Vlasnički orijentirani hedge fondovi zaostajali su za tržištem velikom maržom tijekom desetljeća trajanja bikova, što je potaknulo tri izravne godine neto povlačenja investitora, što je najduže takvo razdoblje odljeva od 1990. godine, prema podacima istraživačke tvrtke HFR Inc. detaljno izvješće The Wall Street Journal-a. Kao rezultat toga, mnogi od tih fondova, uključujući neke od ranije zvjezdanih ugleda i zvijezda menadžera, prisiljeni su zatvoriti.
U razdoblju od 1990. do 2009. hedge fondovi usmjereni na dionički kapital imali su prosječni godišnji prinos koji je svladao indeks S&P 500 za više od 5 postotnih bodova. Međutim, od 2010. godine, oni su indeks pratili prosječno za više od 9 postotnih bodova godišnje. "Ulagači su frustrirani", rekao je za časopis Greg Dowling iz Investicijske konzultantske tvrtke Greg Dowling iz Investicijske konzultantske tvrtke. "Klijenti očekuju da će godinama godinama biti slabije uspješne na burnom tržištu bikova, ali ne u ogromnom stupnju", dodao je.
Ključni odvodi
- Zaštitni fondovi veliki su zastoj tijekom tržišta bikova. Investitori povlače novac, a sredstva se zatvaraju. Broj hedge fondova drastično je porastao. Naknade su pod pritiskom.
Značaj za investitore
U prvoj polovici 2019. hedge fondovi i dalje su zaostajali. Dok je S&P 500 vratio 18, 5%, prosječni hedge fond ostvario je neto povrat od samo 7, 2%, pokazuju podaci BarclayHedgea koji su citirani u drugom izvješću časopisa. Takozvani "dionički dugački pristranski fondovi", koji nude uglavnom nesmetanu izloženost dionicama, najbolje su uspjeli, iako su u prosjeku vraćali samo 10, 6%.
Nedavni žrtva je Jeff Vinik, koji je naslijedio legendarnog Petera Lyncha na mjestu upravitelja Fonda Fidelity Magellan 1990. Vinik je kasnije postao menadžer hedge fonda, zatvorio je njegov fond 2013., ali ga je ponovo otvorio 2019. Izgleda da će prikupiti tri milijarde dolara u dva mjeseca, ali privukao je samo 465 milijuna dolara. Prošli tjedan odlučio je ponovno odustati.
"Ono što sam naučio nakon vjerojatno 75 sastanaka je industrija hedge fondova 2019. godine vrlo je različita od industrije hedge fondova kada sam započeo 1996., a čak se i vrlo razlikuje od industrije hedge fondova kada sam se zatvorio 2013.", rekao je Vinik. Brzo rastuća konkurencija jedan je problem. Broj hedge fondova porastao je od 530 u 1990. do danas 8.200, a njihova ukupna imovina pod upravljanjem (AUM) narasla je s 39 milijardi na 3, 2 bilijuna dolara.
Naknade su pod pritiskom. Oni tradicionalno iznose 2% AUM-a godišnje, plus 20% svih investicijskih dobitaka. Sve veći broj hedge fondova sada se osjeća prisiljen naplaćivati manje. Nasuprot tome, tri najveća ETF-a koja prate S&P 500 imaju godišnji omjer troškova u rasponu od 0, 03% do 0, 09%.
Drugo je pitanje brzi rast kvantitativnog i pasivnog ulaganja. Bivši brzo iskorištava anomalije u cijenama ispred menadžera ljudskih hedge fondova. Potonje je pomoglo u stvaranju tržišta na kojem se zalihe sve više povezuju. Udio trgovanja dionicama koje obavljaju berači ljudskih dionica smanjio se s oko 45% u kasnim 1990-ima na samo oko 15% danas, prema istraživanjima JPMorgan Chase & Co.
Gledajući unaprijed
Unatoč neto otkupu od 23 milijarde dolara tijekom prve polovice 2019., ukupna imovina hedge fondova porasla je na rekordnih 3, 25 bilijuna dolara, što je u odnosu na 3, 1 trilijuna dolara na početku godine, prema podacima istraživanja Hedge Fund istraživanja koje je objavio časopis. Iako je učinak bio lošiji, to je bilo i više nego dovoljno da nadoknadi neto povlačenje sredstava. Međutim, kontinuirana neučinkovitost morat će poslati još više investitora do izlaza.
