Sadržaj
- Pregled P / E omjera
- Istraživanje odnosa
- Inflacija i povrat dionica
- Donja linija
Inflacija utječe na cijene dionica na više načina. Najvažnije je da su ulagači spremni platiti manje za određenu razinu zarade kad je inflacija visoka i više za određenu razinu zarade kad je inflacija niska (i očekuje se da će tako i ostati).
Ključni odvodi
- Inflacija je kada kupovna moć valute s vremenom opada, što ima za posljedicu porast razine cijena. Kompanije teže prenose sve veće troškove proizvodnje na svoje kupce, čineći dionice prilično dobrom zaštitom od inflacije, općenito. Očekivanja investitora također mijenjaju se prema procjenama inflacije, s višom inflacijom koja vodi do očekivanih prinosa. Kada je inflacija visoka, P / E omjeri opadaju jer će zarade, u nazivniku, rasti brže od cijene dionica.
Pregled P / E omjera
Pogledajmo dva uključena koncepta: omjer cijene i zarade (P / E) i inflacija. P / E omjer je mjera vrednovanja koja pokazuje koliko su ulagači spremni platiti za zaradu tvrtke. Na primjer, ako je cijena dionice 50 USD, a zarada po dionici 2 USD, tada je omjer P / E 25 ($ 50 / $ 2). To pokazuje da su ulagači spremni platiti 25 puta veću zaradu tvrtke za dionicu. Inflacija je mjera stope poskupljenja u gospodarstvu.
Istraživanje odnosa
Stabilna i umjerena inflacija znači veću vjerojatnost nastavka ekonomske ekspanzije. Umjerena inflacija obično znači da središnja banka neće povećavati kamatne stope kako bi usporila gospodarski rast. Kada su inflacija i kamatne stope niske, veća je prilika za veći rast realne zarade, povećavajući iznos koji će ljudi platiti za zaradu tvrtke. Što su više ljudi spremni platiti, to je veća P / E.
Kada su razine inflacije stabilne i umjerene, ulagači imaju niža očekivanja od visokih tržišnih prinosa. Suprotno tome, očekivanja rastu kada je visoka inflacija. Kad inflacija raste, povećavaju i cijene u gospodarstvu, vodeći investitori zahtijevaju višu stopu povrata da bi zadržali svoju kupovnu moć.
Ako investitori zahtijevaju veću stopu prinosa, omjer P / E mora pasti. Povijesno gledano, niži P / E, veći povrat. Kada plaćate niži P / E, plaćate manje za veću zaradu, a kako zarada raste, povrat koji postižete je veći. U razdobljima niske inflacije povrat koji traže ulagači manji je i P / E veći. Što je P / E veći, to je viša cijena zarade, što snizuje vaša očekivanja od zdravih prinosa.
U vrijeme niske inflacije smatra se da je kvaliteta zarade visoka. To se odnosi na visinu zarade koja se može pripisati stvarnom rastu tvrtke, a ne vanjskim čimbenicima poput inflacije.
Na primjer, recimo da je inflacija 10% godišnje (što je veliko), a tvrtka kupuje widget za 100 USD. Za godinu dana, tvrtka će zbog inflacije moći prodati isti widget za najmanje 110 dolara. Budući da njegova cijena za widget ostaje 100 USD, čini se da je povećala profitnu maržu, kada rast zaista utječe na inflaciju. Općenito, ulagači su spremni platiti premiju ili veći višestruki iznos za stvarni rast u usporedbi s umjetnim rastom izazvanim inflacijom.
Inflacija i povrat dionica
Ispitivanje povijesnih podataka o prinosu tijekom razdoblja visoke i niske inflacije ulagateljima može pružiti određenu jasnoću. Brojne studije proučavale su utjecaj inflacije na prinose dionica.
Nažalost, ove su studije dale sukobljene rezultate kada se uzme u obzir nekoliko čimbenika, naime zemljopis i vremensko razdoblje. Većina studija zaključuje da očekivana inflacija može pozitivno ili negativno utjecati na dionice, ovisno o sposobnosti ulagača da štiti i vladinoj monetarnoj politici.
Neočekivana inflacija pokazala je uvjerljivije nalaze, od kojih je ponajviše snažna pozitivna korelacija prinosa dionica tijekom ekonomskih kontrakcija, pokazujući da je vrijeme gospodarskog ciklusa posebno važno za ulagače koji procjenjuju utjecaj na prinose dionica. Smatra se da ova korelacija proizlazi iz činjenice da neočekivana inflacija sadrži nove informacije o budućim cijenama. Slično tome, veća volatilnost kretanja dionica bila je povezana s višim stopama inflacije.
Podaci su to dokazali u zemljama u razvoju, gdje je volatilnost zaliha veća nego na razvijenim tržištima. Od 1930-ih, istraživanje pokazuje da je gotovo svaka zemlja pretrpjela najgori stvarni povrat tijekom razdoblja visoke inflacije. Realni prinosi su stvarni prinosi minus inflacija. Kada se ispituju prinosi S&P 500 prema desetljeću i prilagođavaju inflaciji, rezultati pokazuju kako se najveći realni prinosi javljaju kada je inflacija od 2% do 3%.
Inflacija veća ili manja od ovog raspona signalizira američko makroekonomsko okruženje s većim pitanjima koja imaju različit utjecaj na zalihe. Možda su važniji od stvarnih povrata nestabilnost uzrokovana inflacijom i znanje kako uložiti u tom okruženju.
Donja linija
Povijest je pokazala da ulagači shvaćaju ovaj fenomen i uzimaju u obzir inflaciju prilikom vrednovanja zaliha. Kad je inflacija visoka, P / E omjeri su niski; kad je inflacija niska, omjeri P / E su visoki.
