Kada tvrtke trebaju prikupiti novac, izdavanje obveznica je jedan od načina da to urade. Obveznica funkcionira kao zajam između investitora i korporacije. Investitor se slaže da će korporaciji dati određeni iznos novca za određeno razdoblje u zamjenu za periodične isplate kamata u određenim intervalima. Kad zajam dostigne svoj rok dospijeća, zajam se vraća ulagaču.
Odluka o izdavanju obveznica umjesto odabira drugih načina prikupljanja novca može biti vođena mnogim čimbenicima. Usporedba značajki i prednosti obveznica s ostalim uobičajenim metodama prikupljanja novčanih sredstava pruža uvid u to zašto tvrtke često traže izdavanje obveznica kad trebaju prikupiti gotovinu za financiranje korporativnih aktivnosti.
Obveznice naspram banaka
Pozajmljivanje od banke možda je pristup koji prvo pada na pamet mnogim ljudima kojima treba novac. To dovodi do pitanja, "Zašto bi korporacija izdavala obveznice umjesto da se samo zadužuje od banke?"
Kao i ljudi, tvrtke se mogu zaduživati kod banaka, ali izdavanje obveznica često je privlačniji prijedlog. Tvrtke s kamatnom stopom plaćaju ulagače obveznica često je niža od kamatne stope koju bi oni trebali platiti za dobivanje zajma banke. Budući da novac isplaćen s kamatama smanjuje korporativni profit, a tvrtke posluju kako bi ostvarile dobit, minimaliziranje iznosa kamata koje se moraju platiti za posudbu novca važno je razmatranje. To je jedan od razloga što zdrave tvrtke za koje novac izgleda ne treba često izdaju obveznice kada su kamatne stope na izuzetno niskim razinama. Mogućnost pozajmljivanja velikih iznosa novca uz niske kamatne stope pruža korporacijama mogućnost ulaganja u rast, infrastrukturu i druge projekte.
Izdavanje obveznica također pruža tvrtkama znatno veću slobodu poslovanja onako kako smatraju prikladnim jer ih oslobađa ograničenja koja su često vezana uz bankarske kredite. Razmislite, na primjer, da zajmodavci često zahtijevaju od kompanija da pristanu na različita ograničenja, kao što su ne izdavanje više duga ili ne obavljanje korporativnih akvizicija sve dok njihovi krediti ne budu otplaćeni u cijelosti.
Takva ograničenja mogu otežati sposobnost poduzeća da posluju i ograničiti njegove operativne mogućnosti, a izdavanje obveznica omogućuje tvrtkama prikupljanje novca bez vezanosti.
Zašto tvrtke izdaju obveznice
Obveznice na dionice
Izdavanje dionica, što znači odobravanje proporcionalnog vlasništva u tvrtki investitorima u zamjenu za novac, popularan je način prikupljanja novca od korporacija. Iz korporativne perspektive, možda najatraktivnije obilježje izdavanja dionica jest to što novac stvoren prodajom dionica ne mora biti vraćen. Postoje, međutim, nedostaci izdavanja dionica, što obveznice može učiniti privlačnijim.
Uz obveznice, tvrtke koje trebaju prikupiti novac mogu nastaviti izdavati nove obveznice sve dok mogu pronaći investitore koji žele djelovati kao zajmodavci. Emisija novih obveznica nema utjecaja na vlasništvo nad tvrtkom ili na način na koji tvrtka posluje. Izdavanje dionica, s druge strane, stavlja u opticaj dodatne dionice, što znači da se buduće zarade moraju dijeliti među većim bazenom ulagača. To može rezultirati smanjenjem zarade po dionici (EPS), stavljanjem manje novca u vlasničke džepove.
EPS je također jedno od mjerila na koje ulagači gledaju kada ocjenjuju zdravlje poduzeća. Opadajući broj EPS-a općenito se ne smatra povoljnim razvojem.
