Pretvorena krivulja prinosa u povijesti je bila pouzdan pokazatelj skočne ekonomske recesije i sve je veći broj ulagača spremnih da baci dionice jer recesijska očekivanja često pokreću medvjeđa tržišta. Ne tako brzo, kažu analitičari i stratezi JPMorgan i Credit Suisse. "Povijesno gledano, tržišta dionica imaju tendenciju da dobiju neke od najjačih povrata u mjesecima i tromjesečjima nakon inverzije", napisao je Marko Kolanović, globalni voditelj istraživanja makro kvantitativnih i derivativnih ulaganja u JPMorgan, u nedavnoj bilješci koju je klijentima citirao MarketWatch.
Andrew Garthwaite, strateg globalnog kapitala u Credit Suisse, ima slično mišljenje. Primjećujući kako je američko gospodarstvo palo u recesiju u roku od 15 mjeseci nakon svake od posljednjih inverzija krivulje prinosa, on također ističe da cijene dionica najčešće dosežu šest mjeseci nakon početka inverzije, po CNBC-u. Također je otkrio da su određeni sektori i industrije burzovnih tržišta prilično uspješni nakon inverzije, od kojih nekoliko ističemo u donjoj tablici.
5 sektora koji djeluju dobro nakon inverzije krivulje prinosa
- IndustrijeOsiguranjeOprema za zdravstvenu njeguLjekarneHrana, piće i duhan
Značaj za investitore
Gledajući povijesne performanse, Garthwaite izračunava da je S&P 500 indeks (SPX) porastao 75% vremena tijekom prva tri mjeseca nakon što je započela inverzija, što je u prosjeku povećalo 4%. Međutim, 18 mjeseci kasnije indeks je pao 62% vremena, uz prosječni pad od 8%.
Preusmjeravajući svoj fokus na dionice na burzi, Garthwaite otkriva da osiguravajuće i industrijske dionice daju najbolje prosječne povijesne rezultate u prva tri mjeseca nakon što započinje inverzija. Na drugom kraju spektra, poluvodiči i trajna trajna snaga obično su bili lošiji. Osiguranje obično ostaje među najboljima od 12 mjeseci, a pridružuju mu se i drugi zaštitnici, kao što su zdravstvena oprema, lijekovi, kao i zalihe hrane, pića i duhana.
Klasična obrambena zaliha ima relativno stalnu potražnju za svojim proizvodima u svim fazama poslovnog ciklusa, te je stoga spremna da daje stabilne prihode i dividende. Suprotno tome, cikličke zalihe, poput proizvođača automobilskog i tehnološkog hardvera, povijesno su među najgorim rezultatima nakon 12 mjeseci, po Credit Suisse.
Prema njegovom istraživanju, Kolanović iz JPMorgan-a otkriva da tržište bikova još uvijek može imati mnogo prostora za pokretanje. "Tek nakon 30 mjeseci, prinos S&P 500 padne ispod prosjeka", rekao je u svojoj bilješci. Kao i kod četiri prethodne inverzije, on smatra Federalne rezerve i usporavanje gospodarskog rasta dva glavna pokretača trenutne epizode.
Gledajući unaprijed
Iako Credit Suisse tvrdi da su inverzije krivulje prinosa pouzdani prediktori budućih recesija, drugi analitičari se ne slažu. "Nije svaku inverziju pratila recesija", tvrdi tvrtka za financijska istraživanja Bespoke Investment Group, koja također otkriva da je S&P 500 imao tendenciju da ostvari snažne dobitke tijekom prvih 12 mjeseci nakon inverzije.
U međuvremenu, tvrtka za analitičku analizu makro ulaganja Bianco Research otkriva da inverzije postaju pouzdani recesijski prediktori tek kada traju 10 ili više dana. Trenutna inverzija je sada četvrti dan. Prinosi su smanjeni na oba kraja spektra dospijeća u ranom trgovanju 27. ožujka, jer su ulagači predvidjeli da će Fed smanjiti buduće stope, prema drugom izvješću CNBC-a. Ostaje za vidjeti hoće li se to očekivanje ostvariti i može li rezultirati padom stope recesijom.
