Omjer cijene i zarade, odnosno omjer P / E, možda je jedan od najcitiranijih i najpriznatijih mjernih podataka u analizi kapitala. U pravilu, vrijedni investitori imaju tendenciju traženja tvrtki s malim P / E omjerima, dok se agresivni ulagači koji žele rast mogu odlučiti za tvrtke s višim P / Es.
Zbog sveprisutnosti i izraženosti P / E omjera u analizi temeljnog kapitala, važno je da početni investitor bude sposoban razumjeti i izračunati omjere P / E za bilo koju dionicu. Ponekad to može biti teško s obzirom na razlike u prijavljenim podacima i individualne nijanse tvrtke. Ovaj članak će se fokusirati na izračun kasnog dvanaestomjesečnog P / E (TTM), preusmjeravanja P / E i analizu P / E za Google dionice (GOOG, GOOGL) u odnosu na usporedive dionice.
Godine 2015. Google se restrukturirao da bi postao Alphabet. Restrukturirano poduzeće sada je nadređeno od Googlea i nekoliko podružnica s prodajom od Googlea koje generiraju većinu prihoda tvrtke. Samo godinu dana prije restrukturiranja, Google je podijelio dionice u dvije klase dionica, GOOGL (klasa A) i GOOG (klasa C). Ulagače u Abecedu i dalje imaju kao izbore za ulaganje. Kada analiziraju omjer P / E poduzeća, ulagači moraju shvatiti da prijavljena zarada po dionici uzima u obzir sve dionice tvrtke u svim razinama dionica za cijelu kompaniju Alphabet kao cjelinu. Dakle, i GOOG i GOOGL će u nazivniku imati jednaku vrijednost zarade po dionici kako bi izračunali omjer cijene i zarade.
Zadnji dvanaestomjesečni (TTM) P / E
Numerirajući omjer P / E je trenutna cijena dionica (P), dok je nazivnik (E) zarada po dionici ili EPS. EPS je omjer sam po sebi i predstavlja ukupni neto prihod tvrtke po dionici. Obično se izračunava na sljedeći način:
(neto prihod - preferirane dividende) / ponderirani prosječni broj preostalih dionica = EPS.
Zajedno, cijena podijeljena s EPS-om čini P / E, što odražava koliko su ulagači spremni platiti za jedan dolar zarade tvrtke. Dio cijene je dovoljno jednostavan - treba jednostavno podići cijenu GOOG-a ili GOOGL-a bilo kojeg dana. Nakon postizanja brojača, vrijeme je za izračunavanje nazivnika. Srećom, umjesto da ručno izračunavaju EPS, tvrtke moraju od DIP-a da prijave taj omjer u tromjesečnom obrascu 10-Qs i godišnjim 10-Ks. Omjer P / E poput EPS-a tvrtke varirat će se ovisno o upravljanju kompanijama njihovih preostalih dionica. Stoga će P / E omjeri imati odstupanja kada tvrtka izda, otkupi ili podijeli dionice na tržištu. Tvrtke također često izvještavaju o GAAP EPS-u i prilagođenom EPS-u, tako da investitorima može biti važno da li se usporedbe temelje na GAAP vrijednostima ili prilagođenim izvještajima.
Također imajte na umu, Alphabet i mnoge tvrtke prijavljuju osnovni i razrijeđeni EPS. Razrijeđeni EPS općenito je zadana vrijednost za izračunavanje zarade po dionici. U obzir se uzimaju sve preostale opcije dionica, potjernice, konvertibilne dionice i obveznice koje se mogu iskoristiti prilikom faktoriranja broja prosječnih dionica. Osnovni EPS ne uzima u obzir moguće razrjeđivanje i dovesti će do većeg omjera EPS-a.
Pogledajmo EPS-ov Alphabet u 2017./2018. U 2017./2018. Google je izvijestio o sljedećim GAAP i prilagođenim EPS vrijednostima:
Q2 2018: prilagođenih 11, 75 USD, GAAP 4, 54 USD
Q1 2018: prilagođenih 9, 93 USD, GAAP 13, 33 USD
Q4 2017.: prilagođeno 9, 70 USD, GAAP - 4, 35 USD
Q3 2017. prilagodio je 9, 57 USD, GAAP 9, 57 USD
Ako se to zbroji, dobit ćemo 23, 09 USD GAAP-a i prilagodili 40, 95 USD. Uzimajući cijenu od 12. listopada 2018. godine i dijeljenje sa GAAP EPS-om i prilagođenim EPS-om dobivamo sljedeće:
Klasa A GOOGL
GAAP PE = 1112, 61 USD / 23, 09 USD = 48, 2
Prilagođeno PE = 1, 112, 61 USD / 40, 95 $ = 27, 2
Klasa C GOOG
GAAP PE 1.109, 39 USD / 23, 09 USD = 48, 1
Prilagođeno PE 1010, 39 $ / 40, 95 $ = 27, 1
U tim scenarijima ulagači su spremni platiti izračunatu vrijednost P / E po 1 USD zarade.
Naprijed P / E
Iako su izračunavanja TTM P / E objektivna na temelju povijesnih podataka, P / Es naprijed su subjektivni. Termin PE se izračunava pomoću iste trenutne cijene dionica podijeljene s procjenom zarade u budućnosti. Procijenjeni jednogodišnji rast zarade može se prepoznati na više načina, poput uputa menadžmenta, povijesnih stopa rasta, perspektive industrije i modela rasta koji se temelje na osnovama, poput povrata kapitala. Sve ove metode su izvan dosega ovog članka, a radi sažetosti, mnogi investitori samo koriste konsenzusne podatke kako su procijenili mnogi analitičari koji već pokrivaju GOOGL i GOOG.
Morningstar koristi GAAP izvještavanje u svojim industrijskim podacima koji od 12. listopada 2018. pokazuju sljedeće naprijed P / E vrijednosti.
Prednji PE može biti vrijedna metrika za analizu osnovne dubinske analize. Mnogi analitičari će upotrijebiti naprijed PE kako bi dobili bolju predstavu o rasponu P / Es za dionice. Ako se napredni P / E tvrtke povećava, to obično znači da se očekuje da će se zarada po dionici povećati i da će stoga ulagači vjerojatno platiti manje od 1 dolara za zaradu. Ako se PE povećava, to može biti znak da tvrtka planira promjenu svojih dospjelih dionica ili da zarada po dionici opada.
Peer analiza
Bez da se zapravo uspoređuje P / E s onim od njegovih vršnjaka, ne može se često dobiti cjelovito razumijevanje omjera ili napraviti točna procjena vrijednosti. Usporedimo Abecedu s nekim drugim imenima kućanstava u tehnologiji i internetskim uslugama.
S obzirom na ovu usporedbu, sve tehnološke zalihe imaju prilično visoke P / Es na trenutnom tržištu. Imajte na umu, vrijednosni ulagač Benjamin Graham predložio je da ne ulaže u kompanije s P / E većom od 16. Nadajući P / Es također su sve niži što sugerira da ove kompanije ili smanjuju svoju zaradu po dionici ili prijavljuju povećana očekivanja od zarade.
Donja linija
Iako su P / Es korisne metrike za utvrđivanje vrijednosti zaliha, oni su samo jedan od alata mnogih u temeljnoj analizi. Na P / Es nikada ne treba gledati izolirano. Međutim, oni služe kao korisni temelji na kojima će se izgraditi dublje razumijevanje procjene vrijednosti i budućih perspektiva tvrtke.