Izdavanje više dionica također znači da je vlasništvo sada rašireno na veći broj ulagača, što često čini da udio svakog vlasnika vrijedi manje novca. Budući da investitori kupuju zalihe kako bi zaradili, razrjeđivanje vrijednosti svojih ulaganja nije povoljan ishod. Izdavanjem obveznica tvrtke mogu izbjeći taj ishod.
Više o obveznicama
Izdavanje obveznica omogućava korporacijama na učinkovit način privući velik broj zajmodavaca. Vođenje evidencije je jednostavno, jer svi vlasnici obveznica imaju točno isti ugovor s istim kamatnim stopama i datumom dospijeća. Tvrtke također imaju koristi od fleksibilnosti u znatnoj raznolikosti ponuda obveznica koje su im na raspolaganju. Ova fleksibilnost naglašava brzi pregled nekih od varijacija.
Osnovne značajke obveznice - kreditna kvaliteta i trajanje - glavne su odrednice kamatne stope obveznice. U odjelu trajanja obveznica tvrtke kojima je potrebno kratkotrajno financiranje mogu izdati obveznice koje dospijevaju u kratkom vremenskom razdoblju. Tvrtke kojima je potrebno dugoročno financiranje mogu kredite produljiti na 10, 30, 100 godina ili čak i više. Takozvane trajne obveznice nemaju datum dospijeća i zauvijek plaćaju kamate.
Kreditna kvaliteta proizlazi iz kombinacije fiskalnog zdravlja poduzeća izdavatelja i duljine zajma. Bolje zdravlje i kratkotrajno općenito omogućuju tvrtkama da plaćaju manje kamate. Obrnuto je također točno, s tim da su manje fiskalno zdrave tvrtke i one koje izdaju dugoročni dug uglavnom prisiljene plaćati veće kamatne stope kako bi privukle ulagače u posudbu novca.
Više opcija obveznica
Jedna od zanimljivijih opcija koju tvrtke imaju je hoće li ponuditi obveznice podržane imovinom. Obveznice koje investitorima daju pravo podnijeti zahtjev za temeljnu imovinu tvrtke, u slučaju da tvrtka ne bude mogla izvršiti obećana plaćanja kamate ili vratiti zajam, poznate su kao "kolateralizirani" dug.
U financiranju potrošača, krediti za automobile i hipoteke na kućnim kućama primjeri su ove vrste duga. Tvrtke također mogu izdati dug koji nije potkrijepljen osnovnom imovinom. U financiranju potrošača, dug na kreditnim karticama i komunalni računi primjeri su nenaplativih zajmova. Zajmovi ove vrste nazivaju se “neosigurani” dugovi. Nezaštićeni dug predstavlja veći rizik za ulagače, pa često plaća višu kamatnu stopu od kolateraliziranog duga.
Zamjenjive obveznice su također razmatranje. Ova vrsta obveznica počinje djelovati poput ostalih obveznica, ali pruža investitorima mogućnost pretvorbe njihovih udjela u unaprijed određeni broj dionica. U savršenom scenariju, takve pretvorbe omogućuju investitorima da imaju koristi od povećanja cijena dionica i daju tvrtkama kredit koji ne moraju vraćati.
Zašto tvrtke izdaju obveznice na poziv
Pozivne obveznice su druga opcija. Djeluju kao druge obveznice, ali izdavatelj može odlučiti otplatiti ih prije službenog datuma dospijeća.
Tvrtke izdaju obveznice na pozive kako bi im omogućile da iskoriste mogući pad kamata u nekom trenutku u budućnosti. Tvrtka koja je izdala može otkupiti obveznice na koje se može pozvati prije datuma dospijeća prema rasporedu datuma na koji se može pozvati i koji su identificirani u uvjetima obveznice. Ako se kamatne stope smanje, tvrtka može otkupiti preostale obveznice i ponovno izdati dug nižom stopom, smanjujući na taj način kapitalni trošak.
