Držeći kamatne stope na povijesnim najnižim cijenama, vodeće svjetske središnje banke, uključujući Federalne rezerve, proizvele su "sve skupa" obilježeno porastom cijena za razne klase imovine, među kojima su dionice, obveznice, zlato, valute sigurnih utočišta i vrijednosne papire zaštićene imovinom. Ulagači su bili aktivni kupci svih ovih klasa imovine, predviđajući da će buduća smanjenja kamatnih stopa od strane Feda i drugih središnjih banaka potaknuti njihove cijene još više, prenosi The Wall Street Journal.
"Najvažnija tema 2019. bila je oživljavanje 'Svega skupa' - gdje su i dionice i cijene obveznica istodobno raketirale", piše Richard Saperstein, direktor i glavni direktor za investicije (CIO) investicijske tvrtke Treasury Partners, piše u svojoj Midyear 2019 Pregled. "Međutim, prvi put nakon nekoliko godina postoje neki razlozi za zabrinutost", upozorava on, nudeći ove specifičnosti: "Trgovinski ratovi usitnjuju se… poticaj porezne reforme 2017. počinje bledi… globalna gomila negativni prinosi su se udvostručili u posljednjih godinu dana."
Ključni odvodi
- Niske kamatne stope potaknule su "sve skupa" u raznim vrstama imovine. Neriješeni trgovinski sukobi predstavljaju rizike za gospodarstvo i tržišta. Negativni prinosi mogu biti opasni mjehurić.
Značaj za investitore
"Zbroj tih briga počeo je povlačiti i druge temeljne pokazatelje", nastavlja Saperstein. On napominje da se i stvarni i planirani kapitalni izdaci poduzeća smanjuju, što je dijelom rezultat "nesigurnosti u pogledu budućnosti tarifa i globalnog lanca opskrbe". Zauzvrat, pad kapitalnih izdataka usitnit će rast BDP-a, dodaje.
Gabriela Santos, globalni tržišni strateg u JPMorgan Asset Management, ima slične brige. Ona vjeruje da će nesigurnost u trgovini visiti "zaostali oblak" oko rizične imovine najmanje još 18 mjeseci, kako navodi Bloomberg.
"Također postoje dokazi da se tempo širenja usporava oštrije nego što se predviđalo. Planovi za korporativni rast u proizvodnom i uslužnom sektoru u trendu su od siječnja", primjećuje Saperstein. Kao i mnogi drugi promatrači, i on će pomno proučiti izvješća o zaradi u drugom kvartalu 2019. i korporativne smjernice 2020. za "znakove stresa".
Kada je riječ o negativnom prinosu, Saperstein kaže da se globalna brojka udvostručila na 13 trilijuna dolara u posljednjih godinu dana. "Negativni prinosi su odstupanje. Oni iskrivljuju raspodjelu kapitala i potiču pretjerano traženje rizika. Mi lagano ne primjenjujemo oznaku" mjehurić ", ali ovo izgleda kao jedno. Nije održivo."
U međuvremenu, cijena zlata blizu je najviše razine u šest godina, dijelom i zbog toga što niski prinosi na obveznice čine zlato konkurentnijom alternativom za ulagače, napominje Journal. Pored toga, središnje banke "vjerojatno žele rezerve u imovini koja nije USD", rekao je za Bart Melek, šef robne strategije u TD Securities. "Oni bi mogli biti zabrinuti zbog ogromnog američkog proračunskog deficita i vjeruju da bi Fed mogao biti prilično agresivan u smanjenju stopa", dodao je.
Gledajući unaprijed
Osnovni slučaj Sapersteina jest da se ekonomska ekspanzija nastavi do 2019. godine, ali usporenim tempom. Iako vidi znakove stresa, ne predviđa recesiju "u kratkom roku".
Za mnoge klijente, Sapersteinova tvrtka stavlja novčane bilance i prihod od dospijeća obveznica u kratkoročne ljestvice američke blagajne. To je zato što, kao rezultat "sve skupa", raspodjele između kratkoročnog američkog državnog duga i rizičnijih obveznica ne izgledaju "uvjerljivo" dovoljno da opravdaju dostizanje nekoliko dodatnih baznih bodova. U međuvremenu, dug državne blagajne vrlo je likvidan i može se brzo prodati ako se pojave bolje mogućnosti ulaganja.
