Insajderi javnih poduzeća u osnovi imaju dvije mogućnosti kupovine i prodaje dionica svojih tvrtki. Prvo je provesti transakcije na otvorenom tržištu putem kojih kupuju ili prodaju vrijednosne papire putem brokera, baš kao i bilo koji drugi maloprodajni ulagač. Druga je mogućnost da se transakcija provede na sustavnoj osnovi putem onoga što se naziva plan 10b5-1. Ovo pravilo Komisije za vrijednosne papire i vrijednosne papire (SEC) dopušta sustavni oblik insajderskog trgovanja koji je legalan. Međutim, trgovačka aktivnost dopuštena putem 10b5-1 može biti korisna i za insajdere i za pojedine ulagače.
Ključni odvodi
- Insajderi ili izvršitelji moraju slijediti posebna pravila koja se odnose na kupovinu i prodaju dionica društva kako je to predviđeno SEC.Rulom 10b5, DIO je, dijelom, donio SEC za zabranu kupovine ili prodaje vrijednosnih papira od strane insajdera na temelju nejavnih podataka. 2000. godine SEC je ažurirao presudu, poznatu kao 10b5-1 ili 10b5-1 (c), koja omogućava obranu od pravila trgovanja na insajderu. Odluka 10b5-1 omogućava insajderima da kreiraju trgovinski plan prije trgovina pri čemu se unaprijed zadani datum ili cijena koriste za pokretanje trgovine.
Razumijevanje pravila 10b5-1
Pravilo 10b5 izvorno je stvorio DIP 1934. godine, zbog čega je bilo nezakonito prevara, zabluda ili rad na bilo koji prijevaran način prilikom obavljanja poslova s vrijednosnim papirima i dionicama na nacionalnim burzama.
Pravilo 10b5 također je doneseno za zabranu kupnje ili prodaje vrijednosnog papira na temelju nejavnih podataka. Svaka trgovina izvršena s materijalnim nejavnim informacijama - zvanim insajderske informacije - smatra se insajderskom trgovinom i nezakonita je u skladu s pravilom 10b5.
Međutim, 2000. godine SEC je donio administrativno rješenje, poznato pod nazivom 10b5-1 ili 10b5-1 (c), koje omogućava obranu protiv pravila o trgovanju insajderima. Trgovačka aktivnost dopuštena je sve dok pojedinac može utvrditi da se ne-materijalne insajderske informacije ne koriste kao osnova za trgovinu.
Plan 10b5-1
Presuda 10b5-1 stvorila je situaciju u kojoj su insajderi mogli stvoriti trgovinski plan prije trgovine ako bi odredili određeni datum ili cijenu po kojoj bi mogli izvršiti transakciju (bilo kupnju ili prodaju). Nakon što događaj nastupi, trgovina se pokreće. Ti trgovinski planovi poznati su kao planovi 10b5-1.
Na primjer, rukovoditelji možda žele kupiti dionice tijekom kalendarske godine. Plan 10b5-1 omogućava im kupnju fiksnog broja dionica na određene datume, poput prvog dana trgovanja u mjesecu. Transakcija je automatska, a izvršava je broker. Insajder ili izvršni direktor bili bi sigurni od kršenja prekršaja u DIP-u, čak i ako imaju insajderske podatke u trenutku prodaje - sve dok je plan uspostavljen kada nisu bili poznati materijalni nejavni podaci.
Ponekad izvršna uprava možda želi diverzificirati svoje udjele, ali ne želi istovremeno prodati velik dio dionica iz straha da bi mogla poslati pogrešnu poruku investicijskoj zajednici. Investitori prate kupnju i prodaju insajdera budući da se na kupovnu aktivnost često gleda kao na pozitivan znak za koji menadžeri vjeruju da će dionice rasti u budućnosti. Suprotno tome, unutarnja prodaja može se vidjeti kako rukovoditelji vjeruju da bi tvrtka i njezina cijena dionica u budućnosti mogle biti slabije.
Kao rezultat toga, izvršna vlast može uspostaviti plan kojim se tijekom sljedeće godine likvidira 1.000 dionica mjesečno. Ponovno, obrti su automatski i odvijaju se u određeno vrijeme.
