Prije desetak godina, većina trgovaca nije obraćala mnogo pozornosti na razliku između dvije važne kamatne stope, Londonske međubankarske ponuđene stope (LIBOR) i Noćenja indeksirane razmjene (OIS) noćenja. To je zato što je do 2008. razlika između njih dvoje bila minimalna.
No, kada je LIBOR nakratko naglo skočio u odnosu na OIS tijekom financijske krize koja je započela 2007., financijski sektor je to zabilježio. Danas se marža LIBOR-OIS smatra ključnom mjerom kreditnog rizika unutar bankarskog sektora.
Da biste shvatili zašto su razlike u ove dvije stope važne, važno je shvatiti kako se one razlikuju.
Definiranje dvije cijene
LIBOR (službeno poznat kao ICE LIBOR od veljače 2014.) prosječna je kamatna stopa koju banke međusobno naplaćuju za kratkoročne, neosigurane zajmove. Stopa za različita trajanja pozajmljivanja - od preko noći do jedne godine - objavljuje se dnevno. Naknade za kamate na mnoge hipoteke, studentske zajmove, kreditne kartice i druge financijske proizvode vezane su za jednu od ovih LIBOR-ovih stopa.
LIBOR je dizajniran tako da bankama širom svijeta pruži točnu sliku koliko košta kratkoročno posudba. Svakog dana nekoliko vodećih svjetskih banaka izvještava koliko bi ih koštalo da se zaduže kod drugih zajmodavaca na londonskom međubankarskom tržištu. LIBOR je prosjek tih odgovora.
OIS u međuvremenu predstavlja stopu središnje banke određene zemlje tijekom određenog razdoblja; u SAD-u to je stopa sredstava Feda - ključna kamatna stopa koju kontrolira Federalne rezerve. Ako poslovna banka ili korporacija žele pretvoriti iz promjenjivih kamata u plaćanja s fiksnom kamatnom stopom - ili obrnuto - mogu zamijeniti obveze za kamate s drugom ugovornom stranom. Na primjer, američki entitet može odlučiti zamijeniti promjenjivu kamatnu stopu, efektivnu stopu fondova Feda, za fiksni, tečaj OIS. U posljednjih 10 godina došlo je do značajnog pomaka prema OIS-u za određene transakcije derivata.
Budući da stranke u swapu s osnovnom kamatnom stopom ne razmjenjuju glavnicu, već razlikuju dva toka kamata, kreditni rizik nije glavni faktor u određivanju stope OIS-a. U normalnim ekonomskim vremenima, to nema ni velikog utjecaja na LIBOR. Ali sada znamo da se ta dinamika mijenja u vremenima nemira, kada se različiti zajmodavci počnu brinuti o solventnosti jednih drugih.
Širenje
Prije krize hipotekarnih hipotekarnih kredita 2007. i 2008. godine, razmak između dviju stopa iznosio je tek 0, 01 postotni bod. U jeku krize, jaz je skočio čak 3, 65%.
Sljedeći grafikon prikazuje širenje LIBOR-OIS-a prije i za vrijeme financijskog kolapsa. Jaz se proširio za sve stope LIBOR-a tijekom krize, ali još više za dugoročne stope.
(Izvor: Banka saveznih rezervi St. Louisa)Donja linija
Spread LIBOR-OIS predstavlja razliku između kamatne stope s ugrađenim kreditnim rizikom i one koja je praktično bez takvih opasnosti. Stoga, kad se jaz poveća, to je dobar znak da je financijski sektor na rubu.
