Labave monetarne politike koje vode središnje banke širom svijeta, uključujući Federalne rezerve, imaju opasan potencijal povećavanja postojećih mjehurića imovine i eventualnog stvaranja novih. To bi moglo pretvoriti recesiju u kojoj se kreću mlinovi u punu procvat financijske krize ", upozorava Chris Senyek, viši analitičar za makro istraživanje, glavni investicijski strateg i vodeći kvantitativni analitičar iz Wolfe Research-a, u bilješci klijentima koje je citirao Barron's, „Zabrinuti smo zbog 10 mjehurića imovine. Pitanje je vremena kada će se ta neravnoteža riješiti ”, dodaje.
Deset mjehurića koje Senyek najviše prati, uključuju: američki državni dug, američki korporativni dug, zajmove pod utjecajem SAD-a, europski dug, bilansu stanja Banke Japana (BoJ) i s njima povezane vlasničke udjele, neprofitabilne IPO-e, kriptovalute i kanabisa, rast i zamah dionica, softver i računalno skladište u oblaku i ETF-ovi.
Značaj za investitore
"Bio bih vrlo, vrlo oprezan u pogledu daljnjeg poboljšanja bilance središnjih banaka", rekao je Sergio Ermotti, predsjednik UBS Group AG u intervjuu za televiziju Bloomberg. "U riziku smo od stvaranja mjehurića imovine", dodao je. Njegovi komentari uslijedili su prije najave Europske središnje banke (ECB) da planira zadržati stope "na sadašnjim ili nižim razinama" do prve polovice 2020., a možda i po CNBC-u. U međuvremenu se očekuje da će Fed na drugom sastanku 31. srpnja 2019. na drugom sastanku CNBC-a smanjiti stopu saveznih sredstava za 25 baznih bodova.
Komentari Senyeka na neke od 10 mjehurića sažeti su u nastavku.
Dug SAD-a. "Jedan od najvećih mjehurića u trenutnom ciklusu… Razina američkog saveznog duga u poslijeratnim maksimumima, usprkos tome što je američko gospodarstvo gotovo deset godina prešlo u ekonomski oporavak."
Američki korporativni dug. Nefinancijski poslovni dug raste kao postotak BDP-a, a dug nefinancijskih korporacija na rekordno je visokom nivou.
Europski dug. Europske obveznice s negativnim prinosima mogu biti „možda najveći mjehurić trenutno.“ Ulagači bankaruju dodatnim novčanim poticajima ECB-a.
Bilans stanja Banke Japana. Bilans stanja BoJ-a vrijedi oko 100% BDP-a, a njegove velike kupovine japanskih dionica i ETF-a umjetno su podržale cijene dionica.
Neprofitabilne IPO. Postotak IPO-a neprofitabilnih kompanija znak je pjene na tržištu koji je veći nego što je bio na vrhuncu dotcom balona. Posebno su zabrinjavajuće silne procjene gubitaša novca poput Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT).
ETF-ovi. Laka politika novca središnjih banaka suzbila je volatilnost povećavajući popularnost pasivnog ulaganja kroz ETF-ove. „Najviše nas zabrinjavaju mnogi ETF-ovi s fiksnim dohotkom uloženi u vrijednosne papire koji imaju značajno manju likvidnost od vozila koja ih posjeduju.“ ETF-ovi s fiksnim prihodom uživaju brz rast, a nedavno su prešli 1 trilijun USD globalno, po mirovinama i ulaganjima.
Gledajući unaprijed
Usporavanje ekonomije može potencijalno stvoriti "punu krizu", jer američki korporativni dug pogađa "ciklus smanjenja posla", upozorava Senyek. Slično tome, zajmovi pod utjecajem kredita u SAD-u, dugovi tvrtki koje su već visoko zadužene, izloženi su posebnom riziku usporavanja, oni stoje iza dugog niza starijih vjerovnika.
Povećavajući vrijednost japanskih dionica i ETF-a, BoJ može "povećati ukupne gubitke svaki put kad dođe do sljedećeg pada". Što se tiče ETF-ova općenito, Senyek je među mnogim promatračima koji se boje da će se sljedeći pad tržišta ubrzati jer panični ulagači depiliraju svoje udjele.
