Obveznice visokog prinosa, koje se nazivaju i junk obveznice, mogu se podijeliti u dvije posebne klasifikacije. Obveznice koje su opisane kao pali anđeli jednostavno su one koje su se u prošlosti smatrale investicijskim razredom, a sada su kategorizirane kao "bezvrijedne" obveznice zbog smanjenja kreditnog rejtinga izdavatelja. S druge strane, zvijezde u usponu jesu obveznice koje su se nakon izdavanja smatrale špekulativnim ocjenama, ali su od tada poboljšale svoje financijske troškove, smanjujući rizik od neplaćanja. Te su obveznice sada bliže sigurnosti obveznice investicijskog stupnja. Dakle, dok zvijezde u usponu predstavljaju bezvrijedne obveznice, za sada postoji dobra šansa da neće uvijek ostati kao bezvrijedne obveznice.
Tipična zvijezda u usponu je novo poduzeće ili tvrtka koja ima vrlo kratku ili nikakvu evidenciju otplate duga, što bi ih moglo ocijeniti dovoljno visokim za ulagački stupanj. Te korporacije djeluju snažno, tako da se povećavaju i stoga mogu postati investicijski razred čim se postignu imovine potrebne za pravilan omjer. Općenito, zvijezda u usponu je obveznica vrhunskog učinka koja se smatra „smećem“ ili investicijom koja nagađa.
Iako je prilično jasno zašto većina investitora cilja zvijezde u usponu, ono što također vrijedi je da neki specifični investitori ciljaju i pale anđele. Traženjem palih anđela i pokušajem da utvrde one koji će izgubiti svoj rejting, ulagači će možda moći povećati povrat svoje investicije ako to pravilno urade.
Rizici i mogućnosti
Prema Hendersonu (2015), prvenstveno tvrtka postaje pali anđeo bilo zbog specifičnih problema unutar tvrtke ili industrije u kojoj posluje. Industrija je možda pala iz mode ili možda prihvatljivih razina rizika po ključnim mjerilima za tvrtka ili industrija ponovno su ocijenjeni. Kada se pojave problemi iz unutarnje borbe tvrtke, to je obično rezultat korištenja dužničkih instrumenata za financiranje stvari tijekom pogrešnog dijela razvoja. Naravno, lošiji razvoj kreditne kvalitete obveznice u većini slučajeva će dovesti do pada vrijednosti cijena, a time i do pada cijena u vašem portfelju. Međutim, pali anđeli možda još uvijek stvaraju pozitivne mogućnosti za ostvarivanje snažnih prinosa. Predviđajući privremeni pad vrijednosti, ulagači mogu pristupiti onome za što znaju da je rizik ulaganja, uz privremeno veći povrat ulaganjem za vrijeme privremenog palog anđela vrijednosnog papira.
Prepoznavanje zvijezda u usponu u pravoj fazi tržišnog ciklusa može biti vrlo korisno. Kako je dobro opisao Henderson (2015), poboljšanja rejtinga odražavaju unutarnja poboljšanja u poslovanju, što znači da će korporacija vjerovatno moći ispuniti svoje financijske obveze. Kad je tvrtka stekla ocjenu koja se smatra investicijskom ocjenom, to znači da su joj izgledi za osiguranje financiranja poboljšani jer sada ima pristup svim onim ulagačima čiji portfelj ne može tolerirati dodatan rizik koji bi dodali ako još uvijek ima status bezvrijedne obveznice. To često može dovesti do povećanja potražnje za izdavanjem obveznica korporacije, što također povećava cijenu.
Tijekom posljednjih nekoliko desetljeća visoki prinosi ili vrijednosne papire s prinosom bez prinosa doživjeli su ogroman rast. Prema McCarthyju (2015), to se dogodilo u velikoj mjeri zbog originalnog djela identifikacije palih anđela u 70-ima i zvijezda u usponu u 80-ima (Michael Milken i drugi). Danas takvi visoko prinosni vrijednosni papiri čine oko 70% financijskog tržišta s utjecajem na financiranje u Europi, što je 370 milijardi eura i 60% američkog tržišta, što je 2 trilijuna dolara. Uz rastuću potražnju takvih investicijskih opcija kako od strane poduzeća, tako i od investitora, zajedno s nemogućnošću održavanja tradicionalnih opcija financiranja, izgleda da nema naznaka da će se taj rast usporiti u bilo koje vrijeme u doglednoj budućnosti.
Donja linija
Rastuće zvijezde nije lako procijeniti u pravoj fazi ciklusa, posebno za privatne investitore. Ulagači su često potrebni za pravilno procjenjivanje rizika / prinosa pojedine obveznice kada su stope veće od investicijskog razreda. Kao što je opće poznato, na tržištu koje dobro funkcionira, viši od uobičajenog omjera prinosa i rizika obično nestaje jer će tržišne snage predugo donijeti ravnotežu. Štoviše, ulagači koji posluju s donosnim vrijednosnim papirima trebali bi primjenjivati temeljite postupke upravljanja rizikom, kao i pažljivu detaljnu analizu.
