Što je rizik od repa?
Rizik prstena je oblik portfeljnog rizika koji nastaje kada je mogućnost da investicija pređe više od tri standardna odstupanja od prosjeka veća od one koja je prikazana normalnom raspodjelom. Rizik repa uključuje događaje za koje je mala vjerojatnost da će se dogoditi i koji se javljaju na oba kraja normalne krivulje raspodjele.
Razumijevanje rizika od repa
Tradicionalne strategije portfelja obično slijede ideju da se tržišni prinosi slijede nakon normalne distribucije. Međutim, koncept rizika od repa sugerira da raspodjela prinosa nije normalna, već je nakrivljena i ima masnije repove. Masni repovi upućuju na to da postoji vjerojatnost koja može biti mala da će investicija prijeći tri standardna odstupanja. Distribucije koje su karakterizirane masnim repovima često se vide, primjerice, ako se gledaju prinosi hedge fondova.
Ključni odvodi
- Rizik repa predstavlja vjerojatnost gubitka uslijed rijetkog događaja, predviđenog raspodjelom vjerojatnosti. Kolokvijalno, smatra se da kratkoročni pomak od više od tri standardna odstupanja može proizvesti rizik od repa. Dok se rizik repa tehnički odnosi i na oboje lijevi i desni repovi, ljudi su najviše zabrinuti s gubicima (lijevi rep). Događaji repa imali su pitanja za pitanje stvarne distribucije vjerojatnosti prinosa za uloženu imovinu.
Normalna raspodjela i povrat sredstava
Kad se portfelj ulaganja sastavi, pretpostavlja se da će raspodjela donosa uslijediti normalnom raspodjelom. Pod ovom pretpostavkom, vjerojatnost da će se prinosi kretati između srednjeg i tri standardna odstupanja, bilo pozitivnog ili negativnog, iznosi oko 99, 7%. To znači da je vjerojatnost povratka koji se kreće više od tri standardna odstupanja iznad srednje vrijednosti 0, 3%. Pretpostavka da se tržišni prinosi slijede nakon normalne distribucije ključna je za mnoge financijske modele, poput moderne teorije portfelja Harryja Markowitza i modela određivanja cijena Black-Scholes Mertona. Međutim, ova pretpostavka ne odražava na odgovarajući način tržišne prinose, a reputacijski događaji imaju velik utjecaj na povrat tržišta.
Rizik repa istaknut je u bestselerovoj financijskoj knjizi Nassima Taleba "Crni labud".
Ostale distribucije i njihovi repovi
Povrati na berzi imaju tendenciju da slijede normalnu distribuciju koja ima višak kurtoze. Kurtoza je statistička mjera koja pokazuje da li promatrani podaci slijede tešku ili laganu distribuciju u odnosu na normalnu distribuciju. Krivulja normalne raspodjele ima kurtozu jednaku tri, pa, ako vrijednost slijedi raspodjelu s kurtozom većom od tri, kaže se da ima masne repove. Lepkoturtska distribucija ili distribucija s velikim repom prikazuje situacije u kojima je došlo do ekstremnih ishoda više nego što se očekivalo. Stoga su vrijednosni papiri koji slijede nakon ove distribucije doživjeli povrat koji je premašio tri standardna odstupanja iznad prosjeka više od 0, 3% promatranih rezultata.
Zaštita od rizika od repa
Iako su događaji s repa koji negativno utječu na portfelje rijetki, mogu imati velike negativne prinose. Stoga bi se investitori trebali zaštititi od ovih događaja. Zaštita od rizika od repa želi dugoročno povećati povrat, ali investitori moraju preuzeti kratkoročne troškove. Ulagači mogu izgledati raznolikost svog portfelja kako bi se zaštitili od rizika od repa. Na primjer, ako su ulagači duga sredstva kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) koji prate Standard & Poor's 500 indeks (S&P 500), ulagač se može zaštititi od rizičnog rizika kupnjom derivata na Indeksu volatilnosti Chicago Board Options (CBOE), što je obrnuto povezano sa S&P 500.
