Spektakularni dobitak od 17% u prvom polugodištu S&P 500 označava jednu od najjačih izvedbi u tom razdoblju od 1945. No, ulagači dionica trebali bi se založiti za nepostojanu drugu polovicu 2019. godine, unatoč rastućem optimizmu oko trgovinskog sporazuma za petama američkog predsjednika Trumpa sastanak sa predsjednikom Xi Jinpingom na samitu skupine G-20, prema Samu Stovallu, glavnom strategu za ulaganja u CFRA-i.
"Treći je kvartal zloglasan po pružanju najslabijeg prosječnog povrata cijena, a bilježi najdublji pad i najveću volatilnost", napisao je Stovall u napomeni. Od 1990. godine, kaže, "S&P 500 ne samo da je zabilježio prosječni pad Q3, već je to učinio i četiri njegova ciklička sektora: komunikacijske usluge, diskrecijski potrošači, industrijali i materijali, s diskrecijom potrošača i materijalima koji objavljuju frekvencije ispod 50% tromjesečne dobiti."
Što to znači za investitore
Od Drugog svjetskog rata, zalihe u trećem tromjesečju porasle su samo 59% vremena, prosječni dobitak od 0, 5%. I u trećem tromjesečju zabilježen je najbrži pad, pad za više od 26% u njihovoj najnižoj točki, prema CFRA. Za usporedbu, zalihe su u tom razdoblju prosječno pale za oko 12% u njihovoj najvišoj točki u prvim tromjesečjima.
Četvrtina jedna i druga pokazuju značajno poboljšanje, s prosječnim povećanjem cijena od 2, 3%, odnosno 1, 9%. Ali u četvrtom su tromjesečju zalihe imale najbolje rezultate, 78% vremena za prosječni porast od 3, 8%, što sugerira da ima svjetla na kraju tunela u trećoj četvrtini.
Stovall kaže da će se dionice vjerojatno suočiti s velikim vjetrovima. Unatoč pozitivnom tonu koji proizlazi iz razgovora Trump-Xi, nije jasno hoće li SAD i Kina postići formalni trgovinski sporazum. Neka od najvažnijih pitanja, poput onih koja se tiču prava intelektualnog vlasništva, ostaju neriješena i tarife ostaju na snazi. "Trgovina ostaje tamni oblak", napisao je Stovall.
Puno optimizma uliva se u očekivanja smanjenja stopa od Feda, što bi, ako se ispuni, moglo odražavati ono što se dogodilo 1995. kada je Fed odustao od povećanja stopa početkom godine, prije nego što je na kraju smanjio stope. S&P 500 je te godine skočio 34%. Ako se ne smanje te stope, dionice bi mogle pasti.
Nadalje, konsenzusne procjene na Wall Streetu pozivaju na recesiju EPS-a, s tim da će zarad u drugom i trećem tromjesečju prognozirati pad. "Tri od svake četiri recesije EPS-a od Drugog svjetskog rata prethodile su ekonomskoj recesiji", napisao je Stovall.
Unatoč tim snagama, Stovall je optimističan. On vjeruje da trenutna gospodarska ekspanzija, koja će u srpnju postati najduža u povijesti, još uvijek ima noge i gurnuti će zalihe više. Ulagači će morati izdržati povijesno volatilni treći kvartal da bi stigli tamo. Njegova 12-mjesečna cijena za S&P 500 je 3100, što podrazumijeva 4% porast u odnosu na današnje razine. "Mislimo da će se ovo širenje nastaviti dalje, kao i S&P 500", napisao je. "Mi samo ne mislimo da će dionice to učiniti ravno."
Gledajući unaprijed
Neki su gledatelji na tržištu još optimističniji. Tržišni strateg za veterane Ed Yardeni također ima S&P 500 cjenovni cilj od 3100, no vidi se da će se to dogoditi do kraja godine, a ne tijekom sljedećih 12 mjeseci. Njegov optimizam temelji se na pretpostavci da Trump neće učiniti ništa ekonomiji što bi štetilo njegovim šansama za pobjedu na predsjedničkim izborima sljedeće godine, prema Barronovim.