Što je SSE kompozit?
SSE Composite, što je za skraćenicu indeksa Shanghai Stock Exchange Composite, tržišni je sastav koji čine sve A-dionice i B-dionice koje trguju na Šangajskoj burzi. Indeks se izračunava korištenjem baznog razdoblja od 100. Prvi dan izvještavanja bio je 15. srpnja 1991.
Sastavljena slika može se izračunati pomoću formule:
Trenutni indeks = Osnovno razdobljeMarketna kapa sastavljenih članova × Bazna vrijednost
Razumijevanje SSE Composite-a
SSE Composite dobar je način za dobivanje širokog pregleda uspješnosti kompanija koje kotiraju na šangajskoj burzi. Selektivniji indeksi, poput SSE 50 indeksa i SSE 180 indeksa, pokazuju tržišne lidere po tržišnoj kapitalizaciji.
Sa populacijom većom od 1, 3 milijarde i stopom rasta u posljednja dva desetljeća zbog koje se zemlja popela na osam mjesta na drugom mjestu u svijetu po BDP-u, Kina je ekonomska sila. Međutim, volatilnost dionica u zemlji naglasila je da, iako je Kina svjetska sila, sa svojim sve većim bolovima to nije uspjelo.
Hlapljivost u SSE kompozitu
SSE Composite notorno je hlapljiv. Primjerice, između studenog 2014. i lipnja 2015., SSE Composite porastao je više od 150%, dok su državne agencije objavile kineske dionice i potaknule neiskusne ulagače da ih kupe. Tada je u tri mjeseca nakon tog vrhunca indeks izgubio više od 40% svoje vrijednosti. Tvrtke su obustavile trgovanje, prodaja je u osnovi zabranjena, a vlada je intervenirala kako bi podržala tržište.
Jedan od najvećih čimbenika ove korekcije dionica bio je nedostatak iskustva s Kinom u poslovanju s burzama. Na primjer, američka je burza naučila iz prethodnih padova i ispravki na tržištu. Iako su daleko od savršenih, razne burze imaju metode usporavanja tržišta kako bi se omogućilo trgovanje tijekom pada cijena, a suptilno se guraju natrag protiv sveopće panike koja može biti pogubna.
Najočitija mjera su prekidači koji se pokreću kad tržište prebrzo zaroni. U to vrijeme je Kina imala samo mehanizam pomoću kojeg je tvrtka mogla obustaviti trgovanje na neodređeno vrijeme, razrađeno između kompanije i regulatora. Prekidači dionica na njujorškoj burzi (NYSE), nasuprot tome, nisu specifični za poduzeće i dizajnirani su tako da omoguće investitorima da zadrže svoj kolektivni dah kroz privremena zaustavljanja. (Postoje situacije kada NYSE obustavi trgovanje određenom dionicom, ali to su definirane situacije.)
Ovaj nedostatak definiranih propusta na tržištu u Kini doveo je do ad hoc pristupa bez obzira na odluku vlade. A to je ostavilo otvorena vrata smanjenju kamatnih stopa, prijetnji uhićenjima prodavača, strateškim obustavama trgovanja i uputama državnim poduzećima da počnu kupovati.
Drugi faktor koji pridonosi nestabilnosti u SSE Compositeu i kineskim dionicama općenito je nedostatak igrača na burzi. Kinesko tržište dionica relativno je novo i uglavnom ga čine pojedinci. Na većini zrelih tržišta dionica većina kupaca i prodavača su zapravo institucije, mjereno obujmom. Ti veliki igrači imaju dopuštena odstupanja od rizika koja se znatno razlikuju od pojedinog ulagača. Institucionalni kupci, posebno hedge fondovi, igraju važnu ulogu u održavanju likvidnosti na tržištu i prebacivanju rizika na subjekte koji to obično mogu podnijeti. Čak i s velikim igračima, stvari mogu i često idu po zlu. U skladu s tim, tržište na kojem dominiraju pojedini ulagači - osobito velik broj pojedinačnih ulagača koji trguju maržom - dužno je vidjeti pretjerane reakcije na putu prema gore i silaznom putu.
Uloga kineske vlade isprepletena je s pitanjima zrelosti s kojima se suočavaju kineske dionice. Vlade koje interveniraju na burzi nisu ništa novo, ali želja kojom je kineska vlada skočila na tržište mnoge je uznemirila. Većina zemalja odustaje od intervencije dok se razjasni da je sistemski pad propast neizbježan. Međutim, kineska vlada osjetila je potrebu snažno intervenirati u 2015., možda zato što su njezine političke odluke u prvom redu pomogle u stvaranju mjehurića. To će ujedno stvoriti i presedan za buduće tržišne događaje, koji umanjuju snagu slobodnih tržišta. Potencijalni rezultat - kinesko tržište dionica koje je visoko regulirano kako bi odgovaralo vladinim ciljevima - manje je privlačno tržište za međunarodne ulagače.
