Što je zamjena odgovornosti?
Zamjena obveza je derivatni ugovor preko kojeg dvije strane razmjenjuju svoju kamatnu stopu ili valutnu izloženost obvezi. Većina zamjena uključuje novčane tokove na temelju nominalnog iznosa glavnice.
Obično ravnatelj ne mijenja ruke. Jedan novčani tijek je fiksiran, dok je drugi varijabilni, to jest na temelju referentne kamatne stope, promjenjivog tečaja valute ili indeksne cijene.
Uvjeti i struktura zamjene obveza jednaki su kao i za razmjenu imovine. Zamjenom izloženosti obveza razmjenjuju se obveze, dok se zamjenom imovine razmjenjuje izloženost imovini.
Zamjene ne trguju na burzama, a maloprodajni ulagači obično ne sudjeluju u swapovima. Umjesto toga, razmjene su ugovori bez ugovora između poduzeća ili financijskih institucija.
Ključni odvodi
- Obveza je poput razmjene imovine, osim ako zamenom obveza strane razmjenjuju izloženost obvezama umjesto imovini. Zamjene odgovornosti mogu se odnositi na kamatne stope, mijenjajući fiksni tečaj za promjenjivu stopu (ili obrnuto) ili valutni tečaj Srodne razmjene obveza institucije koriste da bi zaštitile, eventualno nagađale (rijetko) ili promijenile strukturu stopa (fiksne ili plutajuće) obveze i na taj način bolje uskladile obveze sa strukturom kamatnih stopa i drugim novčanim tokovima.
Razumijevanje zamjene odgovornosti
Zamjene obveza koriste se za razmjenu duga s fiksnom (ili promjenjivom stopom) u promjenjivi (ili fiksni) dug. Dvije uključene strane razmjenjuju se odljevi novca.
Na primjer, banka može zamijeniti obvezu od 3% u zamjenu za obvezu s promjenjivom kamatnom stopom LIBOR plus 0, 5%. Libor trenutno može iznositi 2, 5%, tako da su fiksne i promjenjive stope trenutno iste. S vremenom se, pak, promjenjiva stopa može mijenjati. Ako se LIBOR poveća na 3%, sada je promjenjiva stopa na swapu 3, 5%, a stranka koja je zaključana u promjenjivoj stopi sada plaća više za tu obvezu. Ako LIBOR krene u drugom smjeru, platit će se manje nego što je prvotno bilo (3%).
Poslovanje i institucije koriste zamjene obveza da bi promijenili je li stopa na koju se plaćaju obveze promjenjiva ili fiksna. Možda bi to željeli ako vjeruju da će se kamatne stope promijeniti, a od toga žele potencijalno imati koristi. Također mogu unijeti swap obveze tako da se priroda obveze (stalna ili plutajuća) podudara s njihovom imovinom, što može proizvesti fiksni ili plutajući novčani tok. Zamjene se mogu koristiti i za zaštitu.
Primjer zamjene odgovornosti
Kao primjer, tvrtka XYZ zamjenjuje šestomjesečnu LIBOR kamatnu stopu plus 2, 5% obveze za šestomjesečnu fiksnu stopu ABC-a od 5%. Uslovni iznos glavnice je 10 milijuna dolara.
Tvrtka XYZ sada ima stopu fiksne odgovornosti od 5%, dok tvrtka ABC preuzima LIBOR plus 2, 5% obveze. Pretpostavimo da je šestomjesečna stopa LIBOR-a trenutno 2, 5%, tako da je trenutno plutajuća stopa 5%.
Pretpostavimo da je nakon tri mjeseca LIBOR porastao na 2, 75%, pa je plutajuća stopa sada 5, 25%. ABC tvrtke sada je lošiji nego što je bio prije jer plaćaju višu promjenjivu stopu od fiksne stope koju su prvotno imali. Međutim, tvrtke obično ne unose zamjene kako bi zaradile ili izgubile novac, već radije na tečajevima na temelju njihovih poslovnih potreba.
Ako LIBOR padne na 2, 25%, promjenjiva stopa je sada 4, 75%, a Company ABC plaća nižu stopu od onih 5% koliko su prvobitno bili.
Budući da se iznosi glavnice obično ne razmjenjuju, a obveze se zapravo ne mijenjaju, promjenama kamatne stope tijekom vremena rješavaju se nagodbama u redovitim intervalima ili kada zamjena istječe. Budući da stranke postavljaju uvjete swapa, stvaraju uvjete u kojima se obje strane slažu.