Prednosti planova 10b5-1 za insajdere i investitore
Postoji nekoliko prednosti planova 10b5-1 kako za insajdere, tako i za pojedine investitore.
Poboljšava transparentnost
Budući da je 10b5-1 unaprijed sustavna metoda akumuliranja i prodaje dionica, posjedovanje insajderskih informacija postaje manje relevantno. Sustavni pristup pomaže u zaustavljanju optužbi za trgovanje na insajderu i trgovanje unaprijed nakon što se trgovina iskoristi. Prednja trka je kada netko ulazi u trgovinu sa znanjem o privatnim podacima koji mogu utjecati na cijenu vrijednosnog papira, što rezultira financijskom dobiti. Plan 10b5-1 pomaže rukovoditeljima u poboljšanju transparentnosti unutarnjih transakcija sprečavajući pojavu neprimjerenog ponašanja.
Periodi prozora Windowsa i isključivanja postaju manje relevantni
Mnoge tvrtke uspostavljaju rokove trgovanja ili vremenska razdoblja u kojima pojedini izvršni direktor može izvršiti transakciju dionicama. Tvrtke također uspostavljaju razdoblja zamračenja, koji propisuju da - tijekom određenih vremenskih razdoblja - ne može se trgovati dionicama.
Međutim, 10b5-1 u osnovi čini obje ove strategije neosnovanim jer su obrti sustavni. Drugim riječima, trgovine se odvijaju bez obzira ima li pojedinac unutarnje podatke (u vrijeme transakcije) ili želi li tvrtka prijaviti dobre ili loše vijesti.
Smanjuje pogrešno tumačenje insajderske aktivnosti
Kada insajder kupuje ili prodaje dionice na otvorenom tržištu, zakon kaže da se detalji trgovine moraju objaviti. Kada se podaci o trgovini izveštavaju u DIK-u, glavne novinske kuće i investicijske tvrtke šire informacije o tome u javnost.
Nažalost, kada se podaci objave, mogu ih pogrešno protumačiti. Na primjer, kada insajder prodaje svoje dionice, neki ulagači mogu zaključiti iz transakcije da on ili ona više ne stoje iza tvrtke. Rezultat bi mogao biti povećanje prodajne aktivnosti od strane ulagača. U stvarnosti, prodaja insajdera može biti nebitna, što znači da predstavlja samo mali dio imovine pojedinca.
Suprotno tome, male kupnje iznutra ponekad se tumače kao pokazatelj da trenutna cijena nudi sjajnu mogućnost kupovine. Investitori također mogu zaključiti da insajder zna neke pozitivne vijesti o kompaniji koja će se objaviti i požuriti u kupnju dionica kako bi iskoristili očekivane povoljne cijene kretanja. U stvarnosti, namjera insajdera bila je u budućnosti samo kupiti nekoliko tranša dionica po raznim cijenama.
Međutim, kada postoji sistematski plan - kao u slučaju plana 10b5-1 - ulagači mogu jasnije vidjeti namjere insajdera. Na primjer, kada insajderi likvidiraju dionice u stalnim točkama tijekom cijele godine, ulagači su svjesni plana i skloniji su razumijevanju da taj čovjek samo diverzificira svoje udjele.
Također, preostali značajan položaj u vlasništvu insajdera pokazuje da izvršna vlast i dalje ima povjerenja u tvrtku. Kao rezultat toga, insajderska aktivnost ne dovodi do bijesa trgovinskih aktivnosti od strane ulagača.
Investitori znaju što mogu očekivati i kada to očekivati
Izvještavanje podataka o insajdu može doživjeti zaostajanje prije nego što dosegne prosječnog ulagača. SEC propisuje da se obrazac 4 - prijave podnesene u slučaju promjena vlasništva - moraju podnijeti u roku od dva radna dana od trgovine. No, aktivnost ponekad može potrajati i nekoliko dana prije nego što se prijavljuje investitorima putem vijesti, posrednika i usluga istraživanja ulaganja.
Trgovačka aktivnost može doći i do ulagača u neprimjereno vrijeme, poput petka poslijepodne kada su mnogi trgovci otišli kući ili ne trguju aktivno. Sustavna priroda plana 10b5-1 pomaže ulagačima znati kada mogu očekivati prodaju i kupnje.
