Kako se ulagači spremaju za usporavanje gospodarskog rasta usred neriješenog trgovinskog rata između SAD i Kine, zajmovi pod utjecajem kredita s izvornom vrijednošću od oko 40 milijardi dolara propadaju. Njihova nominalna vrijednost nedavno je pala za najmanje 10 postotnih bodova u prosjeku za samo tri mjeseca, a vlasnici koji ih pokušaju prodati sada mogu dobiti ne više od dvije trećine njihove nominalne vrijednosti, pokazala je analiza Bloomberga.
Pad ovih rizičnih zajmova već visoko zaduženim tvrtkama ima široke negativne posljedice. Banka Engleske (BoE) procjenjuje da ukupna globalna vrijednost ovih zajmova iznosi 3, 2 trilijuna dolara, od čega 1, 8 trilijuna dolara, ili 57%, banke drže po Wolf Streetu, bilo kao krediti koji su još uvijek u njihovim knjigama ili u paketu s vrijednosnim papirima. zvane kolateralizirane obveze za zajam (CLO). "Sve više i više menadžera postaje oprezno… Mislim da se menadžeri brže prodaju kad izađu loše vijesti", izjavio je za Financial Times Jeremy Burton, portfeljski menadžer u PineBridge Investmentsu.
Ključni odvodi
- Vrijednost zajmova s rizičnim pozajmicama urušava se. Mnogi od njih upakirani su u vrijednosne papire nazvane CLO. Banke su među najvećim vlasnicima CLO-a. Uslijediće široki negativni utjecaji na tržišta.
Značaj za investitore
Andrew Sveen, direktor direktora bankovnih zajmova u Eaton Vance Managementu, slaže se s Burtonom. "Ljudi žele zajmove koji imaju dobre rezultate i oprezniji su u riziku za situacije koje su postale negativne", rekao je za Bloomberg. Stvarna veličina tržišta zajam pod utjecajem kredita predmet je rasprave, kao i stvarna definicija Pozajmni indeks S&P polaže američku nominalnu vrijednost na oko 1, 3 bilijuna dolara, što je daleko ispod globalne procjene BoE-a od 3, 2 trilijuna dolara.
Mnogi od ovih zajmova pod utjecajem kredita financirali su otkupe kompanija od privatnih fondova, kao i dividende i druge transakcije koje nisu povećale zaradu, napominje Bloomberg. Najteže pogođeni sektori bili su energija, potrošačka diskrecija i zdravstvena zaštita, premda su i drugi patili.
Nedavni rasplet u grupi zajmova pod utjecajem kredita s kombiniranom nominalnom vrijednošću od 23 milijarde dolara smanjio je njihovu prosječnu nominalnu vrijednost za 24%, prema Maggie Wang, strategu iz Citigroupa, kako je izvijestio Barronov. Minimalni pogodak za kredite u ovoj skupini bio je 10%. Suprotno tome, zajmovi s najnižom ocjenom na tržištu (CCC +, CCC i CCC-) zabilježili su pad prosječne cijene od samo 5, 8%. To je problematično, jer je većina kredita s pozajmljenim kreditima, koja su pala još izrazitije, imala ocjene CCC-a ili više.
Američke banke imaju oko 90 milijardi USD CLO-a, prema prezentaciji Federalnih rezervi koju je S&P Global izvijestio ranije 2019. Oni s najvećom izloženošću bili su Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 milijardi USD, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 USD milijarda, i Citigroup Inc. (C), 18, 1 milijarda dolara. U istom se izvješću navodi da osiguravajuća društva drže oko 122 milijarde USD CLO-a, po Nacionalnoj asocijaciji povjerenika osiguranja (NAIC).
Gledajući unaprijed
Serija zajmova u vrijednosti od 23 milijarde dolara koju je proučavala Maggie Wang iz tvrtke Citigroup skupljena je u CLO-ove, a većina organizacija civilnog društva može staviti ne više od 7, 5% svog portfelja u kredite s ocjenom CCC. Stoga bi drugi veliki prodajni portfelj mogao gurnuti mnoge od tih portfelja iznad tog limita, zahtijevajući odstupanja od 50% ili više na tim CCC kreditima, napominje.
Ako se to dogodi, može uslijediti začarani ciklus smanjenja rejtinga i obustava plaćanja kamata na junk dug koji drže CLO-ovi. To će zauzvrat vjerojatno uzrokovati kreditnu krizu za tvrtke s niskim ocjenama, jer ih zajmodavci i CLO-ovi izbjegavaju.
