Korporativni profit pada u 2019. godini, a Morgan Stanley upozorava da Federalne rezerve nisu snage da zaustave trend. "Naš poziv o recesiji zbog primanja ostvaruje se još brže nego što smo očekivali", kaže Morgan Stanley u posljednjem izvješću Weekly Warm Up-a. "Sve smo uvjereniji da se očekivanja od konsenzusne zarade za 2019. godinu dodatno smanjuju i da se vjerovatno neće dogoditi optimistični ulog u procjene 4Q 2019.", dodaju. Trend njihovih projekcija za 2019. S&P 500 EPS predstavljen je u nastavku.
Morgan Stanley's Slashhed Prognoze
Procjene rasta zarade za 2019. S&P 500
- Prethodni osnovni slučaj: + 4, 3% trenutni osnovni slučaj: + 1% slučaj medvjeda: -3, 5% procjena konsenzusa: + 5%
Značaj za investitore
Morgan Stanley bio je ispred većine Wall Streeta u predviđanju pogoršanja rasta korporativne zarade u 2019. Sada vide sve veće izglede da će zarada ove godine zapravo opadati, stvarajući ono što se naziva recesijom zarade. Prema tome, kao što je prethodno predstavljeno, njihov osnovni slučaj opao je sa 4, 3% u odnosu na godinu (YOY) rast EPS-a za S&P 500 na samo 1% rast. Ali može postati još gore.
"Ako se trenutne procjene kreću u skladu s poviješću, mogli bismo primijetiti pad cijele godine od ~ 3, 5% u prihodima od S&P", upozorava izvještaj. Morgan Stanley zadržao je svoje cjenovne ciljeve za kraj godine za 2019. godinu za indeks nepromijenjenim, budući da "okruženje s nižom stopom pruža podršku za ciljne multiplekse za kraj godine". Te su mete: slučaj bika, 3.000; osnovni slučaj, 2.750; slučaj medvjeda, 2.400. U usporedbi s zatvaranjem 13. veljače 2019., oni bi predstavljali dobit od 9, 0%, bez dobiti i gubitak od 12, 8%.
Međutim, gubitnička monetarna politika Federalnih rezervi imat će samo ograničeni učinak. "Ne očekujemo da će Fed biti spasitelj u odnosu na planove vjetra zarađenih… tržište je već cijenelo dosta Fedove dovijalnosti", upozorava izvještaj.
Trenutačno konsenzusno stajalište je da će S&P 500 EPS rast biti negativan u prvom kvartalu 2019., ravnomjerno za prvo polugodište, i prosječno će iznositi samo 1% za prva tri tromjesečja. Tada oporavak „hokejaških palica“ stvara 9, 5% YOY rasta u 4Q 2019. godini, povećavajući porast cijele godine do 5%.
Nasuprot tome, Morgan Stanley kaže, "Povijest nam govori da očekujemo daljnje revizije prema dolje, veću volatilnost i skok cijena." Kažu da je u rastu dobiti nekoliko dramatičnih "inflacija" ranih 2000-ih, ali s pozadinama koje ne postoje u 2019. Ove velike inflacije bile su rezultat VAŠE usporedbe s razdobljima loših profita ili su zbog poreza rezovi.
Inflacija u IV kvartalu 2019. u konsenzusnoj procjeni je jakih 8, 5% u usporedbi s prosjekom prva tri tromjesečja, skok s 1% na 9, 5% rasta EPS-a. Na temelju povijesti od 2002. do 2018. Morgan Stanley otkriva da takva velika stanja u prognozama konsenzusa često dovode do velikih razočaranja. Konkretno, kada je projicirani rast rasta EPS-a četiri četvrtine naprijed bio barem 8, 6% veći od prosječne procjene rasta EPS-a za prethodna tri tromjesečja, stvarna stopa rasta četiri četvrtine unaprijed bila je manja od predviđene za 10, 4 postotna boda, na temelju srednjih rezultata iz tog razdoblja.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley je već nekoliko mjeseci na prvom mjestu paketa na Wall Streetu očekujući značajno usporavanje rasta zarade, a sada izravnu recesiju zarade. S obzirom da su zarade ključni pokretač cijena dionica, izgledi za daljnji dobitak na tržištu bikova smanjuju se.
