Starenje desetgodišnjeg tržišta bikova, koje je jedva uspjelo utonuti u pad tržišta medvjeda u prosincu, na neizvjesnoj je osnovi iako ga je produljila nova, odvažna politika Feda. "Za sada bik nesretno maršira na", kaže Goldman Sachs. "Taktički gledano, predviđamo da će prinosi od S&P 500 biti skromni u skoroj budućnosti." Goldman je istaknuo niz razloga zbog kojih se snage koje su pokrenule zalihe u posljednjem desetljeću vjerojatno neće ponoviti i zašto će se S&P 500 boriti za porast u 2019., prema donjoj tablici.
4 razloga Budućnost bikovskog tržišta je neizvjesna
- Inflacija plaća, drugi ulazni troškovi prijete maržeValulacije imaju malo prostora za porast. Snažno usporavanje zaradeApple, ključni pokretač povrata S&P 500, je zastao
Tržište je potresno
S desetogodišnjicom trenutnog tržišta bikova na nama, Goldman navodi povijesno visoke prinose, s ukupnim dobitkom od 401% (17, 5% godišnje, što se svrstava u 94. postotak 10-godišnjeg godišnjeg prihoda od 1880. godine).
No kako se gospodarski rast usporava, a uspon postaje sve ograničeniji, Goldman očekuje da se zamah burze znatno usporava.
Apple Inc. (AAPL) je sjajan primjer. Goldman kaže da je ta kompanija glavni pokretač S&P 500 i činila je 20 postotnih bodova ukupnog prinosa indeksa u proteklom desetljeću. No, malo je vjerojatno da će biti ključni pokretač u sljedećem desetljeću. Prodaja je zastala, a zalihe su u posljednjih mjesec dana otišle bočno. Proizvođač iPhonea jedna je od 10 dionica koje su činile 25% prinosa S&P 500 u posljednjih 10 godina.
Dionice se također suočavaju s rastućim pritiscima zbog inflacije plaća i ostalih ulaznih troškova koji će pritiskati marže, čineći daljnje širenje s sadašnjih rekordno visokih marži malo vjerojatnim. Stisnute marže jedan su od razloga što su procjene, koje su dramatično više nego prije deset godina, imale ograničene stope. Goldman napominje da je agregatni S&P 500 naprijed P / E višestruko povećan sa 10x na 16x (+ 58%) ovog ciklusa.
Možda je najvažniji destabilizirajući utjecaj zarada. Goldman kaže da je rast zarade iznosio gotovo 75% dobiti S&P 500 tokom desetgodišnje ekspanzije na tržištu. Ali sada, rast dobiti isparava i može se smanjiti u nekim kvartalima u 2019. godini, kažu brojni tržišni prognozeri.
Sve to djeluje loše na zalihe. "Pozitivan utjecaj na procjenu kapitala pacijenta Feda koji vjerojatno neće pooštriti stopu sredstava za ostatak godine nadoknađuje se negativnim učinkom predviđene recesije u 1Q agregatu S&P 500 EPS", napisao je Goldman. Svi ovi faktori doprinose cilj tvrtke od 2.750 za S&P 500 do sredine godine, otprilike nepromijenjen u odnosu na danas.
Gledajući unaprijed
Da budemo sigurni, Goldmanova prognoza za S&P 500 na 3.000 do kraja godine još uvijek podrazumijeva značajan dobitak od 20.6% od kraja 2018. godine, što je snažan rast. Ali tržište je toliko brzo napredovalo ispred osnova da je sada ranjivo na povlačenju. Ili u najboljem scenariju, ostatak godine postavlja se samo skromnim dobicima.
