Aktivno u odnosu na pasivno ulaganje: pregled
Kad god se raspravlja o aktivnom ili pasivnom ulaganju, može se vrlo brzo pretvoriti u burnu raspravu jer investitori i menadžeri bogatstva imaju tendenciju da daju prednost jednoj strategiji nad drugom. Iako je pasivno ulaganje sve popularnije među investitorima, postoje i argumenti koji se mogu dati i prednostima aktivnog ulaganja.
Aktivno ulaganje
Aktivno ulaganje, kao što mu samo ime govori, podrazumijeva praktični pristup i zahtijeva da netko djeluje u ulozi voditelja portfelja. Cilj aktivnog upravljanja novcem je pobijediti prosječni prinosi na burzi i u potpunosti iskoristiti kratkoročne oscilacije cijena. To uključuje mnogo dublju analizu i stručnost kako biste znali kada treba iskoristiti određenu dionicu, obveznicu ili bilo koju imovinu. Portfeljski menadžer obično nadzire tim analitičara koji gledaju kvalitativne i kvantitativne čimbenike, a zatim promatraju svoje kristalne kuglice kako bi pokušali odrediti gdje će se i kada ta cijena promijeniti.
Aktivno ulaganje zahtijeva sigurnost da tko uloži portfelj, znati će točno vrijeme za kupnju ili prodaju. Za uspješno upravljanje aktivnim ulaganjima potrebno je ispravno i češće nego pogrešno.
Pasivno ulaganje
Ako ste pasivni ulagač, investirate za dugogodišnje putovanje. Pasivni investitori ograničavaju količinu kupovine i prodaje unutar svog portfelja, što je vrlo isplativ način ulaganja. Strategija zahtijeva mentalitet kupovine i zadržavanja. To znači oduprijeti se iskušenju da reagira ili predvidi svaki sljedeći korak burze.
Primarni primjer pasivnog pristupa je kupovina indeksnog fonda koji slijedi jedan od glavnih indeksa poput S&P 500 ili Dow Jones. Kad god ovi indeksi promijene svoje sastavnice, indeksni fondovi koji ih slijede automatski prebacuju svoje udjele prodajom zaliha koje ostaju i kupnjom dionica koje postaju dio indeksa. Zbog toga je tako velika stvar kad tvrtka postane dovoljno velika da bude uključena u jedan od glavnih indeksa: jamči da će dionice postati temeljni udjel u tisućama glavnih fondova.
Kad posjedujete sitne tisuće dionica, dobit ćete jednostavno sudjelujući u uzlaznoj putanji korporativnog profita tijekom vremena kroz cjelokupnu burzu. Uspješni pasivni ulagači stalno paze na nagradu i zanemaruju kratkoročne neuspjehe - čak i nagle pade.
Ključne razlike
U svom programu Strategija ulaganja i upravljanja portfeljem, Wharton fakultet predaje o jakim i slabostima pasivnog i aktivnog ulaganja.
Pasivno ulaganje
Neke od ključnih prednosti pasivnog ulaganja su:
- Izuzetno niske naknade: Nitko ne skuplja zalihe, pa je nadzor znatno jeftiniji. Pasivni fondovi jednostavno slijede indeks koji koriste kao referentnu vrijednost. Transparentnost: Uvijek je jasno koja se imovina nalazi u indeksnom fondu. Porezna učinkovitost: Njihova strategija kupnje i zadržavanja obično ne rezultira velikim porezom na kapitalni dobitak za godinu.
Zagovornici aktivnog ulaganja kažu da pasivne strategije imaju ove slabosti:
- Previše ograničeno: Pasivni fondovi ograničeni su na određeni indeks ili unaprijed određeni skup ulaganja s malo ili nikakvog odstupanja; na taj način, ulagači su zaključani u te dionice, bez obzira na to što se događa na tržištu. Mali prinosi: Po definiciji, pasivni fondovi gotovo nikada neće pobijediti tržište, čak ni u doba previranja, jer su njihova osnovna udjela zaključana da prate tržište. Ponekad bi pasivni fond mogao malo pobijediti tržište, ali nikad neće objavljivati velike prinose koji aktivni menadžeri žude ako samo tržište ne propadne. S druge strane, aktivni menadžeri mogu donijeti veće nagrade (vidi dolje), premda i te nagrade dolaze s većim rizikom.
Aktivno ulaganje
Prednosti aktivnog ulaganja, prema Whartonu:
- Fleksibilnost: Od aktivnih menadžera nije potrebno da prate određeni indeks. Oni mogu kupiti one "dijamante u grubim" dionicama za koje vjeruju da su pronašli. Zaštita: Aktivni menadžeri također mogu zaštititi svoje oklade koristeći različite tehnike poput kratke prodaje ili stavljanja opcija te mogu izaći iz određenih dionica ili sektora kad rizici postanu preveliki. Pasivni menadžeri zaglavljeni su s dionicama indeksa kojeg prate, neovisno o tome što rade. Porezno upravljanje: Iako bi ova strategija mogla pokrenuti porez na kapitalni dobitak, savjetnici mogu prilagoditi strategije upravljanja porezom pojedinačnim investitorima, poput prodaje ulaganja koja gube novac kako bi nadoknadila porez velikim dobitnicima.
