Depozitarski primitak (DR) vrsta je pregovaračkog (prenosivog) financijskog osiguranja kojim se trguje na lokalnoj burzi, ali predstavlja vrijednosni papir, obično u obliku kapitala, koji izdaje neko javno trgovačko društvo. DR, koji je fizički certifikat, omogućava investitorima da drže udjele u kapitalu drugih zemalja. Jedna od najčešćih vrsta DR-a je američki depozitarni račun (ADR), koji tvrtkama, ulagačima i trgovcima nudi mogućnosti globalnog ulaganja od 1920-ih.
Vodič: Osnove ADR-a
Od tog vremena DR su se proširile na ostale dijelove svijeta u obliku globalnih depozitarnih primitaka (GDRs) (druga najčešća vrsta DR), europskih DR-ova i međunarodnih DR-a. ADR-ovima se obično trguje na američkoj nacionalnoj burzi, poput Newyorške burze (NYSE), dok su GDR-ovi uobičajeno kotirani na europskim burzama, poput Londonske. I ADR-ovi i GDR-i obično su izraženi u američkim dolarima, ali mogu biti izraženi i u eurima.
Kako funkcionira potvrda o depozitaru?
DR nastaje kada strana kompanija želi na javnoj burzi izlistati već javno trgovane dionice ili dužničke vrijednosne papire. Prije nego što bude uvrštena na burzu, dotična tvrtka prvo mora ispuniti određene uvjete koje postavlja burza. Početne javne ponude (IPO-ovi), međutim, također mogu izdati DR. DR-ovima se može trgovati javno ili bez recepta (OTC). Pogledajmo primjer kako se ADR stvara i trguje:
Primjer Recimo da je plinska kompanija u Rusiji ispunila uvjete za uvrštenje u DR i sada želi svoje javne dionice kojima se trguje na NYSE uvrstiti u listu ADR-a. Prije nego što se dionicama plinske kompanije slobodno trguje na burzi, američki broker, putem međunarodnog ureda ili lokalne brokerske kuće u Rusiji, kupio bi domaće dionice s ruskog tržišta i potom ih isporučio lokalnom (ruskom) banka skrbnika banke depozitara. Depozitarna banka je američka institucija koja izdaje ADR-ove u Americi. U ovom primjeru, banka depozitarna je banka New York. Nakon što lokalna banka skrbnica Bank of New York u Rusiji primi dionice, ova skrbnička banka provjerava isporuku dionica obavještavajući Bank of New York da se dionice sada mogu izdati u Sjedinjenim Državama. New York banka zatim isporučuje ADR brokeru koji ih je prvotno kupio. Na temelju utvrđenog omjera ADR, svaki ADR može se izdati kao predstavljajući jednu ili više ruskih lokalnih dionica, a cijena svakog ADR-a izdala bi se u američkim dolarima pretvorenim u ekvivalentnu rusku cijenu dionica koje drži banka-depozitar, ADR-ovi sada predstavljaju domaće ruske dionice u vlasništvu depozitara i sada se mogu slobodno trgovati dionicama na NYSE. Nakon postupka kojim je izdan novi ADR ruske plinske kompanije, ADR-om se može slobodno trgovati među investitorima i prelaziti s kupca na prodavača na NYSE, postupkom poznatim kao trgovanje unutar tržišta. Sve ADR transakcije ruske plinske kompanije sada će se odvijati u američkim dolarima i podmiruju se kao i sve druge američke transakcije na NYSE. ADR investitor ima povlastice poput onih koje se daju dioničarima redovnih dionica, poput glasačkih prava i novčanih dividendi. Prava nositelja ADR-a navedena su u ADR potvrdi.
