Američka burza je napustila pametnu razinu s najnižeg prosinca 2018. godine, a bikovi predviđaju trajne dobitke, ali Morgan Stanley je skeptičan. "Glasamo oko ideje da se nalazimo na medvjeđem tržištu, okruženju u kojem defenzivi obično imaju bolju izvedbu", kako piše njihov američki tim za strategiju jednakosti na čelu s Michaelom Wilsonom u posljednjem tjednom Warm Up izvješću.
"S obzirom na to da je američko tržište kapitala toliko prekupo, cijenjeno i da je beta trgovina u ovom trenutku donekle preplavljena, mislimo da ima smisla zadržati naše prevelike udjele na uslužnim programima i spajalicama", dodaje se u izvješću. U stvari, ta dva sektora su među onima koji su premašivali očekivani prinos po najvećim maržama od 20. rujna 2018., datuma sveukupno rekordno visokih S&P 500.
Morgan Stanley u obrani: omiljeni sektori
(Ostvarivanje rezultata i očekivani povraćaji, 20.9.18. Do 15.2.19.)
- Potrošačke spajalice: + 2, 46% komunalije: + 6, 48%
Značaj za investitore
Morgan Stanley izračunao je očekivane prinose ili predviđene performanse za svih 11 sektora u S&P 500, plus nekoliko industrijskih grupa unutar tih sektora, na osnovu njihovih betata ili dugoročnih korelacija s cijelim S&P 500. Od početka, 20. rujna, 2018. do kraja 15. veljače 2019., S&P 500 pao je za 5, 29%.
Komunalne usluge trebale su pasti za 1, 44% (podrazumijeva beta od 0, 27), ali su porasle za 5, 04%, što predstavlja više od 6, 48%. Očekivani povrat za potrošačke potrošače bio je pad od 3, 71% (podrazumijeva beta od 0, 70), ali je pao za samo 1, 25%, a učinak je bio 2, 46%. Unutar potrošačkih vrijednosti bili su najbolji proizvodi za kućanstvo i osobne proizvode, s rezultatima od 12, 18%.
"Gledajući reakcije cijena industrijske grupe naspram revizija EPS-a, otkrivamo da se nekoliko defenzivno orijentiranih skupina (kućanski i osobni proizvodi, nekretnine i komunalne usluge) čini da su pozitivni zagovornici cijene u odnosu na revizije, dok se čini da negativni pomaci cijena u maloprodaji i tehničkom hardveru. precjenjivanje ozbiljnosti silaznih revizija ", kaže Morgan Stanley. Ove relativno prikrivene reakcije ulagača na nedavna razočarenja u zaradima dio su slučaja izvješća o napretku defenziva.
"Mislimo da idiosinkratski čimbenici i općenito defanzivno naginjanje tržištu pomažu objasniti te odnose", dodaje se u izvješću. U razdoblju od 20. rujna do 15. veljače očekivane prinose nekretnina porasle su za 8, 19%.
Među vodećim tvrtkama na Wall Streetu, Morgan Stanley je već nekoliko mjeseci bio medvjedić po pitanju zarade od S&P 500, a njihova najnovija prognoza osnovnog slučaja zahtijeva rast dobiti od samo 1% u 2019. * Naš poziv za Rolling Bottom odvija se. Od najnižih padova u prosincu, tržište je beta nagrađivalo gotovo neselektivno - što je veća beta, veća je i uspješnost ", kažu oni. Oni projiciraju da će globalna ekonomija dosegnuti vlastito dno u prvoj polovici 2019. godine.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley je bio vodeći paket na Wall Streetu u reviziji procjena zarada u posljednjim mjesecima. Ako su njihovi medvjeđi izgledi tačni, nagib ka defenzivima logičan je odgovor. S druge strane, ako se ispadnu optimističnije prognoze njihovih rivala, ulagači mogu propustiti značajniji napredak. Dodatno usložnjavajući sliku, istraživanje JPMorgan otkriva nedavne povijesne presedne za skupove na burzi u svjetlu padajućih prognoza zarada.
