Sadržaj
- Što je oštri omjer?
- Formula i izračun
- Dekodiranje oštrog omjera
- Oštri omjer vs. Sortino omjer
- Ograničenja upotrebe oštrog omjera
- Primjer korištenja oštrog omjera
Što je oštri omjer?
Omjer Sharpe razvio je nobelovac William F. Sharpe i koristi se kao pomoć investitorima da razumiju povrat investicije u odnosu na njezin rizik. Omjer je prosječni prinos zarađen koji prelazi stopu bez rizika po jedinici hlapljivosti ili ukupni rizik.
Oduzimanje stope bez rizika od prosječnog povrata omogućuje investitoru da bolje izolira dobit povezanu s aktivnostima preuzimanja rizika. Općenito, što je veća vrijednost oštrog omjera, to je privlačniji povrat prilagođen riziku.
Oštar omjer
Ključni odvodi
- Omjer Sharpe prilagođava dosadašnji učinak portfelja - ili očekivanu buduću izvedbu - za višak rizika koji je preuzeo investitor. Visok oštri omjer dobar je u usporedbi sa sličnim portfeljima ili fondovima s manjim prinosom. Oštar omjer ima nekoliko slabosti, uključujući pretpostavka da se povrati ulaganja normalno raspodjeljuju.
Formula i izračun za oštri omjer
Oštar omjer = σp Rp -Rf gdje: Rp = povrat portfeljaRf = stopa bez rizikaσσ = standardno odstupanje viška povrata portfelja
Koeficijent Sharpe izračunava se oduzimanjem netrizirane stope od povrata portfelja i dijeljenjem tog rezultata sa standardnim odstupanjem viška povrata portfelja.
Dekodiranje oštrog omjera
Omjer Sharpe postao je najčešće korištena metoda za izračun povrata prilagođenog riziku. Suvremena teorija portfelja kaže da dodavanje imovine raznolikom portfelju koji ima male korelacije može umanjiti rizik portfelja bez žrtvovanja povrata.
Dodavanjem diverzifikacije trebao bi se povećati omjer Sharpe u usporedbi sa sličnim portfeljima s nižom razinom diverzifikacije. Da bi to bilo istina, ulagači moraju prihvatiti i pretpostavku da je rizik jednak volatilnosti koja nije nerazumna, ali može biti preuska da bi se mogla primijeniti na sva ulaganja.
Omjer oštrine može se upotrijebiti za ocjenu prošlih performansi portfelja (ex-post) gdje se u formuli koriste stvarni prinosi. Alternativno, ulagač može upotrijebiti očekivani učinak portfelja i očekivanu stopu bez rizika da izračuna procijenjeni omjer oštrine (ex-ante).
Omjer oštrine također može pomoći objasniti je li višak povrata portfelja rezultat pametnih odluka o investiranju ili posljedica prevelikog rizika. Iako jedan portfelj ili fond može uživati veći povrat od svojih vršnjaka, dobra je investicija samo ako oni veći prinosi ne budu višak dodatnog rizika.
Što je veći oštri omjer portfelja, to je bolji učinak prilagođen riziku. Ako analiza rezultira negativnim oštrim koeficijentom, to ili znači da je stopa bez rizika veća od povrata portfelja, ili se očekuje da će prinos portfelja biti negativan. U oba slučaja, negativni oštri omjer ne daje korisno značenje.
Oštri omjer vs. Sortino omjer
Varijacija oštrog omjera je omjer Sortino, koji uklanja učinke rasta cijena na standardno odstupanje kako bi se usredotočio na raspodjelu povrata ispod ciljanog ili potrebnog povrata. Razmjer Sortino također zamjenjuje bezrizičnu stopu s potrebnim prinosom u brojaču formule, čineći formula povratom portfelja umanjenim za potreban povrat, podijeljen s raspodjelom povrata ispod ciljanog ili potrebnog povrata.
Još jedna varijacija Sharpe omjera je Treynor Ratio koji koristi beta portfelj ili korelaciju portfelja s ostatkom tržišta. Cilj Treynorova omjera je utvrditi je li investitor nadoknađen za dodatni rizik iznad inherentnog rizika tržišta. Formula Treynor omjera je povrat portfelja umanjen za rizik bez rizika, podijeljen s beta portfeljom.
Ograničenja upotrebe oštrog omjera
Koeficijent Sharpe koristi standardno odstupanje povrata u nazivniku kao proxy ukupnog rizika portfelja, koji pretpostavlja da su prinosi normalno raspodijeljeni. Normalna raspodjela podataka je poput bacanja para na kockice. Znamo da će na mnogim kolutima najčešći rezultat kockica biti 7, a najmanje uobičajeni rezultati 2 i 12.
Međutim, prinosi na financijskim tržištima su odmaknuti od prosjeka zbog velikog broja iznenađujućih padova ili skokova cijena. Uz to, standardno odstupanje pretpostavlja da su gibanja cijena u bilo kojem smjeru podjednako rizična.
Oštrim omjerom mogu upravljati portfeljski menadžeri koji žele povećati svoju prividnu povijest povrata prilagođenih riziku. To se može učiniti produženjem intervala mjerenja. To će rezultirati nižom procjenom volatilnosti. Na primjer, godišnja standardna devijacija dnevnih povrata općenito je veća od one tjednog povrata, koja je zauzvrat veća od one mjesečne prijave.
Odabir razdoblja za analizu s najboljim potencijalom oštrog omjera, a ne neutralno razdoblje gledanja, još je jedan način odabira podataka koji će iskriviti prinose prilagođene riziku.
Primjer korištenja oštrog omjera
Koeficijent oštrine često se koristi za usporedbu promjena ukupnih karakteristika rizika i povrata kada se novom portfelju ili kategoriji imovine dodaje portfelj. Na primjer, ulagač razmatra dodavanje hedge fonda svom postojećem portfelju koji je trenutno podijeljen između dionica i obveznica, a vratio je 15% u posljednjih godinu dana. Trenutna stopa bez rizika je 3, 5%, a volatilnost prinosa portfelja iznosila je 12%, što čini Sharpeov omjer 95, 8%, ili (15% - 3, 5%) podijeljen sa 12%.
Investitor vjeruje da će dodavanje hedge fonda portfelju smanjiti očekivani povrat na 11% za narednu godinu, ali također očekuje da će volatilnost portfelja pasti na 7%. Pretpostavlja da će stopa bez rizika ostati ista tijekom naredne godine. Koristeći istu formulu, s procijenjenim budućim brojevima, investitor otkriva da portfelj ima očekivani oštri omjer od 107% ili (11% - 3, 5%) podijeljen sa 7%.
Ovdje je investitor pokazao da, iako ulaganje hedge fonda smanjuje apsolutni povrat portfelja, poboljšao je njegov učinak na osnovi prilagođenog riziku. Ako je dodavanje nove investicije smanjilo omjer Sharpe-a, ne bi ga trebalo dodavati u portfelj. Ovaj primjer pretpostavlja da se omjer Sharpe na temelju prošlih performansi može prilično usporediti s očekivanim budućim performansama.
