Što je pregradnja prozora?
Prozračivanje prozora je strategija koju koriste uzajamni fondovi i drugi upravitelji portfelja na kraju godine ili tromjesečja kako bi poboljšali izgled uspješnosti fonda prije nego što su ga predstavili klijentima ili dioničarima. Za odijevanje prozora, upravitelj fonda prodaje dionice s velikim gubicima i kupuje visoko leteće dionice krajem kvartala. O tim se vrijednosnim papirima tada izvještava kao dio udjela u fondu.
Aranžiranje izloga
Ključni odvodi
- Bliženje prozora je strategija koju koriste uzajamni fondovi i drugi upravitelji portfelja kako bi poboljšali izgled uspješnosti fonda prije nego što su ga predstavili klijentima ili dioničarima. Za investitore, odijevanje prozora pruža još jedan dobar razlog za pažljivo praćenje izvješća o radu vašeg fonda. može pomoći kratkoročnim prinosima fonda, dugoročni učinci na portfelj obično su negativni.
Kako djeluje pregradnja prozora
Izvješća o uspješnosti i popis udjela u uzajamnom fondu obično se šalju klijentima svakog tromjesečja, a klijenti koriste ta izvješća za praćenje povrata ulaganja u fond. Kada uspješnost zaostaje, upravitelji uzajamnog fonda mogu koristiti prozore za prodaju dionica koje su iskazale značajne gubitke, zamjenjujući ih dionicama za koje se očekuje da će rezultirati kratkoročnim dobicima za poboljšanje ukupne uspješnosti fonda u izvještajnom razdoblju.
Još jedna varijanta oblačenja prozora je ulaganje u dionice koje ne zadovoljavaju stil uzajamnog fonda. Na primjer, fond dragocjenih metala u to vrijeme mogao bi ulagati u zalihe u vrućem sektoru, prikrivajući vlasničke fondove i investirati izvan okvira investicione strategije fonda.
Primjer obloga prozora
Fond koji ulaže u dionice isključivo iz S&P 500 je premali indeks. Dionice A i B nadmašile su ukupni indeks, ali su u fondu imale manju težinu. Dionice C i D bile su prekomjerne težine u fondu, ali su zaostale za indeksom. Kako bi izgledalo da fond zajedno investira u dionice A i B, upravitelj portfelja prodaje dionice C i D, zamjenjujući ih i dajući višak kilograma dionicama A i B.
Pratite izvedbu svog fonda
Za ulagače, obrada prozora pruža još jedan dobar razlog da pažljivo prate izvješća o uspješnosti vašeg fonda. Neki menadžeri fondova mogli bi pokušati poboljšati prinose putem prozora, što znači da bi ulagači trebali biti oprezni s udjelima koji izgledaju u skladu s cjelokupnom strategijom fonda. Istraživači investitora i regulatorni organi pod budnim nadzorom prozora okna prozora pozorno prate buduća pravila koja bi mogla zahtijevati neposredniju i veću transparentnost gospodarstva na kraju izvještajnog razdoblja.
Iako ukupna obrada prozora može kratkoročno pomoći prinosu fonda, dugoročni učinci na portfelj obično su negativni. Investitori bi trebali pomno paziti na udjele koji se pojavljuju izvan strategije fonda. Iako ti udjeli mogu pokazati bolje kratkoročne performanse, dugoročno gledano, ove vrste ulaganja povlače prinose portfelja, a upravitelj portfelja često ne može dugoročno sakriti lošu izvedbu. Ulagači će sigurno identificirati ove vrste ulaganja, a rezultat je često niže povjerenje u upravitelja fonda i povećani odljev sredstava.
Dorada prozora također se pojavljuje u raznim drugim industrijama radi poboljšanja prinosa tvrtke. Tvrtke mogu ponuditi proizvode po sniženim cijenama ili promovirati posebne ponude koje povećavaju prodaju na kraju razdoblja. Ovi promotivni napori nastoje povećati povrat u posljednjim danima izvještajnog razdoblja.
Tko se bavi prevlačenjem prozora
Iako su pravila objavljivanja namijenjena povećanju transparentnosti za ulagače, presvlačenje prozora još uvijek može umanjiti prakse upravitelja fonda. Studija Iwana Meiera i Ernsta Schaumburga sa Sveučilišta Severozapadna otkrila je da određene karakteristike fonda mogu signalizirati da se menadžer može baviti preradom prozora. Konkretno, fondovi za rast s velikim prometom i menadžer koji su nedavno objavili loš povraćaj češće se odijeva.
