Prvog dana trgovanja u 2016. godini CSI 300, indeks najvećih kineskih dionica, naglo je pao za 7%, što je pokrenulo upotrebu novootvorenih prekidača namijenjenih privremenom zaustavljanju trgovanja dok se ne uspostavi smirenje. Kineska su tržišta nastavila padati još 5% kada su se tržišta ponovno otvorila 15 minuta kasnije, što je pokrenulo još jedan prekidač kola i potpunu obustavu trgovanja na dan. Globalna tržišta reagirala su snažnim padovima, što je rezultiralo najgorim padom industrijskog prosjeka Dow Jones (DJIA) za prvi tjedan u proteklim desetljećima. Analitičari su brzo mogli pripisati zaraz strahovima od rušenja kineskog gospodarstva, no kasnije ispitivanje sugerira da je brza intervencija kineske vlade zapravo pogoršala paniku stvarajući više neizvjesnosti. Tržište je već nekoliko godina meta nemilosrdnih intervencija kineske vlade, koja, čini se, donosi i mijenja pravila bez obzira na njihove posljedice.
Kratka pozadina o intervencionalizmu u kineskom tržištu dionica
Kineska vlada ne ustručava se ubaciti se na tržišta kad ne surađuje s njezinim politikama. Često optuživan za manipulaciju valutom, ona čvrsto drži juan kako bi prisilila njegovu devalvaciju kada mu je potreban veći priliv kapitala. Vlada je mnogo puta zakoračila na tržište dionica kako bi postavila pravila i ograničenja trgovanja kako bi zaustavila volatilnost kojom je pomogla stvoriti. Nakon pozivanja svojih građana da uskoče na tržište, kineske su se dionice naglo povećale do sredine 2015. godine. Mjehur je puknuo sredinom lipnja, poslavši tržišta u 40-postotni završetak repa koji je utihnuo nakon što je vlada stupila s velikim kupnjama dionica. Sredinom kolovoza tržišta su ponovno kliznula, što je prisililo dodatne vladine mjere. Vlada je smanjila transakcijske troškove i labavila zahtjeve za maržom kako bi ublažila strahove od neispunjenja marži. Odatle su kineske burze ponovno porastale do prosinca 2016.
Tržište u Šangaju okupljeno je od 2014. do 2015. godine, udvostručilo je u vrijednosti, ali tada se srušilo i trguje za 45 posto niže. Neke tvrtke ne mogu dobiti kapitalno financiranje i povećavaju svoj dug. Trgovinske tenzije sa Sjedinjenim Državama i Trumpovom administracijom pojačavaju zabrinutost ulagača s prijetnjama dodatnih carina na kineski uvoz. Juan je slabiji, a valuta gubi na vrijednosti.
Propaganda vlade
Napad dionica na tržištu dionica od sredine 2014. do sredine 2015. podstakao je vladinu komunikacijsku kampanju namijenjenu poticanju građana da ulažu na tržište. Mjesecima na kraju vlada je upozoravala na snagu kineske ekonomije i gotovo obećavala investitorima da će učiniti sve što je potrebno da jača kineske tvrtke. Više od 38 milijuna novih investicijskih računa otvoreno je u dva mjeseca što je dovelo do pada u sredini lipnja, a tržište je poraslo još 80%.
Mjehur burzovnih dionica uvelike je pokrenut velikim prilivom novca od malih ulagača koji su ogromne marže kupovali dionice. Mnogi od ovih neiskusnih ulagača bili su jedan od posljednjih koji su ušli u rastuće tržište i prvi ušli u paniku kada se srušila. Za razliku od zapadnih tržišta na kojima dominiraju institucionalni ulagači, na kineskom tržištu dionica dominiraju mali trgovci koji čine većinu prometa. Kao što je to slučaj od nastanka kineskih tržišta dionica u devedesetima, spekulacije, a ne temelji, bili su glavni pokretač tržišnih skokova koji ostavljaju sve ulagače osjetljivim na nepredvidive čuda mentaliteta stada.
Pravilo zaključavanja
U ljeto 2015. i tijekom naglog pada tržišta, vlada je uvela šestomjesečno zaključavanje za dionice koje imaju glavni dioničari, korporativni rukovoditelji i direktori koji su posjedovali više od 5% trgovačkih dionica tvrtke. Namjera ovog pravila je da spriječi masovnu prodaju na padu tržišta. S prvim valom zaključanih dionica koji je trebao doći u siječnju 2016., samo tri dana nakon velikog pada, kineske su se dionice strahovale od najgoreg, što je izazvalo još jedan nagli pad. Kineska vlada produžila je zaključavanje dok se ne utvrde dodatna pravila. Gotovo 4 milijarde dionica postalo je ponovno postati trgovačko nakon isteka roka zaključivanja. Čak i na zrelim tržištima dionica, kao što je to slučaj u Sjedinjenim Državama, iščekivanje isteka zaliha s istekom zaliha uvijek je stvorilo pritisak na tržište. U ovom slučaju, kod nezrelog tržišta, učinci su mnogo izraženiji.
Zabrana prodaje na kratko
Regulatori su zabranili jednodnevnu kratku prodaju, što je glavni uzrok nestabilnosti dionica, navodi kineska vlada. Iako je ovo ograničenje na neko vrijeme stabiliziralo cijene dionica, moglo je dovesti do veće nestabilnosti, jer su kratki prodavači jedini ulagači koji kupuju za vrijeme trajanja dionica. Bez njih ne postoji ništa što bi usporilo pad. Vjerojatno je da je odsutnost prodavača pogoršala pad burze. Imajte na umu da je do najvećeg kolapsa na američkoj burzi došlo nakon što je Komisija za vrijednosne papire (SEC) zabranila kratku prodaju.
Brzi okidači
Posljednja demonstracija vladine intervencije bila je zaustavljanje trgovanja novoinstaliranim prekidačima. Pored dva puta aktiviranja prekidača prekida tijekom krize, ponovo su se aktivirali dva dana kasnije vodeći regulatori da obustave njihovu upotrebu jer nisu imali namjeravani učinak. Kasnije su regulatori priznali da mehanizmi mogu zaista povećati volatilnost tržišta.
Donja linija
Neki su analitičari na tržištu pozdravili spremnost kineske vlade da intervenira jer je to neko vrijeme vjerojatno zaustavilo nestabilnost. Međutim, vladin pristup pokušajima i pogreškama također može stvoriti više neizvjesnosti, što je također uzrok nestabilnosti tržišta. Postupci vlade uspoređeni su s vlasnikom kasina koji stalno mijenja pravila u korist kuće. Čini se da u ovom slučaju vlada manipulira pravilima da favorizira tržište bikova, iako to nije djelovalo, te je zapravo narušilo integritet sustava i dovodilo u sumnju sposobnost vlade da upravlja svojim financijskim poslovima.
