Accretive vs. Dilutive Merger: Pregled
Za ugovor o spajanju i akviziciji (M&A) smatra se akreditativnim ako se zarade po dionici (EPS) tvrtke koja je preuzela tvrtku povećaju nakon što ugovor sklopi. Ako rezultirajući posao uzrokuje pad EPS-a tvrtke preuzimatelja, ugovor se smatra razrjeđivačim. Ulagači trebaju biti oprezni s ovom analizom. Nije svaki akreditativni posao nužno dobar, a ni svaki razrjeđivač nije loš.
Razrjeđivanje i akumulacija znanstveni su pojmovi koji se odnose na koncentraciju kemikalije ili elementa. Kada se koristi zajedno s vlasništvom nad dionicama, financijski događaj je aktivan kad god potakne EPS. Suprotno tome, događaj je razrjeđivač kad god rezultirajuća radnja uzrokuje pad EPS-a.
Ključni odvodi
- Spajanja i akvizicije uključuju kombiniranje dva ili više korporativnih subjekata putem transakcije. Akrektivnim akvizicijama povećava se zarada društva po dionici. Dilutivni akvizicija smanjuje zaradu stjecatelja po dionici.
Akcesivna akvizicija
Akreditativna akvizicija povećati će zaradu kompanije po dionici (EPS). Akceptičke akvizicije uglavnom su povoljne za tržišnu cijenu tvrtke, jer je cijena koju je platio firma koja je preuzela niža od poticaja koji se očekuje da će novo stjecanje dati EPS-u tvrtke koja je preuzela tvrtku.
Kao općenito pravilo, pripajanje ili pripajanje dolazi kada je omjer cijene i zarade (P / E) tvrtke koja je preuzela tvrtku veći od omjera ciljanog poduzeća.
Akreditativna akvizicija slična je praksi raspodjele prtljažnika, pri čemu stjecatelj namjerno kupuje tvrtku s niskim omjerom cijene i zarade putem transakcija razmjene dionica kako bi povećao zaradu nakon stjecanja po dionici novoosnovanog kombiniranog poslovanja i potaknuo rast cijena svojih dionica.
No, iako se pokretanje programa često zamršava kao knjigovodstvena praksa koja igra sustav i snižava opću kvalitetu zarade, akrektivna akvizicija igra na kombinirane sinergije spajanja na pozitivan način.
Akvizicija razrjeđivanja
Razrjeđivačka akvizicija je transakcija preuzimanja koja smanjuje EPS-ov stjecatelj kroz niži (ili negativni) doprinos zarade ili ako se izdaju dodatne dionice za plaćanje kupnje. Razrjeđivačka akvizicija može privremeno smanjiti vrijednost dioničara, ali ako posao ima stratešku vrijednost, može potencijalno dovesti do dovoljnog porasta EPS-a u kasnijim godinama.
Općenito, ako samostalna zarada ciljane tvrtke nije tako jaka kao stjecatelj, kombinacija će EPS-u razrjeđivati EPS. To može biti točno tijekom prve ili dvije godine nakon zatvaranja transakcija, ali kako se prihodi i troškovi sinergiju odvijaju putem ekonomija razmjera, akvizicija bi trebala postati akrevatna za zaradu.
Tržište teži kažnjavanju cijena dionica stjecatelja ako koristi nisu odmah jasne. Niži EPS, na kraju krajeva, isti trgovački višestruki će smanjiti cijenu dionica. (Suprotno tome, najava ugovora o EPS-u u prvoj godini brzo će nagraditi dioničare višom cijenom dionica.)
EPS se izračunava kao neto prihod, umanjen za isplaćene dividende povlaštenim dioničarima, podijeljen s prosječnim brojem otvorenih dionica.
Ponude za EPS i M&A
Osnovni cilj modela spajanja obično je saznati može li tvrtka koja je preuzela tvrtku povećati svoj EPS nakon što posao postigne. Navodno, posao s akreditativnim posljedicama trebao bi stvoriti dodatnu vrijednost za dioničare tvrtke - rezultat koji mnogi smatraju glavnom dužnošću direktora korporacija.
Mnogo je razloga zašto bi EPS mogao poskupjeti nakon sporazuma o M&A. Sinergija između dviju tvrtki mogla bi rezultirati povećanim ekonomijama razmjera ili opsega. Kapital ciljne tvrtke ili alati za istraživanje i razvoj mogu dovesti do budućih dobitaka u produktivnosti ili stvaranju prihoda. U svakom slučaju, financijski analitičari traže vrijednost iznosa koja je veća od pojedinačnih komponenti.
U pravilu, analitičari gledaju na omjer P / E svake tvrtke. Ako ciljna tvrtka ima manji omjer P / E, spajanje bi trebalo biti akretivno.
Međutim, momentalno povećanje EPS-a ne znači nužno da će dogovor biti dugoročno uspješan. Uspješno izvršavanje spajanja složen je i rizičan napor. Moguće su buduće nenamjerne posljedice koje na kraju štete procjeni vrijednosti nove tvrtke.
