Velika volatilnost povezana s dionicama na burzi nudi trgovcima mogućnostima ogroman potencijal profita ako se primijene ispravne postavke trgovanja; međutim, mnogi trgovci upoznati su samo s mogućnostima kupnje opcija, koje nažalost ne djeluju dobro u okruženju velike volatilnosti.
Strategije kupnje - čak i one koje koriste namaze za bikove i medvjede - uglavnom su po povoljnim cijenama kada postoji visoka implicirana volatilnost. Kada se konačno postigne dno, kolaps u opcijama s visokim cijenama nakon oštrog pada implicirane volatilnosti oduzima veći dio potencijalnog profita. Dakle, čak i ako ste ispravni u postizanju tržišnog dna, od velikog preokreta nakon prodaje kapitulacije možda neće biti koristi.
Kroz pristup mrežnim opcijama, postoji način da se zaobiđe ovaj problem. Ovdje ćemo pogledati jednostavnu strategiju koja donosi pad pada volatilnosti, nudi potencijal za profit bez obzira na smjer tržišta i zahtijeva malo predujma kapitala ako se koristi s opcijama na budućnosti.
Pronalaženje dna
Pokušaj odabira dna je dovoljno težak, čak i za pametne tehničare na tržištu. Preračunati pokazatelji mogu dugo ostati na maloprodaji, a tržište može nastaviti trgovati niže od očekivanog. Pad mjera širokog tržišta kapitala u 2009. godini nudi se konkretnim slučajem. Prava strategija prodaje opcija, međutim, može znatno olakšati trgovanje tržišnim dnom.
Strategija koju ćemo ovdje ispitati ima malo ili nimalo nepovoljnog rizika, a na taj način uklanja se dilema oko izbora dna. Ova strategija također nudi obilje mogućnosti profita naopako ako tržište doživi solidan skup nakon što se uključite u svoju trgovinu. Važnija je, međutim, dodatna korist koja dolazi s naglim padom podrazumijevane volatilnosti, koji obično prati preokret kapitulacije i praćenje višetjednog skupa. Dobivanjem kratke volatilnosti ili kratke vege, strategija nudi dodatnu dimenziju profita.
Kratak Vega
CBOE indeks volatilnosti ili VIX koristi podrazumijevane volatilnosti širokog raspona opcija S&P 500 indeksa kako bi pokazao očekivanje tržišta od 30-dnevne volatilnosti. Visoki VIX znači da su opcije postale izuzetno skupe zbog povećane očekivane volatilnosti, koja postaje skupa opcija. To predstavlja dilemu za kupce opcija - bilo da je ponuda ili poziv - jer na cijenu opcije toliko utječe implicirana volatilnost da trgovce ostavlja dugom vegom upravo kad bi trebali biti kratki vega.
Vega je mjera koliko se cijena opcije mijenja s promjenom implicirane volatilnosti. Ako, na primjer, implicirana volatilnost padne do krajnje razine iz krajnosti, a trgovac ima duge opcije (otuda duga vega), cijena opcije može pasti čak i ako se temeljni kreću u predviđenom smjeru.
Stoga, kad postoje visoke razine implicirane volatilnosti, stoga je poželjna strategija prodaje, posebno zato što vam može ostaviti kratku vegu i na taj način uspjeti profitirati od skorašnjeg pada implicirane volatilnosti; međutim, moguće je da se podrazumijevana volatilnost povećava (pogotovo ako tržište ide niže), što dovodi do potencijalnih gubitaka zbog još veće volatilnosti. Primjenom strategije prodaje kada je implicirana volatilnost krajnja u usporedbi s prošlim razinama, bar možemo pokušati minimizirati taj rizik.
Obrnuti kalendarski namazi
Da bi se uhvatio profitni potencijal stvoren divljim preokretom na tržištu i popratnim kolapsom podrazumijevanom volatilnošću ekstremnih visina, jedna od najboljih strategija zove se kalendar obrnutog poziva.
Normalni kalendarski namazi su neutralne strategije, koji uključuju prodaju kratkoročne opcije i kupnju dugoročne opcije, obično po istoj štrajku cijene. Ideja ovdje je da se tržišno zadržavanje ograniči na raspon, tako da mogućnost kratkoročne štednje, koja ima višu tetu (brzina propadanja vremenske vrijednosti), brže izgubi vrijednost od dugoročne opcije. Spread se obično piše na teret (maksimalni rizik). No drugi način korištenja kalendskih namaza je njihovo obrnuto - kupnja kratkoročnih i dugoročna prodaja, što najbolje funkcionira kada je volatilnost vrlo velika.
Obrnuti kalendarski razmak nije neutralan i može donijeti zaradu ako donji napravi ogroman pomak u bilo kojem smjeru. Rizik leži u mogućnosti da se temeljni događaj nigdje ne dogodi, pri čemu kratkoročna opcija gubi vremensku vrijednost brže od dugoročne opcije, što dovodi do širenja marže - upravo onog što želi neutralni kalendarski raširivač. Pokrivajući pojam normalnog i obrnutog kalendara, primijenimo ga na S&P opcije poziva.
