Tijekom razdoblja kvantitativnog popuštanja nakon financijske krize (QE), kada su središnje banke predvođene Federalnim rezervama slale kamate na povijesne razine, mnoge korporacije videle su zlatnu priliku za jeftino zaduživanje. Sada mnogi od tih zajmova i obveznica dosežu svoje rokove dospijeća i dospijeća, što kod investitora izaziva zabrinutost zbog sposobnosti jako zaduženih tvrtki za otplatu ili refinanciranje. "To je broj jedan za nas", kaže Rob Almeida, globalni strateški investitor za MFS Investment Management, u napomeni na Financial Times.
U međuvremenu, Goldman Sachs savjetuje investitore da budu oprezni prema tvrtkama sa slabim bilancama, te su stvorili košaru od 50 takvih dionica koja uključuje ovih osam: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) i The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman koristi Altman Z-rezultate za procjenu snage bilance, kao što je prikazano u tablici u nastavku.
8 Dionica s slabim bilansima
(Altman Z-rezultati)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM odmarališta, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median dionice u Goldmanovoj slabijoj bilansnoj košarici, 1.3Medijanske zalihe u S&P 500 (bez financijskih, stvarnih nekretnine, komunalije), 3.4Medijalne zalihe u Goldmanovoj jakoj bilansnoj košarici, 11.1
Značaj za investitore
Altman Z-ocjena temelji se na nekoliko financijskih omjera, a prvotno je razvijena za mjerenje rizika tvrtke od bankrota. Niži rezultat, veći je rizik.
„Uticati na to, posebno za one koji čine nešto neodrživo. Bruto iznos utjecaja koji se povećao od 2007. problematičan je ", dodaje Almeida. Odgovarajući na zabrinutosti ulagača, sve veći broj velikih korporacija učinio je smanjenje duga glavnim prioritetom.
Uzrok osobito zabrinutosti je činjenica da će u sljedeće tri godine doći na naplatu oko jedne trećine obveznica s trostrukom ocjenom B, koje su izdale američke korporacije. Te obveznice tvore najnižu razinu duga investicijskog razreda, samo višu razinu od takozvanih "bezvrijednih obveznica". Kristina Hooper, glavna tržišna strategija giganta za upravljanje imovinom Invesco Ltd., to naziva „zidom dospijeća“ koji će izvršiti ozbiljan pritisak na visoko zadužene tvrtke, prema FT.
"Ovo je potencijalna kriza koja bi se mogla razviti. Mogli bismo vidjeti situaciju u kojoj tvrtke nisu u mogućnosti pokriti servis duga ili, kad dug dospije, dobiti nova sredstva na višim razinama, stisnuvši marže profita", dodao je Hooper. Treba napomenuti da Goldman ne pokazuje je li bilo koja dionica u njihovoj slaboj košarici suočena s neposrednim „zidom dospijeća“ ili kakve su ocjene njihova duga.
Gledajući unaprijed
S usporavanjem ekonomije koja vrši pritisak na vrhunske prihode za mnoge tvrtke i rastućim operativnim troškovima, ponajviše troškovima plaća, povređivanjem profitne marže, povećanjem gotovine za otplatu dužničkih obveza postaje sve izazov za mnoge tvrtke. Za one koji su u mogućnosti refinancirati, veće kamatne stope će uzeti veći zalogaj od zarade. Put ispred bit će stjenovit za poslovne subjekte s velikim utjecajem.
