2019. godina je bila iznimna godina za povrat kapitala i neobično tiha godina za volatilnost. Prema nekim stratezima, to možda neće potrajati.
Mike Wilson, glavni direktor za investicije (CIO) i glavni američki kapitalni strateg u Morgan Stanleyu, kaže da je poplava likvidnosti iz Federalnih rezervi i ostalih središnjih banaka, sa godišnjom stopom od 1, 2 trilijuna dolara, stvorila umjetnu 20-godišnju stopu volatilnost koja vjerojatno neće potrajati usred slabih osnova. Iznio je kako tržišne rizike, tako i kako ulagači trebaju pripremiti na skok volatilnosti u nedavnom podcastu.
Ključni odvodi
- Cijene dionica su u porastu, a volatilnost se smanjuje, usprkos slabim osnovama. Razlog su masivne injekcije likvidnosti od strane središnjih banaka. Očekivanja oporavka 2020. vjerojatno će biti razočarana.
Značaj za investitore
Istaknuti Wilsonovi komentari slijede, kako je prenio Investopedia.
"2019. godina je u kojoj su se temelji neprestano pogoršavali, a ipak su se cijene dionica naglo povisile. Ove godine više od 100 posto povrata na tržištima dionica dolazi od viših vrednovanja, dok je rast zarade negativan."
"Jesu li cijene dionica jednostavno vesele i govore nam da će se rast zarade iduće godine naglo oporaviti? Možda, ali ako je to slučaj, trebali bismo vidjeti kako se druge cijene imovine oporavljaju više nego što jesu. Točnije, 10-godišnje kamatne stope, cijene roba, stope rasta inflacije i cikličke zalihe u odnosu na obrambene zapravo su se nedavno prevrtale, au nekim slučajevima naglo ".
"Umjesto da dionice govore da će se rast iduće godine naglo oporaviti, mi jednostavno mislimo da reagiraju na nešto drugo, na snažan porast širenja bilance središnje banke. Da budemo precizni, prije otprilike dva mjeseca, Fed, Europska središnja banka, a Japanska banka započela je proširivati svoje bilance zajedno s 100 milijardi USD mjesečno. To je velika likvidnost, a nesporno je da utječe na cijene imovine."
"To je definitivno bio sredstvo za smanjenje volatilnosti. Na primjer, u protekla dva mjeseca ostvarena je volatilnost u trajanju od 30 dana za S&P 500 pala je, s preko 21 posto na samo pet i pol. Da biste to stavili u kontekst, ovo je jedno od najniža realizirana očitanja o volatilnosti u posljednjih 20 godina, prvi postotak točno."
"To se čini pomalo zbunjujućim cijenama, s obzirom na negativni rast zarade kojem svjedočimo, i tekući trgovinski rat i ostale geopolitičke napetosti i cjelovita recesija u globalnoj proizvodnji. Zbog pojave sustavnih strategija ulaganja koje ciljaju volatilnost, niža realizirana volatilnost dovela je do značajnih priljeva na tržišta dionica koja nisu temeljno utemeljena."
"Također je dopušteno i prisilno da neki aktivni upravljači vlasničkim udjelima drže više rizika nego što bi trebali, ili to bi inače trebali, jednostavno zato što je volatilnost sada podcijenjena."
"Ovo maskira ono što se zapravo događa s osnovama, a uvjerava mnoge analitičare, stratege, pa čak i tvrtke za oporavak sljedeće godine koji će vjerojatno razočarati sada velika očekivanja. Nismo sigurni kada će se to razočaranje pokazati u obliku veća volatilnost, ali mi smo uvjereni da je volatilnost približno tako manja, a kad se okrene, ove pasivne i aktivne strategije brzo će obrnuti nedavne tokove."
"Rezultat nedavnog širenja bilance isti je za cijene imovine koje su se u kratkom roku odvojile od osnovnih."
Morgan Stanley predviđa porast rasta globalnog BDP-a s 3, 0% u 2019. na 3, 2% u 2020. godini, dok će rast BDP-a SAD-a u 2020. godini zaostajati na 1, 8%. Djelomično kao rezultat kažu: „Naš model zarade govori nam da će vjerovatno propustiti konsenzusnu prognozu 10-postotnog rasta EPS-a u 2020. godini i zapravo biti bliža 0%.“
CBOE indeks volatilnosti (VIX) nedavno je pao na najnižu razinu od kolovoza 2018. godine, medvjeđi pokazatelj za tržišne poreze. "Događaji u proteklim tjednima mogli bi podržati uobičajenu naraciju na koju se ulagači žale, kao i ideju da bismo mogli potražiti još jedan prodajni kapital", kako je upozorio Hubert de Barochez, tržišni ekonomist u Capital Economics, u bilješci koju je citirao The Časopis Wall Street Journal.
Otkad je 27. studenoga niska zatvaranja od 11, 75, VIX porastao na 14, 61 od zatvaranja 5. prosinca. Najave predsjednika Trumpa da bi mogao biti odgođen trgovinski sporazum između SAD i Kine stavili su mnoge ulagače na prednost.
Gledajući unaprijed
"Naš je savjet ostati u potpunosti uložen u globalne dionice, zadržavajući taktičku prekomjernu težinu američkih dugoročnih državnih obveznica i proizvoda za volatilnost kao zaštitu protiv neizbježnog porasta averzije prema riziku koji se može dogoditi u bilo kojem trenutku", kaže Wilson. Osnovni slučaj Morgana Stanleya za S&P 500 indeks jest da će ga 2020. završiti na 3.000, ili 3, 8% ispod završetka 5. prosinca 2019. godine.
