Tko je Myron S. Scholes
Myron Scholes je kanadsko-američki ekonomist i ko-začetnik modela određivanja cijena opcija Black-Scholes. Bio je ključni igrač u kolapsu Dugoročnog upravljanja kapitalom, jedne od najvećih hedge fondova u povijesti - neposredno nakon što su on i Robert Merton dobili Nobelovu nagradu za ekonomiju 1997. za svoj rad na određivanju cijena opcija.
POKRIVANJE DOLJE Myron S. Scholes
Myron Scholes trenutačno je glavni investicijski strateg u tvrtki Janus Henderson i služio je u odboru čikaške trgovinske burze. Također je predsjedatelj Odbora ekonomskih savjetnika Stamos Capital Partnersa i Frank E. Buck profesor financija, Emeritus, na Stanford School of Business.
Porijeklo modela Black-Scholesa
Nakon odrastanja u Hamiltonu, Ontario, i stekao zvanje ekonomije na Sveučilištu McMaster 1962. godine, Scholes je stekao MBA i doktorat. na Sveučilištu u Chicagu, gdje su na njega utjecali Eugene Fama i Merton Miller, trailblazeri u novom području financijske ekonomije.
Scholes je 1968. počeo predavati na MIT Sloan School of Management, gdje je upoznao Fischera Blacka, koautora jednadžbe Black-Scholesa, i Roberta Mertona. Zajedno bi istražili nova istraživanja o cijenama opcija, u tu svrhu Scholes se vratio na Sveučilište u Chicagu 1973. kako bi usko surađivao s Fama, Miller i Black. Godine 1981. preselio se u Stanford, gdje je ostao sve dok se nije povukao iz predavanja 1996. godine.
Dugoročno upravljanje kapitalom i neuspjeh genija
Scholes je postao direktor u Salomon Brothers 1990. godine, prije nego što je donio sudbonosnu odluku da se pridruži hedge fondu Long Term Capital Management (LTCM), kao glavni i suosnivač. John Meriwether, bivši šef trgovanja obveznicama braće Salomon, zaposlio je Scholesa i Mertona kako bi dao čvrstu vjerodostojnost.
LTCM je ostvario godišnji povrat preko 40% u prve tri godine - stavljajući velike uloge na konvergenciju europskih kamatnih stopa unutar Europskog monetarnog sustava - i do 1997. unovčio je prestiž Scholesove i Mertonove Nobelove nagrade. Ali ponos dolazi prije pada. LTCM je iskoristio sulude količine poluge - koristeći dug i izvedene financijske instrumente - ne dopuštajući nepovoljno kretanje cijena vrijednosnih papira, što je dovelo do njezinog spektakularnog i naglog kolapsa 1998., nakon azijske financijske krize 1997. i ruske financijske krize 1998. godine. Kad je tržišna volatilnost pala naglo, njezine ogromne usmjerene oklade na državne obveznice su podivljale i prisilni pozivi na maržu koji su predstavljali takav sistemski rizik da je Federalne rezerve morale intervenirati. Fond je izgubio 4, 6 milijardi dolara, a likvidiran je početkom 2000.
Bila je to spasonosna lekcija o ograničenjima rizične vrijednosti (VaR) i ludosti stavljanja slijepe vjere u financijske modele. Prema modelu VaR tvrtke LTCM, 1, 7 milijardi dolara izgubljenih u kolovozu 1998. godine trebalo bi se dogoditi samo svakih 6, 4 bilijuna godina.
