Što je mezzanski dug?
Mezzanski dug nastaje kada je hibridno izdanje duga podređeno drugom izdanju duga istog izdavatelja. Mezaninski dug ima ugrađene pridružene instrumente kapitala, često poznate i kao potjernice, koji povećavaju vrijednost podređenog duga i omogućavaju veću fleksibilnost u poslovanju s vlasnicima obveznica. Mezzanski dug često se povezuje s akvizicijama i otkupima, zbog čega se može koristiti za određivanje prioriteta novim vlasnicima ispred postojećih u slučaju bankrota.
Financiranje mezanina
Razumijevanje mezaninskog duga
Mezzanski dug premošćuje jaz između duga i financiranja putem kapitala i jedan je od najrizičnijih oblika duga. Podređen je čistom kapitalu, ali viši od čistog duga. Međutim, to znači da nudi i neke od najvećih prinosa u usporedbi s drugim vrstama duga, jer često prima stope između 12% i 20% godišnje.
Opći primjeri mezaninskog duga
Vrste vlasništva uključenog u dug mogu biti mnoge. Neki primjeri ugrađenih opcija uključuju opcije poziva, prava i potjernice. U praksi se mezaninski dug ponaša više poput dionica nego duga jer ugrađene opcije čine pretvorbu duga u dionice vrlo atraktivnom.
Mezzaninske strukture duga najčešće su u otkupu pod utjecajem duga. Na primjer, tvrtka s privatnim udjelom može pokušati kupiti tvrtku za 100 milijuna dolara s dugom, ali zajmodavac želi samo uložiti 80% vrijednosti, nudeći zajam u iznosu od 80 milijuna dolara. Tvrtka s privatnim udjelom ne želi uložiti 20 milijuna dolara vlastitog kapitala, a umjesto toga traži investitora mezzanina koji bi financirao 15 milijuna dolara. Zatim, tvrtka mora samo uložiti 5 milijuna USD vlastitih dolara kako bi ispunila cijenu od 100 milijuna dolara. Budući da je investitor koristio mezaninski dug, on će moći pretvoriti dug u kapital kada se ispune određeni zahtjevi. Korištenjem ove metode financiranja povećava se potencijalni povrat kupca uz minimaliziranje iznosa kapitala koji mora uložiti u transakciju.
Prema američkim općenito prihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP), klasifikacija hibridnog vrijednosnog papira u bilanci ovisi o načinu na koji utjelovljena opcija utječe dio duga. Ako na čin korištenja ugrađene opcije na bilo koji način utječe struktura duga, tada se dva dijela hibrida - dug i opcija ugrađenog kapitala - moraju svrstati u dijelove obveze i dioničara vlasništva bilans stanja.
Primjer stvarnog svijeta mezaninskog duga
Mezzanski dug se najčešće koristi pri spajanju i preuzimanju (M&A). Na primjer, 2016. godine, Olympus Partners, tvrtka s privatnim udjelom sa sjedištem u Connecticutu, dobila je financiranje duga od Antares Capital za kupnju AmSpec Holding Corp, tvrtke koja pruža usluge ispitivanja, inspekcije i certificiranja za naftne trgovce i rafinerije.
Ukupni iznos financiranja iznosio je 215 milijuna USD, što je uključivalo revolving kreditni instrument, oročeni zajam i zajam s odgodom vučenja. Antares Capital osigurao je cjelokupni kapital u obliku mezaninskog duga, dajući mu kapitalne opcije.
