Što je oznaka visokog vodostaja?
Oznaka visokog vodostaja najviši je vrhunac vrijednosti koji je dostigao investicijski fond ili račun. Ovaj se pojam često upotrebljava u kontekstu nadoknade upravitelja sredstava koja se temelji na učinku. Oznaka za visoku vodu osigurava da menadžer ne prima velike iznose za loše performanse. Ako upravitelj tijekom nekog vremena izgubi novac, mora prijeći na fond iznad vodostaja prije nego što primi bonus za izvedbu od imovine pod upravljanjem (AUM).
Oznaka visoke vode
Rušenje dolje visoke vode
Oznaka visokog vodostaja osigurava da ulagači ne moraju platiti naknade za izvedbu za loše performanse, ali što je još važnije, jamči da ulagači ne plaćaju naknade zasnovane na rezultatima dva puta za isti iznos izvedbe.
Oznaka visoke vode u praksi
Na primjer, pretpostavimo da je ulagač uložen u hedge fond koji naplaćuje 20% naknade za rad, što je prilično tipično u industriji. Pretpostavimo da ulagač uloži 500.000 USD u fond, a tijekom prvog mjeseca taj fond donosi povrat od 15%. Dakle, izvorno ulaganje investitora vrijedi 575.000 USD. Investitor duguje 20% naknade na ovaj dobitak od 75.000 USD, što je 15.000 USD.
U ovom trenutku, vodostaj za ovog konkretnog investitora iznosi 575.000 dolara, a investitor je dužan platiti 15.000 dolara upravitelju portfelja.
Dalje, pretpostavimo da fond u sljedećih mjesec dana gubi 20%. Račun investitora pada na vrijednost od 460.000 USD. Tu se primjećuje važnost vodostaja. Naknada za izvedbu ne mora se platiti na bilo koji dobitak od 460.000 do 575.000 USD, samo nakon iznosa visokog vodostaja. Pretpostavimo da u trećem mjesecu fond neočekivano ostvari dobit od 50%. U ovom malo vjerojatnom slučaju, vrijednost računa investitora raste s 460 000 na 690 000 dolara. Bez visokog vodostaja, investitor duguje izvornu naknadu od 15.000 USD, plus 20% na dobit od 460.000 do 690.000 USD, što iznosi 20% od dobitka od 230.000 USD ili dodatnih 46.000 USD naknade za izvedbu.
Vrijednost marke visoke vode
Oznaka za visoku vodu sprječava pojavu ove "dvostruke naknade". Uz primjenu oznake visokog vodostaja, svi dobici od 460.000 do 575.000 USD ne uzimaju se u obzir, ali dobici iznad oznake visoke vode podliježu pristojbi koja se temelji na performansama. U ovom primjeru, osim prvobitne naknade na temelju učinka u iznosu od 15 000 USD, ovaj investitor duguje 20% dobiti od 575 000 do 690 000 USD, što je dodatnih 23 000 USD.
Sve u svemu, uz visoku vodenu oznaku, investitor duguje 38.000 USD naknade za izvedbu, što je 690.000 USD umanjeno za prvobitno ulaganje od 500.000 USD pomnoženo s 20%. Bez visokog vodostaja koji je ispod industrijskih standarda, investitor duguje 20% naknade za rad na svim dobicima, što iznosi 61 000 USD. Vrijednost visokog vodostaja neupitna je.
Marka na visokoj vodi i slobodna vožnja
Nekoliko se stvari može dogoditi kad ulagač uđe u fond tijekom razdoblja slabog učinka. Na primjer, u Goldman Sachs Asset Management, investitor koji kupi u fond po neto vrijednosti imovine (NAV) ispod oznake visoke vode, uživat će u preokretu od pretplate NAV do oznake za visoku vodu bez plaćanja naknade. Ova je situacija poznata kao "besplatna vožnja". Omogućuje novim investitorima koristi od kupovine u nedovoljno uspješan fond bez kažnjavanja postojećih ulagača. Drugi fondovi mogu izbjeći "besplatnu vožnju" naplaćivanjem naknade za izvedbu za bilo koji pozitivan učinak.