Obrnuto se kalendar širi na djelu
Na nestabilnim tržištima, najmanje je vjerovatno da će dugoročno ostati nepomičan, što je okruženje u kojem obrnuti kalendarski rasponi djeluju dobro; Nadalje, mnogo je podrazumijevanih volatilnosti prodaje, što, kao što je spomenuto, dodaje profitni potencijal. Pojedinosti o našoj hipotetskoj trgovini prikazani su na slici 1 u nastavku.
Pod pretpostavkom da se Future Future S&P 500 trguje na 850 nakon što utvrdimo da je rasprodaja kapitulacijskog dana, kupili bismo jedan poziv od 850 listopada za 56 bodova premije (- 14, 000 USD) i istovremeno prodali jedan poziv od 850 Dec za 79, 20 bodova u premiji (19.800 USD), što ostavlja neto kredit od 5.800 USD prije bilo kakve provizije ili naknade. Pouzdan posrednik koji može dati limitirani nalog koristeći limitiranu cijenu na namazu trebao bi ući u ovu narudžbu. Plan preusmjeravanja kalendara u obrnutom obliku je zatvaranje položaja znatno prije isteka kratkoročne opcije (isteka listopada). U ovom ćemo primjeru gledati dobit / gubitak, uz pretpostavku da tu poziciju držimo 31 dan nakon ulaska, točno 30 dana prije isteka opcije poziva za oktobar 850 u našem namazu.
Ako se pozicija drži otvorenom do isteka kratkoročne opcije, najveći gubitak za ovu trgovinu iznosio bi nešto više od 7.500 dolara. Kako bi zadržao ograničene potencijalne gubitke, trgovac bi trebao zatvoriti ovu trgovinu najmanje mjesec dana prije isteka kratkoročne opcije. Ako se, primjerice, ova pozicija zadrži duže od 31 dana, maksimalni gubici bili bi ograničeni na 1524 USD, pod uvjetom da nema promjene u podrazumijevanim razinama volatilnosti, a Dec S&P terminali ne trguju nižim od 550. Maksimalna dobit je u međuvremenu ograničena na 5.286 USD ako se temeljne S&P budućnosti znatno povećaju na 1050 ili više.
Da biste stekli bolju predstavu o potencijalu našeg širenja obrnutog poziva, pogledajte sliku 2, dolje, koja sadrži razinu dobiti i gubitka u rasponu cijena od 550 do 1, 150 temeljnih Dec S&P budućnosti. (Opet pretpostavljamo da smo u trgovinu 31 dan.) U stupcu 1 gubici se povećavaju na 974 USD ako je S&P 550, pa je rizik smanjenja ako se tržišno dno pokaže lažnim. Imajte na umu da je mali potencijal profita na slabijoj strani uz kratkoročno isteklo vrijeme, ako temeljne budućnosti budu dovoljno daleke.
U međuvremenu je potencijal preokreta značajan, pogotovo s obzirom na potencijal pada volatilnosti, koji pokazujemo u stupcima 2 (pad od 5%) i 3 (pad od 10%).
Ako se, na primjer, Dec S&P futures pokrene do 950 bez promjene volatilnosti, pozicija bi pokazala dobit od 1.701 USD. Ako, međutim, dođe do povezanog pada od 5% implicirane volatilnosti s ovim skupom, zarada bi se povećala na 2.851 USD. Konačno, ako u decembarske budućnosti uvrstimo 10% pada volatilnosti u isti rang od 100 bodova, dobit bi se povećala na 4.001 USD. S obzirom na to da trgovina zahtijeva samo 935 USD početne marže, postotni prinos na kapital prilično je velik: 182%, 305% i 428%.
Ako se, s druge strane, povećava volatilnost, što se može dogoditi zbog kontinuiranog pada temeljnih budućih rokova, gubici različitih vremenskih intervala navedeni gore mogu biti znatno veći. Preokret kalendara obrnuto može biti, ali ne mora biti profitabilan, možda neće biti prikladan svim investitorima.
Donja linija
Obrnuti kalendarski namazi nude odličan niski rizik (pod uslovom da zatvorite poziciju prije isteka kratkotrajne opcije), trgovinske postavke koje imaju potencijal dobiti u oba smjera. Ova strategija, međutim, najviše profitira od tržišta koje se brzo kreće naopako povezano s urušavanjem podrazumijeva nestabilnost. Idealno vrijeme za implementaciju kalendara o obrnutim pozivima je, dakle, u ili samo nakon kapitulacije na burzi, kada se ogromni potezi temeljnih često događaju prilično brzo. Konačno, strategija zahtijeva vrlo malo početnog kapitala, što ga čini atraktivnim trgovcima s manjim računima.
