Sadržaj
- Što je knjižna vrijednost?
- Vrijednost igra ili vrijednost zamka?
- Amortizacija i knjigovodstvena vrijednost
- Dug i knjigovodstvena vrijednost tvrtke
- Tipične reprodukcije knjižne vrijednosti
- Unovčavanje knjigovodstvene vrijednosti
- Dobre vijesti
Zarada, dug i imovina temeljni su dijelovi financijskih izvještaja javnih poduzeća. U svrhu objavljivanja, tvrtke razbijaju ova tri elementa u više rafinirane brojke koje će ulagači ispitati. Ulagači mogu izračunati omjere procjene iz njih kako bi olakšali usporedbu tvrtki. Među njima su knjigovodstvena vrijednost i omjer cijene prema knjizi (omjer P / B) glavne vrijednosti za ulagače u vrijednosti. No, zaslužuje li vrijednost knjige sve obožavatelje? Pročitajte da biste saznali.
Vodič: Temeljna analiza
Što je knjižna vrijednost?
Knjigovodstvena vrijednost mjera je sve imovine tvrtke: dionica, obveznica, zaliha, proizvodne opreme, nekretnina, itd. Teoretski, knjigovodstvena vrijednost treba uključivati sve do olovaka i spajalica koje zaposlenici koriste, ali radi jednostavnosti, tvrtke uglavnom uključuju samo velika sredstva koja se lako kvantificiraju.
Tvrtke s puno strojeva, poput željeznica ili puno financijskih instrumenata, poput banaka, imaju velike knjigovodstvene vrijednosti. Nasuprot tome, tvrtke za video igre, modni dizajneri ili trgovačke tvrtke mogu imati malu ili nikakvu knjigovodstvenu vrijednost jer su dobre samo koliko ljudi koji tamo rade. Knjigovodstvena vrijednost nije baš korisna u potonjem slučaju, ali za tvrtke sa solidnom imovinom to je broj 1. za ulagače.
Jednostavan izračun koji dijeli trenutnu cijenu dionice tvrtke s navedenom knjigovodstvenom vrijednošću po dionici daje vam omjer P / B. Ako je omjer P / B manji od jedan, dionice se prodaju za manje od vrijednosti imovine tvrtke. To znači da će, u najgorem slučaju bankrota, imovina tvrtke biti rasprodana, a investitor će i dalje donositi profit.
Ako ne dođe do bankrota, drugi bi ulagači idealno vidjeli da knjigovodstvena vrijednost vrijedi više od zaliha i također ih kupuju, gurajući cijenu prema knjigovodstvenoj vrijednosti. Ipak, ovaj pristup ima brojne nedostatke koji mogu zarobiti nepažljivog investitora.
Vrijednost igra ili vrijednost zamka?
Ako je očito da tvrtka trguje za manje od svoje knjigovodstvene vrijednosti, morate se zapitati zašto drugi investitori nisu primijetili i gurnuli cijenu natrag prema knjigovodstvenoj ili čak većoj. P / B omjer je jednostavan izračun, a objavljen je u sažetcima zaliha na bilo kojem većem web mjestu za istraživanje dionica.
Odgovor bi mogao biti da tržište nepravedno muči tvrtku, ali jednako je vjerovatno da navedena knjigovodstvena vrijednost ne predstavlja stvarnu vrijednost imovine. Tvrtke odnose na svoju imovinu na različite načine u različitim industrijama, a ponekad čak i unutar iste industrije. To zbunjuje knjigovodstvenu vrijednost, stvarajući onoliko zamki vrijednosti koliko vrijednostnih prilika. (Saznajte kako izbjeći da vam se uvuče zavaravajuća ponuda dionica u vrijednosnim zamkama: Lovci na povoljne ponude Pazite! )
Obmanjujuća amortizacija i knjigovodstvena vrijednost
Morate znati koliko je tvrtka agresivno amortizirala imovinu. To uključuje vraćanje kroz nekoliko godina financijskih izvještaja. Ako su se kvalitetna imovina amortizirala brže od pada njihove stvarne tržišne vrijednosti, pronašli ste skrivenu vrijednost koja vam može pomoći zadržati cijenu dionica u budućnosti. Ako se imovina amortizira sporije od pada tržišne vrijednosti, tada će knjigovodstvena vrijednost biti veća od prave vrijednosti, stvarajući zamku vrijednosti za investitore koji gledaju samo na omjer P / B.
Proizvodne tvrtke nude dobar primjer kako amortizacija može utjecati na knjigovodstvenu vrijednost. Te tvrtke moraju platiti ogromne količine novca za svoju opremu, ali vrijednost preprodaje opreme obično opada brže nego što je to potrebno poduzeću da bi ga amortiziralo prema računovodstvenim pravilima. Kako oprema zastareva, približava se beskorisnoj vrijednosti.
Uz knjigovodstvenu vrijednost, nije važno koje su tvrtke plaćale opremu. Važno je samo za što ga mogu prodati. Ako se knjigovodstvena vrijednost većim dijelom temelji na opremi, a ne na nečemu što se ne amortizira brzo (nafta, zemlja itd.), Od vitalnog je značaja gledati preko omjera i sastavnih dijelova. Čak i kad su sredstva financijske prirode i nisu sklona manipulacijama s amortizacijom, pravila o tržišnom trženju (MTM) mogu dovesti do precijenjenih knjigovodstvenih vrijednosti na tržištima bikova i podcijenjenih vrijednosti na medvjeđim tržištima.
