Što je nulta-volatilnost (Z-Spread)?
Nano-volatilni spred (Z-spread) je konstantni razmak koji cijenu vrijednosnog papira izjednačava sa sadašnjom vrijednošću njegovih novčanih tokova kada se doda prinosu u svakoj točki na krivulji kamatne stope trezora gdje se prima novčani tok. Drugim riječima, svaki novčani tok diskontira se po odgovarajućoj kamatnoj stopi trezora plus Z-namaz. Z-širenje je također poznato kao statičko širenje.
Formula i izračun za neno-volatilni raspon
Da bi izračunao Z-spred, ulagač mora uzeti spot kamatnu stopu državne riznice na svakom relevantnom dospijeću, dodati Z-razlike u ovu stopu, a zatim upotrijebiti ovu kombiniranu stopu kao diskontnu stopu za izračun cijene obveznice. Formula za izračunavanje Z-širenja je:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
gdje:
P = trenutna cijena obveznice uvećana za kamate
C (x) = plaćanje kupona u obveznici
r (x) = spot stopa na svakom dospijeću
Z = Z-širenje
T = ukupni novčani tok primljen do dospijeća obveznice
n = relevantno vremensko razdoblje
Općenita formula je:
Na primjer, pretpostavimo da se obveznica trenutno košta 104, 90 USD. Ima tri buduća novčana tijeka: isplatu 5 USD sljedeće godine, isplatu 5 USD dvije godine od sada i konačnu ukupnu uplatu od 105 USD za tri godine. Spot kamatna stopa državne riznice od jedno-, dvo- i trogodišnjih maraka iznosi 2, 5%, 2, 7% i 3%. Formula bi bila postavljena na sljedeći način:
104, 90 $ = 5 $ / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + 5 $ / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 USD / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Sa ispravnim Z-namazom ovo pojednostavnjuje:
104, 90 USD = 4, 87 USD + 4, 72 + 95, 32 USD
To implicira da je Z-širina u ovom primjeru jednaka 0, 5%.
Ključni odvodi
- Nulta-volatilnost širenja obveznice govori ulagaču trenutnu vrijednost obveznice plus njezine novčane tokove u određenim točkama krivulje Blagajne u kojoj se prima novčani tijek. Z-spread se naziva i statički спред. Raspon koriste analitičari a ulagači otkrivaju razlike u cijeni obveznice.
Što vam može reći širenje nula-volatilnosti (Z-spread)
Izračun Z-namaza različit je od izračuna nominalnog porasta. Izračun nominalnog spreda koristi jednu točku na krivulji prinosa Blagajne (ne krivulju prinosa blagajničkog trezora) da bi se odredio razlika u jednoj točki koja će biti jednaka sadašnjoj vrijednosti novčanih tokova vrijednosnog papira njegovoj cijeni.
Nano-volatility spread (Z-spread) pomaže analitičarima otkriti postoji li odstupanje u cijeni obveznica. Budući da Z-spred mjeri razmik koji će ulagač dobiti tijekom cijele krivulje prinosa riznice, analitičarima daje realnije vrednovanje vrijednosnog papira umjesto metrike s jednom točkom, kao što je datum dospijeća obveznice.
