Tijekom sezone zarade kada tvrtke javno objavljuju svoje kvartalne rezultate, mnogi se šapatni brojevi mogu čuti kako plutaju po Wall Streetu i na internetu. To može biti razdoblje ekstremne nestabilnosti dionica, jer kompanije koje ne ispunjavaju procjene zarade obično su teške i imaju pad cijene dionica. Međutim, čak i tvrtke koje ispunjavaju procjene zarade mogu patiti ako ne odgovaraju naoko tajanstveno šapatom.
Što su šapatni brojevi? Odakle dolaze? Pokušat ćemo demistificirati šapatni broj i procijeniti njegovu važnost za vas kao pojedinog investitora.
Koje su procjene zarade?
Kad tvrtka oslobodi zaradu, svako povećanje ili smanjenje profitabilnosti često je od sekundarne vrijednosti u odnosu na očekivanost analitičara i investitora. To je zato što cijena dionica gotovo uvijek uzima u obzir sve buduće informacije. Drugim riječima, koliko dobro (ili loše) se očekuje da tvrtka napravi već je ugrađeno u cijenu dionica.
Na primjer, tržište će kazniti tvrtku od koje se očekuje da poveća zaradu za 20% ako se stvarna zarada poveća samo za 15%. Suprotno tome, tvrtka za koju se očekuje da će povećati 10%, ali raste 12%, vjerojatno će biti nagrađena. Do ovog fenomena dolazi zato što su buduće zarade pokretačka snaga procjene cijena dionica. Neočekivano iznenađenje zarade za trenutni kvartal tvrtke vrlo će vjerojatno imati dalekosežne učinke na prognoze zarada za mnogo godina koje dolaze i može značajno promijeniti način na koji ulagači izračunavaju sadašnju vrijednost dionica tvrtke.
Nije iznenađujuće da većina analitičara provodi većinu svog vremena pokušavajući točno predvidjeti buduću zaradu tvrtke, nazvanu unaprijed zarada. Iznenađujuće ili razočaravajuće procjene na Wall Streetu od čak nekoliko centi mogu dramatično utjecati na zalihe. Ako velika brokerska kuća može napraviti predviđanje koje je čak i jedan denar točnije od onog konkurenta, može se zaraditi puno dodatnog novca.
Ako stvari učinimo korak dalje, postoje tvrtke koje ne rade ništa osim prodaje procjene zarade institucionalnim ulagačima. Njihov je posao kontaktirati što veći broj brokerskih kuća i dobiti kvartalna predviđanja zarade od analitičara svake tvrtke. Procjene koje vidite na mreži, u tiskanim publikacijama ili na TV-u obično sastavljaju ove firme, a često se prijavljuju kao prosječne ili ono što se naziva konsenzusnom procjenom. Kad pročitate konsenzusnu procjenu, često ćete vidjeti kako se prijavljuju i najviše i najniže procijenjene vrijednosti. To vam može dati osjećaj razlike u procjenama analitičara. Široke razlike između visoke i niske procjene općenito govore o većoj nesigurnosti u vezi s određenim izvješćem o zaradi.
Kako se šapatni broj uključuje u igru
Čak i nakon obilnog istraživanja, konsenzusne procjene zarade često još uvijek nisu tako točne. Objašnjenje bi moglo biti da jednostavno nema toliko analitičara koji pokrivaju cijelo tržište. Veliki kapici često imaju desetak analitičara, ali postoji dosta srednjih i malih kapica koje nemaju pokriće analitičara. Povrh toga, kako se vijesti o procjeni zarade šire, igra se zatim okreće pokušaju predvidjeti kakva će razlika biti između stvarne zarade i procjena.
Tu se pojavljuje broj šaputanja. Iako je suglasna procjena obično široko dostupna, šapat su neslužbene i neobjavljene prognoze zarade po dionici (EPS). U prošlosti su to dolazili od profesionalaca na Wall Streetu i bili su namijenjeni bogatim klijentima vrhunskih posrednika.
Međutim, Sarbanes-Oxleyjev zakon iz 2002. godine ograničio je dostupnost nekih informacija koje su prethodno poticale broj šapta, što nekim investitorima otežava određivanje šapatnih brojeva. Uz sve propise na Wall Streetu, nećete naći analitičare koji najdražim klijentima pružaju insajderske podatke o zaradi, jer je rizik da uđu u probleme s SEC-om previše velik.
Iako je tijekom posljednjih nekoliko godina postalo teže (ako ne i nemoguće) šapat insidera na ulici, pojavila se nova vrsta šapta u kojoj su očekivanja investitora u cjelini (zasnovana na zajedničkim informacijama, temeljnim istraživanjima, i prošli učinak zarade) stvaraju osjećaj što očekivati od tvrtke, koja se širi poput insajderskih informacija.
Drugim riječima, šapat sada očekuje pojedinačne investitore. Šapat je i dalje "neslužbeni", ako procjenu konsenzusa smatrate "službenim" brojem, ali razlika je u tome što dolazi od pojedinaca, a ne od profesionalaca. Izvor se također promijenio iz vašeg brokera, u internetske izvore koji šapat sastavljaju.
Najočitija briga ovdje je manipulacija tim "konsenzusom" od strane ulagača koji su zainteresirani za promociju (ili uništavanje) dionica.
Trebate li slijediti šapatni broj?
Iako je kvaliteta izvora šaptača svakako važna, trebate li uzeti u obzir šapat ili ne, uglavnom ovisi o vrsti investitora. Za dugoročnog ulagača (otkupi i drži) cijena akcije oko sezone zarade s vremenom će biti samo mali iskorak, pa će šapat biti relativno trivijalni statistički.
Međutim, ako ste aktivniji investitor koji želi profitirati od promjene cijena dionica tijekom sezone zarade, šapat može biti puno vrjedniji alat. Razlike između rezultata stvarne zarade i konsenzusnih procjena mogu značajno utjecati na cijenu dionica. Šapatni brojevi mogu biti korisni kada se razlikuju (i naravno, točnije) od konsenzusne prognoze.
Na primjer, niži šapat može pružiti signal da izađete iz zaliha koje posjedujete prije nego što zarada izađe. Također, šaptački brojevi sigurno imaju koristi kada je u pitanju veliki broj dionica koje nisu pokriveni niti jedan analitičar. Ako analizirate dionice s malo pokrića, šapatni broj će vam barem dati uvid u nadolazeće financijske izvještaje.
Svakako postoji etičko pitanje s onim što smo nazvali starijim tipom šaputanja. Pretpostavimo da postoje analitičari koji krše savezne zakone i pružaju vam (ili web mjesto) nejavne informacije. Želite li zaista iskoristiti priliku s ilegalnim podacima? Dok svi ulagači neprestano traže konkurenciju, zakoni o trgovanju na Internetu ozbiljan su posao - samo pitajte Martha Stewart.
Donja linija
Šapćući su nekad bili neobjavljeni EPS-ovi predviđanja koja kruže Wall Streetom, a više će vjerovatno predstavljati kolektivna očekivanja pojedinih ulagača. Za aktivnije ulagače, točan broj šaptača može biti izuzetno vrijedan u kratkom roku. Koliko je ovo važno za vas ovisi o vašem načinu ulaganja. Iako brojevi koji šapću nisu zajamčeni način zaraditi novac (ništa nije), oni su još jedan alat koji ozbiljni ulagači trebaju razmotriti.