Kina nije uspjela eksperiment s prekidačima
Dok je SSE Composite povratio nešto između kraja rujna i kraja prosinca 2015. godine, indeks se oštro smanjio u 2016. godinu. 4. siječnja 2016, kineska vlada postavila je novi prekidač u pokušaju dodavanja stabilnosti na tržištu izbjegavajući ogromne kapi poput onih koje je SSE Composite pretrpio u 2015. godini.
Poznat i kao ograničenje trgovanja, prekidači krugova implementirani su na burze i ostala tržišta imovine širom svijeta. Namjera prekidača je zaustaviti trgovanje vrijednosnim papirima ili tržištem kako bi se spriječilo da strah i prodaja panike od pada cijena prebrzo i bez temeljnih osnova, i potaknu veću prodaju panike u tom procesu. Nakon velikog pada, tržište može biti zaustavljeno na nekoliko minuta ili sati, a zatim će nastaviti trgovanje nakon što investitori i analitičari imaju vremena da probave kretanje cijena, a rasprodaju mogu shvatiti kao mogućnost kupovine. Cilj je spriječiti slobodan pad i uravnotežiti kupce i prodavače tijekom razdoblja zaustavljanja. Ako tržišta i dalje padaju, drugi bi prekidač mogao zaustaviti ostatak trgovinskog dana. Kada dođe do zaustavljanja, obustavlja se trgovanje povezanim derivatnim ugovorima, poput fjučersa i opcija.
Prekidači su prvi put zamišljeni nakon pada burze 19. listopada 1987., poznatog i kao Crni ponedjeljak, kada je Dow Jones Industrial Average u jednom danu izgubio gotovo 22% svoje vrijednosti, odnosno pola biliona dolara. Oni su prvi put implementirani u Sjedinjenim Državama 1989. godine i u početku su se temeljili na apsolutnom padu bodova, a ne na procentnom padu. To je izmijenjeno u ažuriranim pravilima koja su stupila na snagu 1997. godine. Komisija je za vrijednosne papire i vrijednosne papire (SEC) 2008. godine stupila na snagu Pravilo 48, kojim se omogućuje zaustavljanje i otvaranje vrijednosnih papira brže nego što bi prekidač sklopa omogućio u određenim okolnostima prije otvorno zvono.
Na primjer, u Sjedinjenim Državama, ako Dow padne za 10%, NYSE može zaustaviti trgovanje na tržištu do jednog sata. Veličina kap je mjera koja će odrediti trajanje zastoja. Što je veći pad, to je duže zaustavljanje trgovanja. Postoje i drugi prekidači za pad od 20% i 30% u jednom danu. Postoje slični prekidači za indekse S&P 500 i Russell 2000, kao i za mnoge fondove kojima se trguje na burzi (ETFs). I globalna su tržišta uvela ograničenja.
Cilj prekidača je spriječiti prodaju panike i vratiti stabilnost kupaca i prodavača na tržištu. Prekidači su korišteni više puta od njihove primjene, a bili su ključni u zaustavljanju izravnog slobodnog pada na tržištu nakon pucanja mjehurića dotcoma i pada Lehman Brothers. Tržišta su nastavila opadati nakon tih događaja, ali prodaja je bila mnogo urednija nego što je to mogla biti drugačija. Međutim, situacija s kineskim prekidačima bila je mnogo drugačija.
Prekidači koje je kineska vlada usvojila 4. siječnja 2016, naveli su da ako referentni indeks CSI 300, koji se sastoji od 300 dionica dionica koje su navedene na burzi u Šangaju ili Shenzhenu, padne 5% dnevno, trgovanje bi bilo zaustavljeno na 15 minuta. Pad od 7% doveo bi do zaustavljanja trgovanja za ostatak trgovinskog dana.
Tog dana indeks je pao 7% do ranog popodneva i aktivirao se prekidač. Dva dana kasnije, 8. siječnja 2016., indeks je pao više od 7% u prvih 29 minuta trgovanja, po drugi put aktivirajući prekidač. Kineski regulatori objavili su da zaustavljaju prekidače, samo četiri dana nakon što su bili postavljeni. Kazali su da bi suspenzija trebala stvoriti stabilnost na tržištima dionica; međutim, uključivanje takvih prekidača prvobitno je trebalo održavati stabilnost i kontinuitet na tržištima. Iako uklanjanje razbijača u potpunosti znači da se panika može odvijati bez prepreka, panični zagovornici slobodnog tržišta tvrde da će se tržišta pobrinuti za sebe i kažu da su zaustavljanja trgovanja umjetne prepreke tržišnoj učinkovitosti.
SSE Composite završio je s padom krajem siječnja 2016., otprilike 50% ispod vrhunca u lipnju 2015. godine. Iako je indeks još uvijek nestabilan, započeo je mjerljiviji napredak u usporedbi s razdobljem 2015., povećavši se za oko 30% u sljedećih 20 mjeseci.
