dugo smo istaknuli da će se vol voljeti povećati s obzirom na spljoštenost krivulje prinosa u posljednjih nekoliko godina godine." Izvještaj razrađuje da, iako je poznato da je "krivulja prinosa vodeći pokazatelj ekonomskog ciklusa", postoji i "vrlo dobar vodeći odnos između krivulje prinosa i VIX-a". Nadalje, u izvješću se dodaje: "Očito stvari postaju teže kada dođemo do kraja poslovnog ciklusa za prosječnu tvrtku, a to vodi ka većoj volatilnosti dionica."
Iako Wilson i njegov tim predviđaju recesiju od korporativne zarade, u kojoj će profit padati iz godine u godinu u dva ili više uzastopnih tromjesečja, ekonomisti Morgan Stanleya ne prognoziraju opću ekonomsku recesiju u skoroj budućnosti. "Međutim, postoje mnogi znakovi da se rizik od recesije u sljedećih 12 mjeseci povećava", upozorava izvještaj. Zapravo, u proteklih mjesec dana američki pokazatelj ciklusa koji je razvila Morgan Stanleyjeva istraživačka grupa Cross Asset "službeno je prešao u fazu" pada "koja je uvijek prethodila ekonomskoj recesiji."
Morgan Stanley "pokazatelj rasta zarade" prognozira S&P 500 zarade u sljedećih 12 mjeseci koja je oko 8% manja od procjene konsenzusa odozdo prema gore. Wilsonov tim očekuje da će prvo tromjesečje 2019. završiti agregatom S&P 500 EPS koji je godinu dana stalan, a njihovo izvješće kaže: "Ne bismo se iznenadili ako se i dva i 3Q pokaže kao materijalno negativan - tj. Lošiji od -5 %--u ovom trenutku."
Gledajući unaprijed
"Cjenovna akcija i temelji podržavaju našu 2.400-3.000 višegodišnje konsolidacije za S&P 500", kaže se u izvješću. Odnosno, Wilsonov tim očekuje da će indeks trgovati unutar ovog raspona u narednih nekoliko godina, pri čemu će dvije krajnje točke predstavljati njihov medvjeđi i bikovski scenarij. Morgan Stanley je procijenio da je 16. svibnja indeks zatvoren u 2.876, 32, što je za 16, 6% manje, a 4, 3% za sada.
