Likvidnost korporativnih obveznica u velikoj mjeri upravlja njegovom sposobnošću da trguje velikim, jeftinim imovinom, a da ne pokrene zamijenjene promjene cijena. Zapravo je odnos likvidnosti obveznica i širenja prinosa intenzivno istražen u studijama poput "Likvidnost tržišta i trgovačka aktivnost" i "Nelikvidnost korporativnih obveznica".
Ključni odvodi
- Likvidnost korporativnih obveznica u velikoj mjeri utječe na njezinu sposobnost sklapanja velikih razmjera, jeftinih trgovina aktivom bez uzrokovanja velikih promjena cijena. Istraživači su otkrili da postoje snažne veze koje sistematično povezuju rizik likvidnosti s cijenama vrijednosnih papira na tržištu korporativnih obveznica. Istraživanje sugerira da nelikvidnost može u znatnoj mjeri utjecati na prinose prinosa, koji se znatno proširuju za vrijeme nestabilnosti tržišta. vremenskim razdobljima financijskog stresa od ostalih obveznica. Većinu ulaganja u korporativne obveznice čine institucionalni ulagači, jer maloprodajni ulagači često nemaju pristup tim mogućnostima ili potreban kapital.
Uobičajena (sustavna) likvidnost na tržištu
Dokazi predstavljaju jaku povezanost između sustavnog rizika likvidnosti (poznatog i kao zajednički rizik likvidnosti) i cijene vrijednosnih papira na tržištu korporativnih obveznica. Dokazi također ukazuju da nelikvidnost može značajno utjecati na razlike prinosa, koja se drastično proširuju u vrijeme nestabilnosti tržišta.
Zapravo, studija koju su proveli Friewald i sur. (2012) utvrdili su da likvidnost čini do 14% prinosa korporativnih obveznica tijekom mirnih tržišta, ali se spusti na gotovo 30% tijekom recesije i drugih razdoblja financijskog stresa. Zanimljivo je da ovaj fenomen vrijedi za sve obveznice, osim za one s ocjenom AAA.
Općenito govoreći, likvidnost svih korporacijskih obveznica fluktuira, osobito tijekom uzdrmanog gospodarstva. Ali različite klase korporativnih obveznica različito reagiraju na šokove nelikvidnosti, uvelike ovisno o njihovoj kreditnoj ocjeni. Iako AAA obveznice reagiraju pozitivno, prinosnije korporativne obveznice nižeg ranga loše prolaze. Na stabilnim tržištima, određujući faktori likvidnosti imaju tendenciju da budu idiosinkratični, temeljeni na ponašanju svakog pojedinog izdavatelja.
Specifična (idiosinkratska) likvidnost obveznice
Heck i sur. utvrdio je značajan odnos između prinosa prinosa i nelikvidnosti obveznica. Njihova studija posebno je otkrila da idiosinkratsko ponašanje izloženo likvidnošću nekih korporativnih obveznica može biti jednostavno zbog zatvorene prirode tržišta na kojem investitori vjerojatno neće ulagati u obveznice, bilo zato što nisu svjesni postojanja ili zato što jesu zabranjen im pristup.
U mnogim slučajevima pojedinim / maloprodajnim ulagačima nedostaju potrebna sredstva za ulaganje u obveznice koje nose visoke apoene od 100.000 ili više dolara. Ove visoke brojke imaju tendenciju da onemoguće njihovu sposobnost za uključivanje takvih korporativnih obveznica u svoj široko raznoliki portfelj.
Kad je uspoređivao različite vrste korporativnih obveznica, Heck je također otkrio da i kratkoročne i veće prinose obveznice imaju veću osjetljivost na takvu idiosinkratsku nelikvidnost.
Istraživanja sugeriraju da nelikvidnost ima najveći utjecaj na prinose prinosa visoko prinosnih obveznica, koji su poznati i kao bezvrijedne obveznice.
Donja linija
Brojna su istraživanja pokazala da nelikvidnost stoji u prinosu korporativnih obveznica. Dakle, likvidnost značajno utječe na tržište obveznica poduzeća i trebalo bi je pod budnim nadzorom privatnih i institucionalnih ulagača. Rizik likvidnosti vrlo je složen predmet koji zahtijeva dubinsku profesionalnu analizu.