To je slično hipotekarnom dužniku refinanciranja po nižoj stopi. Prethodna hipoteka s višom kamatnom stopom isplaćuje se, zajmoprimac dobija novu hipoteku po nižoj stopi.
Obveznica često definira iznos na koji se može pozivati radi opoziva obveznice koja može biti veća od nominalne vrijednosti. Cijena obveznica ima obrnut odnos s kamatnim stopama. Cijene obveznica rastu kako kamatne stope padaju. Stoga je povoljnije da tvrtka otplaćuje dug opozivom na obveznicu iznad nominalne vrijednosti.
Obveznice na koje se pozivaju složenije su investicije od uobičajenih obveznica. Oni možda nisu prikladni za ulagače sklone riziku koji traže stalan tok prihoda.
Što investitori u pozivne obveznice trebaju znati
Ulagačima se plaća premijska kamatna stopa kao kompenzacija dodatnog rizika obveznice na koju se može pozvati. Vlasnici obveznica na koje se pozivaju rizikuju da se obveznica zatraži. Ako se to dogodi, oni će biti prisiljeni ulagati u druge obveznice po nižoj stopi. Investitor obveznice u osnovi piše opciju na obveznicu. Investitor prima premiju za pisanu opciju unaprijed, ali riskira da će se opcija iskoristiti i obveznica pozvati.
Ulagači u obveznice koje se mogu pozvati trebaju pratiti dva prinosa - za razliku od uobičajenih obveznica sa samo jednim prinosom. Nazivne obveznice imaju prinos na poziv i prinos do dospijeća. Prinos na poziv je iznos koji će obveznica donijeti prije nego što ima mogućnost poziva. Prinos do dospijeća je očekivana stopa prinosa na obveznicu ako se drži do dospijeća, koja uzima u obzir tržišnu vrijednost obveznice, nominalnu vrijednost, kuponsku kamatnu stopu i vrijeme dospijeća. Prinos do dospijeća uzima u obzir vrijednost vremena novca, dok jednostavan izračun prinosa to ne čini.
Oba dobit bi trebala biti prihvatljiva za investitora prije nego što ih kupi. Ako kamatne stope u konačnici opadnu, vrijednost obveznica koje se mogu pozvati neće se povećati koliko uobičajene obveznice. U ovom scenariju vjerojatnost da će se obveznica nazvati povećava i kao rezultat toga, potražnja za tim obveznicama često je manja.
Postoje različite vrste opcija poziva ugrađene u obvezne pozive. Američki poziv omogućuje izdavaču da opozove obveznicu u bilo koje vrijeme nakon datuma na koji se može nazvati. U ovom je slučaju veza poznata kao kontinuirano pozivanje. Za europske pozive, izdavatelj ima pravo pozvati obveznicu samo na određeni datum. To je poznato kao jednokratni poziv.
Obveznice na koje se mogu pozivati mogu ponuditi atraktivne premije nad normalnim obveznicama, ali investitori moraju razumjeti njihove rizike.
Donja linija
Za tvrtke tržište obveznica očito nudi mnogo načina za posudbu. Iz perspektive ulagača, tržište obveznica mora mnogo uzeti u obzir. Raznolikost izbora, u rasponu od vrste obveznica do trajanja i kamatnih stopa, omogućuje investitorima odabir investicija usko usklađenih s osobnim potrebama financiranja. Veliki izbor izbora također znači da bi ulagači trebali raditi domaće zadatke kako bi bili sigurni da razumiju gdje ulažu svoj novac, koliko će zaraditi i kada mogu očekivati da će ga dobiti natrag.
Ulagačima koji nisu upoznati s tržištem obveznica, financijski savjetnici mogu pružiti uvid i smjernice, kao i posebne investicijske preporuke i savjete. Oni također mogu pružiti pregled rizika koji dolaze s ulaganjem u obveznice, poput povećanja kamatnih stopa, rizika poziva i, naravno, šanse da će vas korporativni bankrot koštati dio ili cijeli iznos koji ste uložili.