Ali aktivne strategije imaju ove nedostatke:
- Vrlo skupo: Thomson Reuters Lipper određuje prosječni omjer rashoda od 1, 4 posto za aktivni fond s aktivnim upravljanjem, u usporedbi sa samo 0, 6 posto za prosječni pasivni dionički fond. Naknade su veće jer svi koji aktivna kupovina i prodaja pokreću transakcijske troškove, a da ne spominjemo da plaćate plaće analitičarskom timu koji istražuje biranje kapitala. Svi ti troškovi tijekom desetljeća ulaganja mogu rezultirati povratima. Aktivni rizik: Aktivni menadžeri mogu kupiti bilo kakvu investiciju za koju misle da će donijeti visoku zaradu, što je sjajno ako su analitičari u pravu, ali grozno kada pogriješe.
Posebna razmatranja
Pa koja od ovih strategija omogućuje investitorima više novca? Mislili biste da će mogućnosti profesionalnog upravitelja novca nadmetati osnovni indeksni fond. Ali ne znaju. Ako pogledamo površne rezultate rada, pasivno ulaganje najbolje funkcionira za većinu ulagača. Studija nakon studija (više od desetljeća) pokazuje razočaravajuće rezultate za aktivne menadžere.
Tek malobrojni postotak uzajamnih fondova koji se aktivno upravljaju ikad bolje od pasivnih indeksnih fondova.
Sve to dokaz da pasivno pobjeđuje aktivno ulaganje možda ipak pretjerano pojednostavljuje nešto puno složenije, jer su aktivne i pasivne strategije samo dvije strane iste kovanice. Obje postoje s razlogom i mnogi stručnjaci kombiniraju ove strategije.
Sjajan primjer je industrija hedge fondova. Upravitelji hedge fondova poznati su po intenzivnoj osjetljivosti na najmanju promjenu cijena imovine. Tipično hedge fondovi izbjegavaju ulaganje u glavne kompanije, no isti ti menadžeri hedge fondova u 2017. su uložili oko 50 milijardi USD u indeksne fondove prema istraživačkoj tvrtki Symmetric. Prije deset godina hedge fondovi su imali samo 12 milijardi dolara pasivnih fondova. Jasno je da postoje dobri razlozi zašto se i najagresivniji aktivni menadžeri imovine odluče koristiti pasivna ulaganja.
No nedavna izvješća ukazuju na to da u trenutnom preokretu na tržištu 2019. aktivno upravljaju burzovni fondovi (ETF). Iako pasivni fondovi i dalje dominiraju u cjelini, zbog nižih naknada, investitori pokazuju da su spremni pomiriti se s većim naknadama u zamjenu za stručnost aktivnog menadžera koji će im pomoći u vođenju usred sve nestabilnosti.
Primjer aktivnog u odnosu na pasivno ulaganje
Mnogi savjetnici za ulaganje vjeruju da je najbolja strategija spoj aktivnih i pasivnih stilova. Na primjer, Dan Johnson je savjetnik u Ohiju samo za honorare. Njegovi klijenti obično žele izbjeći divljačke promjene cijena dionica i izgledaju idealno za indeksne fondove.
On favorizira pasivno indeksiranje, ali objašnjava: "Pasivno nasuprot aktivnom upravljanju ne mora biti / ili izbor savjetnika. Kombinacija ovih dviju osoba može dodatno diverzificirati portfelj i zapravo pomoći u upravljanju cjelokupnim rizikom."
Kaže da klijenti koji imaju velike novčane pozicije aktivno traže mogućnosti u koje mogu uložiti ETF-ovi neposredno nakon što se tržište povuklo natrag. Za umirovljene klijente, kojima je najviše stalo do prihoda, on može aktivno birati određene dionice za rast dividendi, istovremeno zadržavajući mentalitet otkupa.
Andrew Nigrelli, savjetnik i menadžer za bogatstvo u Bostonu, slaže se s tim. On se za financijsko planiranje temelji na ciljevima. On se uglavnom oslanja na dugoročne strategije indeksiranja pasivnog ulaganja umjesto da odabere pojedinačne dionice i snažno zagovara pasivno ulaganje, no vjeruje da nisu važni samo prinosi, već dobici prilagođeni riziku.
"Kontrola količine novca ide u određene sektore ili čak određene tvrtke kada se uvjeti brzo mijenjaju mogu zapravo zaštititi klijenta."
Za većinu ljudi postoji vrijeme i mjesto za aktivno i pasivno ulaganje tijekom čitavog životnog vijeka uštede za glavne prekretnice poput umirovljenja. Sve više savjetnika koristi se kombinacijom dviju strategija - usprkos tuzi koju dvije strane pružaju jedni drugima nad njihovim strategijama.
Ključni odvodi
- Aktivno ulaganje zahtijeva praktični pristup, obično od strane menadžera portfelja ili drugog takozvanog aktivnog sudionika. Pasivno ulaganje uključuje manje kupovine i prodaje i često rezultira ulagačima koji kupuju indeksne fondove ili druge uzajamne fondove. Veliki stilovi ulaganja su korisni, ali pasivno ulaganje je popularnije s obzirom na količinu uloženog novca. Osim toga, barem na površinskoj razini, pasivne investicije povijesno su zarađivale više novca. U trenutnom preokretu na tržištu 2019. aktivna ulaganja postala su popularnija nego prije nekoliko godina, iako je pasivno još veće tržište.
