Plivajući likvidnost na dnevnom tržištu od 200 milijardi dolara za terminske ugovore E-mini S&P 500 otežava manjim ulagačima da zaštite svoje vlasničke pozicije ili nagađaju o širokim tržišnim potezima. Ovaj pad likvidnosti bio je rezultat porasta volatilnosti dionica u 2018. godini, a posljedica je toga da je postalo teže trgovati, a da ne utječe na cijenu značajno.
"Čudno je to što tržišta nisu bila tako nestabilna u ovom tromjesečju, ali dubina knjižica narudžbi doista se nije oporavila", rekao je Hovannes Jagaspanyan, algoritamski trgovac velike brzinske trgovačke firme Quantlab za The Wall Street Journal. Tablica u nastavku nudi primer na E-mini S&P 500 terminskim ugovorima.
Kratki profil E-mini S&P Futures ugovora
- Prosječni dnevni obim trgovanja u iznosu od 200 milijardi dolara (oko 2 milijuna ugovora) Obim trgovine 8x veći od onog za 3 najveća S&P 500 ETF-a u kombinacijiContract size = 50 USD x S&P 500 indeksna vrijednost (140, 923 USD zaključno s 26. ožujka) Standardni S&P 500 terminski ugovor je 5x veći (704.615 USD od 26. ožujka)
Značaj za investitore
Karakteristika tržišta likvidnih vrijednosnih papira je sudjelovanje velikog broja voljnih kupaca i prodavača, što dovodi do kontinuiranog trgovanja, što znači da se relativno velike transakcije mogu izvršiti uz minimalan, ako postoji, utjecaj na cijene. Tijekom rasprodaje dionica u prosincu 2018. dubina knjige narudžbi u S&P 500 E-minisu potonula je na razine posljednje viđene tijekom financijske krize 2008. godine, prema istraživanju koje je objavio časopis JPMorgan Chase.
Mjereći dubinu knjige naloga prema broju citata koje su javno objavile trgovačke firme, JPMorgan Chase otkriva da se nešto oporavio od prosinca, ali je još uvijek ispod njegove razine u rujnu, prije nego što je počelo povlačenje na burzi i ostaje blizu najnižih nivoa u 2008. godini. S padom likvidnosti, promjene cijena u E-minisu povećavaju se i mogu postati posebno ozbiljne tijekom velikog prodaje dionica. "Osobito ako tržište krene u jednom smjeru, taj će se utjecaj pogoršavati ili potezom prema gore ili prema dolje", izjavila je za Journal Hallie Martin, strateg za derivate iz New Yorka iz Deutsche Bank.
Trgovanje tim ugovorima u inozemstvu također utječe. "Tijekom londonske sjednice likvidnost je dramatično opala u posljednjih nekoliko mjeseci", izjavio je Darren Smith, trgovac derivatima sa sjedištem u Velikoj Britaniji s UBS-om, navedeno u istom članku. Od 2017. godine stotine ovih ugovora promijenile bi ruke bez pomicanja cijene, ali ne više, dodaje.
Smanjena likvidnost na tržištu E-mini simptoma je simptoma šireg trenda. Analitičari JPMorgan-a, Deutsche Bank-a i tvrtke za upravljanje investicijama Bernstein su među onima koji upozoravaju da je likvidnost dionica u ozbiljnom padu, s rastućim opasnostima da bi skromni prodaju dionica mogao snježnom kuglom pretrpjeti puni pad. Menadžer ulaganja milijardera Stanley Druckenmiller zabrinjava kako bi smanjivanje likvidnosti moglo pokrenuti veliku krizu na tržištima i široj ekonomiji.
Gledajući unaprijed
Bernstein je investitorima ponudio tri preporuke za zaštitu od isparavanja likvidnosti, kao što je predstavljeno u detaljnom izvješću. To su: povećanje gotovine, izbjegavanje velikih pozicija u pretrpanim zalihama i traženje aktivnih investicijskih strategija koje mogu profitirati u ovom okruženju.