Cijene depozitarnih primanja i unakrsna trgovina
Kada se trguje bilo kojim DR-om, broker će nastojati pronaći najbolju cijenu dotičnog udjela. Stoga će usporediti američku cijenu ADR-a s američkim dolarima ekvivalentnu cijenu domaćeg udjela na domaćem tržištu. Ako se ADR ruske plinske tvrtke trguje s 12 USD po dionici, a trgovanje dionicama na ruskom tržištu trguje po 11 USD po dionici (pretvoreno iz ruske rublje u dolare), broker bi želio kupiti više lokalnih dionica od Rusije i izdaju ADR-ove na američkom tržištu. Ova radnja tada uzrokuje da lokalna ruska cijena i cijena ADR-a dosegnu paritet. Kontinuirana kupovina i prodaja na oba tržišta, međutim, cijene ADR-a i sigurnost na domaćem tržištu obično održavaju bliske jedna drugoj. Zbog minimalne razlike u cijeni, većina ADR-a trguje se intratrgovinskim trgovanjem.
(Saznajte više o ADR-ovima u ADR-ovima: Investirajte offshore bez napuštanja kuće .)
Američki posrednik također može prodati ADR-ove na domaćem ruskom tržištu. To je poznato kao prekogranično trgovanje. Kad se to dogodi, depozitar otkaže iznos ADR-ova, a lokalne dionice se otpuštaju iz banke skrbnika i vraćaju ruskom posredniku koji ih je kupio. Ruski posrednik plaća ih u rubaljima, koje američki posrednik pretvara u dolare.
Prednosti primanja depozitara
DR djeluje kao sredstvo za povećanje globalne trgovine, što zauzvrat može pomoći u povećanju ne samo količine na domaćem i stranom tržištu, već i razmjene informacija, tehnologije, regulatornih postupaka kao i transparentnosti tržišta. Stoga, umjesto da se suočavaju s preprekama stranim ulaganjima, kao što je to često slučaj na mnogim tržištima u nastajanju, DR investitor i tvrtka mogu imati koristi od ulaganja u inozemstvo.
(Saznajte više o ulaganju na tržištima u nastajanju u vrednovanju udjela na tržištima u nastajanju .)
Pogledajmo bliže prednosti:
Za Društvo
Tvrtka se može odlučiti na izdavanje DR-a radi dobivanja veće izloženosti i prikupljanja kapitala na svjetskom tržištu. Izdavanje DR-a ima dodatnu korist od povećanja likvidnosti udjela uz istodobno jačanje prestiža tvrtke na lokalnom tržištu („tvrtka se trguje na međunarodnoj razini“). Depozitarski primici potiču međunarodnu bazu dioničara i omogućavaju izaslanicima koji žive u inozemstvu lakšu mogućnost ulaganja u njihove matične zemlje. Štoviše, u mnogim zemljama, posebno onima s tržištima u nastajanju, prepreke često sprečavaju strane investitore da uđu na lokalno tržište. Izdavanjem DR-a tvrtka još uvijek može poticati ulaganja iz inozemstva bez brige o preprekama ulasku s kojima se strani investitor može suočiti.
Za investitora
Kupnja u DR odmah pretvara portfelj investitora u globalni. Ulagači ostvaruju prednosti diverzifikacije dok trguju na vlastitom tržištu pod poznatim uvjetima namirenja i odobrenja. Što je još važnije, investitori u DR moći će iskoristiti prednosti ovih obično viših rizičnih dionica, a ne moraju trpjeti dodate rizike izlaska izravno na inozemna tržišta, što može predstavljati nedostatak transparentnosti ili nestabilnosti zbog promjena regulatornih postupaka. Važno je zapamtiti da će ulagač i dalje snositi neki tečajni rizik koji proizlazi iz nesigurnosti u gospodarstvima i društvima u nastajanju. S druge strane, ulagač može imati koristi i od konkurentskih stopa koje američki dolar i euro imaju za većinu stranih valuta.
Donja linija
Dajući vam priliku za dodavanje prednosti stranog ulaganja, zaobilazeći nepotrebne rizike ulaganja izvan vlastitih granica, možda biste trebali razmotriti dodavanje tih vrijednosnih papira u svoj portfelj. Kao i kod bilo koje vrijednosne papire, ulaganje u DR zahtijeva razumijevanje zašto se koriste i kako se izdaju i kojima se trguje.
