Tržišta dionica možda su na rubu seizmičke promjene. Momentalne dionice glavni su faktor koji potiče tržište bikova da postigne rekordne rezultate tijekom proteklog desetljeća. Međutim, od 27. kolovoza 2019. potonuli su za 14%, a njihov najgori dvotjedni povratak od 2009. i također gori od 99% povijesnih povrata od 1980. godine, navodi se u detaljnom izvješću Goldman Sachsa.
"Oštri odustajanja od momenta slična onome koja su se dogodila u posljednja dva tjedna obično označavaju kraj skupljanja momenta, a ne taktičke mogućnosti kupovine", Goldman primjećuje u svom trenutnom izvješću, "US Macroscope: Pet pitanja i odgovora na Momentum preokret."
Ključni odvodi
- Dionice koje su zaostajale sada nadmašuju zalihe zamaha. Investitori oduzimaju pozicije u najnapućenijim sektorima. Dugotrajno oporavak dionica može biti pretjerano. Dionice vrijednosnih papira mogu i dalje slabije rasti dionica. Ekonomski rast vjerovatno će porasti nego pasti u bliski pojam.
Ispod je bliži pogled na Goldmanovo 5 ključnih dijelova ovog trenda.
"Oštre rotacije"
Iako je pad zaliha u posljednja dva tjedna bio nagli, jednostavno je odmotao snažan skup koji je ove dionice potaknuo za 17% u mjesecu do 27. kolovoza. Tijekom proteklih 40 godina, viđen je skup takvog razmjera prije tek krajem 1990-ih i krajem 2000-ih.
"Preokret u Momentumu zabilježio je oštre rotacije u drugim faktorima kapitala i sektorima koji su postajali sve više međusobno povezani", navodi se u izvješću. Rast dionica i niska volatilnost zaliha također su pale, dok su male granične vrijednosti i vrijednosne zalihe nadmašile šire tržište. Ulagači su se okrenuli od prodajnih posrednika obveznica, poput komunalnih usluga, i dionica sekularnog rasta, poput softvera i usluga informacijske tehnologije, premještajući svoje portfelje prema cikličnim zalihama, poput trajnih proizvoda, koji su uglavnom zaostajali za tržištem u prethodnih 12 mjeseci.
'Omotavanje pozicionirano'
"Rastuća koncentracija portfelja, pad prometa na poziciji i povećana gužva ubrzali su se u posljednjim kvartalima i povećali rizik od odmotavanja pozicioniranog položaja. Porast gužve pomogao je u postizanju boljih performansi najpopularnijih dionica", kaže Goldman.
U međuvremenu, snaga u odabranim američkim gospodarskim podacima kao što su usluge i obnovljene nade za trgovinski sporazum između SAD-a i Kine, učinili su ulagače manje zabrinutim zbog moguće recesije. "Ovi katalizatori oslobodili su potencijalnu energiju stvorenu gomilanjem ulagača, premještanjem prinosa američke riznice s 1, 45% na 1, 75% i pokretanjem momenta trenutnog odmora", navodi se u izvješću.
Kraj zamaha trenutkom?
"Momentum je trgovao ravnomjerno tijekom mjeseci nakon sličnih oštrih padova", temeljenih na povijesti od 1980. godine pa nadalje, kaže Goldman. Jedan od razloga je taj što se svemir zaliha zamaha neprestano mijenja. U prosjeku, Goldmanova košarica trenutnih dionica ima 25% prometa mjesečno, ali to će vjerojatno biti puno veće tijekom sljedećeg rebalansa kao rezultat nedavnog povlačenja.
"Momentum obično postiže najbolje rezultate tijekom dužeg razdoblja makroekonomske i konzistentnosti tržišta", navodi se u izvješću. Tijekom proteklih 12 mjeseci, pokazatelji usporavanja gospodarskog rasta pretvorili su obrambene zalihe u zamah. Sada se ulagači okreću prema ciklici, temeljenoj na dobrim ekonomskim vijestima.
Rotacija od rasta do vrijednosti?
Dugačko slabljenje vrijednosnih zaliha u usporedbi s rastom zaliha stvorilo je najširi jaz u procjeni između najnižih i najskupljih S&P 500 dionica od 2000. godine. Međutim, povijest pokazuje da zalihe vrijednosti imaju tendenciju nadmašiti u razdobljima vrlo visokog ili vrlo niskog ekonomskog rasta. Osim ako se ekonomija oštro ne oporavi ili ne padne u recesiju, ulagači treba povećati i dionice rasta i "kvalitetne" dionice koje mogu izdržati slabu ekonomiju, kaže Goldman.
'Umjereno ubrzanje gospodarskog rasta'
Goldman predviđa rast realnog BDP-a u SAD od 1, 9% u drugoj polovici 2019. godine, porastavši na 2, 4% u prvoj polovici 2020. Međutim, tvrtka upozorava da ekonomska nesigurnost i recesijski rizik ostaju visoki i da će se mijenjati osjećaji ulagača povratak trgovine pesimizmom ostaje opasnost za tržišta.
Gledajući unaprijed
"Gledajući naprijed, kako bi Momentum nastavio svoj učinak, ulagači će se morati brzo vratiti razmišljanju o ekonomskom usporavanju i recesijskom riziku ili pričekati dok Momentum ponovno izgradi u obliku prikladnom za poboljšano ekonomsko okruženje, " Goldman savjetuje.
Preciznije, kažu: "Preporučujemo investitorima da izbjegavaju najviše cjenjene američke dionice." Također, dodaju: "Vjerujemo da bi ulagači trebali i dalje favorizirati tvrtke s jakim idiosinkratskim izgledima rasta i" kvalitetnim "atributima poput visokih prinosa na kapital, a ne da se fokusiraju isključivo na dionice koje trguju najnižim vrijednostima."
