Što su Hung kabriolet?
Hung kabrioti su konvertibilne vrijednosne papire gdje je cijena dionica osnovne znatno ispod cijene konverzije, što čini malo vjerojatnim da će vrijednosni papiri biti pretvoreni u uobičajene dionice.
Ključni odvodi
- Hung kabriolet su konvertibilni vrijednosni papiri gdje je cijena dionica osnovne znatno ispod cijene konverzije, što čini malo vjerojatnim da će vrijednosni papiri biti pretvoreni u uobičajene dionice. više poput dužničkih instrumenata. Da bi riješilo pitanje obješenog kabrioleta, tvrtka bi trebala poboljšati svoje osnove kako bi podstaknula uobičajenu dionicu dovoljno visoku da dosegne cijenu konverzije.
Razumijevanje Hung kabrioleta
S obzirom na ograničene izglede za konverziju, obješeni kabrioleti, poznati i kao probijeni kabrioleti, trguju više poput dužničkih instrumenata nego kvazi-vlasničkih vrijednosnih papira. Hung kabriolet također se odnosi na dva druga slučaja u kojima je vjerojatnost pretvorbe mala:
- Ako izdavatelj nije u mogućnosti prisiliti na pretvorbu sve dok osnovna dionica ne dosegne unaprijed definiranu razinu cijena. Budući da je datum poziva još daleko.
Objesni kabrioleti mogu biti u obliku obveznica, koje su potpomognute kolateralima ili zadužnicama, ovisno o obećanjima izdavatelja da će platiti svoje obveze. Na primjer, razmotrite konvertibilnu obveznicu s nominalnom vrijednošću od 1000 USD koja se može pretvoriti u 100 dionica, za konverzijsku cijenu od 10 USD. Ako je cijena temeljne dionice 4 USD, smatrat će se da će ovaj depozit biti obješen kabriolet, pogotovo ako dospijeva u relativno kratkom razdoblju. Takva će se zadužba stoga procjenjivati kao dužnički instrument, a njezinu cijenu određuje nekoliko čimbenika, uključujući kuponsku stopu, ročnost, trenutne tržišne kamatne stope i prinose te kreditni rejting izdavatelja.
Procjenjivanje kabrioleta također je složena vježba jer se čimbenici koji utječu na obveznice, poput kamatnih stopa i čimbenici koji utječu na zalihe, poput rasta zarade, moraju analizirati u tandemu. Prema Calamosu, na cijenu konvertibilne trgovine koja je bliža njezinoj vrijednosti ulaganja ili vrijednosti ekvivalentne nekonvertibilne obveznice više će utjecati kamatne stope nego jedna trgovina koja je bliža njezinoj vrijednosti konverzije. No općenito, promjena temelja tvrtke koja je izdala, na bolje ili loše, imat će najveći utjecaj na cijenu kabrioleta.
Da bi riješio problem obješenog kabrioleta, tvrtka bi stoga trebala poboljšati svoje osnove, poput rasta prihoda, operativnih marži ili povrata uloženog kapitala, da podstakne uobičajenu dionicu dovoljno visoku da dostigne cijenu konverzije.
Prednosti i ograničenja kabrioleta
Neki ulagači smatraju obješene konvertibilne vrijednosne papire najboljima iz oba svijeta. Oni ostvaruju dohodak i stabilne cjenovne kvalitete obveznice plus konverzijsko obilježje koje mogu pružiti potencijal za stjecanje udjela u uobičajenim dionicama, koje su u prošlosti osiguravale veće aprecijacije kapitala i bile manje osjetljive na kamatne stope od obveznica. Drugim riječima, ulagač se plaća čekati zarađivanjem kuponskih uplata do dospijeća ili konverzije u uobičajeni kapital. Za ulagača u kapital, kabriolet može ponuditi određenu razinu sudjelovanja na tržištima s gornjim dijelom i više zaštite od padova na turbulentnim tržištima nego što posjeduje zajedničku dionicu.
I kabrioleti s obešenjima imaju i nedostatke. Zbog značajke konverzije, konvertibilni obveznici plaćaju niže kuponske stope od obveznica iste ročnosti i kreditne kvalitete. Menadžer ulaganja u konvertibilne proizvode Calamos Investments postavlja tu razliku na 300 do 400 baznih bodova, što je prilično jaka razlika u današnjem okruženju s niskim kamatama. A ako zalihe izdavatelja posluju loše, ulagaču će ostati manja obveznica plaćanja.
