Pozitivna povezanost između inflacije i nezaposlenosti stvara jedinstveni niz izazova za kreatore fiskalne politike. Politike koje su učinkovite u poticanju ekonomskog outputa i smanjenju nezaposlenosti obično pogoršavaju inflaciju, dok politike koje suzbijaju inflaciju često ograničavaju gospodarstvo i pogoršavaju nezaposlenost.
Povijesno, inflacija i nezaposlenost održavali su obrnut odnos, kao što je predstavljeno Phillipsovom krivuljom. Niska razina nezaposlenosti odgovara višoj inflaciji, dok visoka nezaposlenost odgovara nižoj inflaciji, pa čak i deflaciji. S logičnog stajališta, ta veza ima smisla. Kad je nezaposlenost mala, više potrošača ima diskrecijski prihod da kupuju robu. Potražnja za robom raste, a kad raste potražnja, slijede cijene. Tijekom razdoblja velike nezaposlenosti, kupci traže manje robe, što vrši pritisak na cijene i smanjuje inflaciju.
U Sjedinjenim Državama, najpoznatije razdoblje tijekom kojega su inflacija i nezaposlenost bili pozitivno korelirani bilo je 1970-ih. Nazivi stagflacije, kombinacija visoke inflacije, visoke nezaposlenosti i sporog gospodarskog rasta koji je zadesio ovo desetljeće nastali su iz nekoliko razloga. Predsjednik Richard Nixon uklonio je američki dolar sa zlatnog standarda. Umjesto da se veže za robu s unutarnjom vrijednošću, valuta je ostavljena da lebdi, čija vrijednost podliježe tržišnim hirovima.
Nixon je uveo kontrolu nad plaćama i cijenama koje su propisale cijene koje bi tvrtke mogle naplaćivati kupcima. Iako su troškovi proizvodnje porasli ispod sve nižeg dolara, poduzeća nisu mogla podići cijene da bi prihode uskladila s troškovima. Umjesto toga, bili su prisiljeni smanjiti troškove smanjivanjem plaća kako bi ostali profitabilni. Vrijednost dolara smanjivala se tijekom gubitka radnih mjesta, što je rezultiralo pozitivnom korelacijom između inflacije i nezaposlenosti.
Nije bilo lako popraviti rješenje stagflacije 1970-ih. Konačno, predsjednik Federalnih rezervi Paul Volcker utvrdio je da dugoročni dobitak opravdava kratkotrajnu bol. Poduzeo je drastične mjere za smanjenje inflacije, povećavši kamatne stope na čak 20%, znajući da će te mjere rezultirati privremenom, ali oštrom ekonomskom kontrakcijom. Kao što se i očekivalo, gospodarstvo je ušlo u duboku recesiju tijekom ranih osamdesetih, s milijunima izgubljenih radnih mjesta, a bruto domaći proizvod (BDP) smanjio se za preko 6%. Oporavak je, međutim, imao snažan skok bruto domaćeg proizvoda, svi izgubljeni poslovi ponovo su dobili, a potom i neki, a ništa od bijege inflacije koja je obilježila prethodno desetljeće.
Pozitivna povezanost između inflacije i nezaposlenosti također može biti dobra stvar - sve dok su obje razine niske. Krajem 1990-ih imao je kombinaciju nezaposlenosti ispod 5% i inflacije ispod 2, 5%. Gospodarski mjehurić u tehnološkoj industriji uvelike je odgovoran za nisku stopu nezaposlenosti, dok je jeftini plin usred brze globalne potražnje pomogao da inflacija ostane niska. 2000. godine, mjehurić tehnološkog prostora pukao je, rezultirajući skokom nezaposlenosti, a cijene plina počele su rasti. Od 2000. do 2015., odnos između inflacije i nezaposlenosti ponovno je slijedio krivulju Phillipsa.
