Što su rovovi?
Tranši su dijelovi združene zbirke vrijednosnih papira, obično instrumenata duga, koji su podijeljeni po riziku ili drugim karakteristikama kako bi bili dostupni na tržištu različitim investitorima. Svaka dionica, odnosno tranša, jedan je od nekoliko povezanih vrijednosnih papira ponuđenih istovremeno, ali s različitim rizikom, nagradama i rokovima dospijevanja za privlačenje raznolikim krugom ulagača.
tranše
Osnove rovova
Kašnjenja u strukturiranim financijama su prilično nedavni razvoj, potaknut povećanom upotrebom sekuritizacije za podjelu ponekad rizičnih financijskih proizvoda s stalnim novčanim tokovima kako bi se te podjele prodale drugim investitorima. Riječ "tranša" dolazi od francuske riječi za krišku. Diskretne tranše većeg fonda imovine obično se definiraju u dokumentaciji o transakcijama i dodjeljuju im se različite klase bilješki, od kojih svaka ima različitu kreditnu sposobnost obveznica.
Senior tranše obično sadrže imovinu s višim kreditnim rejtingom od mlađih tranša. Stariji tranši imaju prvo založno pravo na imovini - oni će platiti prvo, u slučaju neplaćanja. Junior tranši imaju drugo založno pravo ili uopšte nemaju založno pravo.
Primjeri financijskih proizvoda koji se mogu podijeliti u tranše uključuju obveznice, zajmove, police osiguranja, hipoteke i druga dugovanja.
ključni dijelovi
- Tranši su dijelovi združene zbirke vrijednosnih papira, obično dužničkih instrumenata, koji su podijeljeni prema riziku ili drugim karakteristikama kako bi se mogli prodati različitim investitorima. Transe nose različita ročnosti, prinose i stupnjeve rizika - te povlastice u otplati u slučaju zadanog zadatka.Trajni su uobičajeni u proizvodima kao što su CDO i CMO.
Isplate u hipotekarnim vrijednosnim papirima
Tranša je uobičajena financijska struktura za sekuritizirane dužničke proizvode, kao što je dužnička kolateralizirana obveza (CDO), koja objedinjuje zbirku imovine koja stvara novčani tok - poput hipoteka, obveznica i zajmova - ili garancije pod hipotekom (MBS). MBS se sastoji od više hipotekarnih bazena koji imaju širok izbor kredita, od sigurnih zajmova s nižim kamatama do rizičnih zajmova s višim stopama. Svaki pojedinačni hipotekarni fond ima svoje vrijeme dospijeća, što utječe na rizik i dobit nagrade. Stoga se rade tranše da se različiti profili hipoteke podijele na dijelove koji imaju financijske uvjete pogodne za određene investitore.
Na primjer, kolateralizirana hipotekarna obveza (CMO) koja nudi podijeljeni portfelj vrijednosnih papira zaštićenih hipotekom može imati hipotekarne tranše s rokom dospijeća od jedne, dvije godine, pet godina i 20 godina, sve s različitim prinosima. Ako ulagač želi uložiti u vrijednosne papire zaštićene hipotekom, može odabrati vrstu tranše koja će biti najprikladnija za njegov apetit za povratom i njegovu sklonost riziku.
Ulagači primaju mjesečni novčani tok na temelju MBS tranše u koju su uložili. Možete je pokušati prodati i brzo profitirati ili se zadržati i ostvariti male, ali dugoročne dobitke u vidu plaćanja kamata. Ove mjesečne isplate su bitovi i dijelovi svih plaćanja kamata koje izvršavaju vlasnici kuća čija je hipoteka uključena u određeni MBS.
Strategija ulaganja u odabir rova
Ulagači koji žele dugoročno postojan novčani tok uložit će u tranše s duljim rokom dospijeća. Ulagači kojima treba neposredniji, ali unosniji tok prihoda uložit će u tranše s manje vremena do dospijeća.
Sve tranše, bez obzira na kamatu i ročnost, omogućuju investitorima da prilagodbe strategije ulaganja prema njihovim specifičnim potrebama. Suprotno tome, tranše pomažu bankama i drugim financijskim institucijama da privuku investitore različitih vrsta profila.
Tranši dodaju složenost ulaganja u dugove i ponekad predstavljaju problem neupućenim investitorima, koji riskiraju odabir tranše neprikladne za njihove investicijske ciljeve.
Agencije za kreditni rejting mogu također kategorizirati rokove. Ako im se dodeli veća ocjena nego što su zaslužili, to može uzrokovati da investitori budu izloženi rizičnijim sredstvima nego što su htjeli. Takvo pogrešno obilježavanje igralo je ulogu u padu hipoteke 2007. i kasnijoj financijskoj krizi: rovovi koji sadrže junk obveznice ili hipotekarne hipoteke ispod imovine nižeg ulaganja su označene kao AAA ili ekvivalent, bilo nekompetentnošću, nepažnjom ili (kao što neki kažu optužen) izravnu korupciju s strane agencija.
Primjer rova u stvarnom svijetu
Nakon financijske krize 2007.-09., Dogodila se eksplozija tužbi protiv izdavača CMO-a, CDO-a i drugih dužničkih vrijednosnih papira - i među ulagačima u same proizvode, a svi su u tisku nazvani "tranšnim ratom". Priča u Financial Timesu od 14. travnja 2008. primijetila je da ulagači u višim tranšama propalih CDO-a iskorištavaju svoj prioritetni status kako bi iskoristili kontrolu nad imovinom i prekinuli plaćanja drugim vlasnicima dugova. Povjerenici CDO-a, poput Deutsche Bank i Wells Fargo, podnijeli su tužbe kako bi osigurali da svi ulagači u tranši dobivaju sredstva.
A 2009. godine, upravitelj hedge fonda sa sjedištem u Greenwichu, Carrington Investment Partners, podnio je tužbu protiv hipotekarne kompanije American Home Mortgage Servicing, Inc. Hedge fond je posjedovao mlađe tranše hipotekarnih vrijednosnih papira koji su sadržavali dane kredite uz zabranu prodaje američkog doma po (navodno) niskim cijenama - na taj način omalovažavajući prinos od tranše. Carrington je u prigovoru tvrdio da su njegovi interesi mlađeg nositelja tranše u skladu s interesima starijih nositelja tranše.
