Što je sužavanje?
Suzbijanje je postupni preokret kvantitativne politike ublažavanja koju provodi središnja banka radi poticanja ekonomskog rasta. Kao što je slučaj s većinom, ako ne i svim programima ekonomskih poticaja, oni bi trebali biti odvijeni nakon što su dužnosnici uvjereni da je postignut željeni rezultat, obično samoodrživ ekonomski rast.
Ključni odvodi
- Sužavanje je postepeni preokret kvantitativne politike ublažavanja koju provodi središnja banka kako bi potaknula ekonomski rast. Preusmjeravanje se odnosi na smanjenje, a ne na uklanjanje, kupovine imovine Feda. Preuranjeno ograničavanje može dovesti do recesije, a odgađanje može dovesti do nepoželjnog porast inflacije.
Razumijevanje suženja
Sužavanje može postati stvarnost samo ako je neka vrsta stimulativnog programa već izvršena. Najnoviji primjer je program kvantitativnog olakšavanja (QE) koji je provodio američki Federalni sustav rezervi (FRS), kolokvijalno poznat kao Fed, kao reakcija na financijsku krizu 2007.-2008.
Aktivnosti suženja uglavnom su usmjerene na kamatne stope i na upravljanje očekivanjima investitora u pogledu kakvih će biti tih stopa u budućnosti. One mogu uključivati promjene u uobičajenim aktivnostima središnje banke, poput prilagođavanja diskontne stope ili zahtjeva za rezervom, ili više nekonvencionalnih, poput kvantitativnog olakšavanja (QE).
QE proširuje bilancu Feda kupovinom obveznica i druge financijske imovine s dugim dospijećima. Ove kupnje smanjuju raspoloživu ponudu, što rezultira višim cijenama i nižim prinosima (dugoročne kamate). Niži prinosi snižavaju troškove zaduživanja što bi tvrtkama trebalo olakšati financiranje novih projekata što povećava zaposlenost što će dovesti do povećanja potrošnje i ekonomskog rasta. U osnovi, to je sredstvo monetarne politike u Fedovom okviru alata za poticanje gospodarstva koje će se postupno ukinuti ili suzbiti nakon što se postigne cilj.
Tapering je došao do izražaja 2013. godine, kada je tadašnji predsjednik Feda Ben Bernanke komentirao da će Federalne rezerve svaki mjesec smanjivati količinu imovine kupljene ako bi bili povoljni ekonomski uvjeti, poput inflacije i nezaposlenosti. Ključno je napomenuti da se suženje odnosi na smanjenje, a ne na uklanjanje, kupovine sredstava Feda.
Kako se 2013. godina bližila kraju, augustovsko tijelo zaključilo je da je QE, koji je Fedovu bilancu ugradio na 4, 5 bilijuna dolara, postigao predviđeni cilj i da je vrijeme za započinjanje sužavanja tek došlo. Proces je uključivao zakazana smanjenja unaprijed određenih iznosa do zaključenja u listopadu 2014. Na primjer, u siječnju 2014., Fed je najavio namjeru programa smanjiti sa 75 milijardi na 65 milijardi USD u veljači iste godine.
Sužavanje bi počelo od 6 milijardi USD mjesečno za trezora i 4 milijarde USD za MBS. Proces bi bio ograničen na 30 milijardi USD za trezora i 20 milijardi USD za MBS, što znači da će se, nakon što se dostignu te razine, dodatna plaćanja ponovno investirati. Ovim tempom bi se bilanca trebala očekivati da padne ispod tri bilijuna dolara do 2020. godine. To je dodatno izmijenjeno u ožujku 2019. kada je objavljeno da će, počevši od svibnja 2019., iznos državne blagajne pasti na 15 milijardi dolara.
Filozofija iza suženja
Središnje banke mogu koristiti razne politike za poboljšanje rasta i moraju uravnotežiti kratkoročna poboljšanja u gospodarstvu s dugoročnim tržišnim očekivanjima. Ako središnja banka prebrzo suzbije svoje aktivnosti, gospodarstvo može poslati recesiju. Ako se aktivnosti ne sužavaju, možda će to biti nepoželjno povećanje inflacije.
Otvorenost s ulagačima u pogledu budućih aktivnosti banke pomaže postavljanju tržišnih očekivanja. To je razlog zašto središnje banke obično koriste postupno suženje, a ne naglo zaustavljanje labave monetarne politike. Središnje banke smanjuju neizvjesnost tržišta iznoseći svoj pristup suženju i specificirajući pod kojim uvjetima će se sužavanje ili nastaviti ili ukinuti. S tim u svezi, o svim predviđenim sniženjima govori se unaprijed, što dopušta tržištu da započne prilagodbe prije aktivnosti koja se zapravo odvija.