Krediti, založne i lažne u knjigovodstvenoj vrijednosti
Ulagač koji želi napraviti knjigovodstvenu vrijednost mora biti svjestan bilo kakvih potraživanja od imovine, posebno ako je tvrtka kandidat za stečaj. Obično su veze između imovine i dugova jasne, ali te se informacije ponekad mogu reproducirati ili skrivati u fusnotama. Poput osobe koja osigurava zajam za automobil, koristeći svoju kuću kao zalog, tvrtka može koristiti dragocjenu imovinu za osiguranje kredita kada se financijski bori.
U ovom slučaju vrijednost imovine treba umanjiti za veličinu svih zajamčenih kredita vezanih uz njih. To je posebno važno kod kandidata za stečaj, jer knjigovodstvena vrijednost može biti jedino za tvrtku, tako da ne možete očekivati da će velika zarada izvući cijenu dionica kad se pokaže da je knjižna vrijednost povećana. (Fusnote u financijskim izvještajima sadrže vrlo važne informacije, ali njihovo čitanje zahtijeva vještinu. Za više informacija pogledajte fusnote uz financijske izvještaje .)
Tvrtke pogodne za prikazivanje vrijednosti
Kritičari knjigovodstvene vrijednosti brzo ukazuju na to da je pronalaženje stvarne knjižne vrijednosti postalo teško na teško analiziranim američkim burzama. Začudo, ovo se neprestano čuje od 1950-ih, ali vrijedni investitori i dalje pronalaze knjižne vrijednosti.
Tvrtke koje imaju skrivene vrijednosti dijele neke karakteristike:
- Oni su stari. Stare tvrtke obično imaju dovoljno vremena da ih imovina poput nekretnina procjenjuje. Veliki su. Velike tvrtke s međunarodnim poslovanjem, a time i s međunarodnom imovinom, mogu stvoriti knjigovodstvenu vrijednost rastom inozemnih cijena zemljišta ili druge strane imovine. Oni su ružni. Treća klasa kupovine knjigovodstvene vrijednosti su ružne tvrtke koje rade nešto prljavo ili dosadno. Vrijednost drva, šljunka i nafte poraste s inflacijom, ali mnogi investitori previđaju ovu akciju, jer tvrtke nemaju zasljepljujuće i bljeskalice zaliha rasta.
Unovčavanje knjigovodstvene vrijednosti
Čak i ako ste pronašli tvrtku koja ima istinsku skrivenu vrijednost bez ikakvih potraživanja na njoj, morate pričekati da tržište dođe do istog zaključka prije nego što možete prodati za dobit. Korporacijski divljači ili aktivistički dioničari s velikim udjelima mogu ubrzati postupak, ali investitor ne može uvijek ovisiti o unutarnjoj pomoći. Iz tog razloga, kupnja isključivo po knjigovodstvenoj vrijednosti može zapravo rezultirati gubitkom, čak i kad ste u pravu!
Ako tvrtka prodaje 15% ispod knjigovodstvene vrijednosti, ali treba nekoliko godina da cijena dostigne, onda bi vam moglo biti bolje s obveznicom od 5%. Obveznica nižeg rizika imala bi slične rezultate u istom razdoblju.
U idealnom slučaju, razlika u cijenama primijetit će se mnogo brže, ali previše je neizvjesnosti u pretpostavci koliko će vremena trebati tržištu da shvati pogrešku u knjigovodstvenoj vrijednosti, a to treba uzeti u obzir kao rizik. (Saznajte više u tome može li vaša tvrtka biti meta aktivističkih ulagača? Ili pročitajte o aktivističkom dioničaru Carlu Icahnu u " Možete li ulagati poput Carla Icahna?"
Dobre vijesti
Kupovina knjigovodstvene vrijednosti nije lakša od drugih vrsta ulaganja; samo uključuje drugačiju vrstu istraživanja. Najbolja strategija je da knjigovodstvena vrijednost postane dio onoga što tražite. O knjizi ne smijete ocjenjivati prema naslovnici i tvrtku ne treba suditi po koricama koje je stavio na njezinu knjigovodstvenu vrijednost.
Teoretski, nizak omjer cijene i knjige znači da imate jastuk protiv slabih performansi. U praksi je to puno manje izvjesno. Zastarela oprema i dalje može dodati knjigovodstvenu vrijednost, dok procjena vrijednosti imovine možda neće biti uključena. Ako želite ulagati na temelju knjigovodstvene vrijednosti, morat ćete otkriti stvarno stanje te imovine.
To će reći, dublji uvid u knjigovodstvenu vrijednost omogućit će vam bolje razumijevanje tvrtke. U nekim će slučajevima tvrtka koristiti višak zarade za ažuriranje opreme, umjesto da isplaćuje dividende ili proširuje poslovanje. Iako ovo smanjenje zarade u kratkom roku može smanjiti vrijednost tvrtke, to stvara dugoročnu knjigovodstvenu vrijednost, jer oprema tvrtke vrijedi više, a troškovi su već diskontirani.
S druge strane, ako tvrtka sa zastarjelom opremom dosljedno odlaže popravke, ti popravci će se ostvariti u nekom budućem datumu. Ovo vam govori nešto o knjigovodstvenoj vrijednosti, kao i karakteru tvrtke i njenog upravljanja. Te podatke nećete dobiti iz omjera P / B, ali jedna je od glavnih prednosti kopanja u brojevima knjigovodstvene vrijednosti i isplati se trošiti vrijeme.
