Što je bilo dugoročno upravljanje kapitalom (LTCM)?
Dugoročno upravljanje kapitalom (LTCM) bio je veliki hedge fond koji su vodili ekonomisti Nobelove nagrade i poznati trgovci na Wall Streetu. Tvrtka je bila izvanredno uspješna od 1994. do 1998. godine, privlačeći više od milijardu dolara investicijskog kapitala uz obećanje arbitražne strategije koja bi mogla iskoristiti privremene promjene u tržišnom ponašanju i teoretski spustiti razinu rizika na nulu.
No, fond je gotovo srušio globalni financijski sustav 1998. To je bilo zbog LTCM-ovih strateških strategija koje su bile vrlo podsticajne i koje nisu uspjele zaobići. Konačno, LTCM je morao spasiti konzorcij banaka na Wall Streetu kako bi se spriječila sistemska zaraza.
Brza činjenica
LTCM je osnovan 1993. godine, a osnovao ga je poznati trgovac obveznicama braće Salomon John Meriwether, zajedno s dobitnikom Nobelove nagrade Myron Scholes iz modela Black-Scholes.
Ključni odvodi
- Dugoročno upravljanje kapitalom (LTCM) bio je veliki hedge fond koji su vodili ekonomisti Nobelove nagrade i poznati trgovci na Wall Streetu. Tvrtka je bila izvanredno uspješna od 1994. do 1998. godine, privlačeći više od milijardu dolara investicijskog kapitala uz obećanje arbitražne strategije koja bi mogla iskoristiti privremene promjene u tržišnom ponašanju i teoretski spustiti razinu rizika na nulu. Fond je gotovo srušio globalni financijski sustav 1998. zbog LTCM-ovih strateških strategija trgovanja koje nisu bile u prednosti. Konačno, LTCM je morao spasiti konzorcij banaka na Wall Streetu kako bi se spriječila sistemska zaraza.
Razumijevanje dugoročnog upravljanja kapitalom
LTCM je započeo s nešto više od milijardu dolara početne imovine i usredotočio se na trgovanje obveznicama. Trgovinska strategija fonda bila je obavljanje konvergencijskih trgovina, koje uključuju korištenje arbitraže između vrijednosnih papira. Ove vrijednosne papire su u vrijeme trgovine pogrešno povezane, u odnosu na druge.
Primjer arbitražne trgovine bila bi promjena kamatnih stopa koje se još ne odražavaju na odgovarajući način u cijenama vrijednosnih papira. To bi moglo otvoriti mogućnosti za trgovanje takvim vrijednosnim papirima po vrijednosti, različitoj od one koja će uskoro postati, nakon što se nove cijene utvrde u. LTCM se također bavio kamatnim swapovima, koji uključuju razmjenu jedne serije budućih plaćanja kamata za drugu, na temelju utvrđene glavnice, između dviju strana. Često se swapovi kamatnih stopa sastoje od promjene fiksne stope za promjenjivu stopu ili obrnuto, kako bi se smanjila izloženost općim fluktuacijama kamatnih stopa.
Zbog male raširenosti mogućnosti arbitraže, LTCM se morao vrlo dobro angažirati kako bi zaradio novac. Na vrhuncu fonda 1998. godine, LTCM je imao imovinu od oko 5 milijardi USD, kontrolirao preko 100 milijardi USD i imao pozicije, čija je ukupna vrijednost bila veća od bilijuna dolara. U to vrijeme LTCM je također posudio veću imovinu veću od 120 milijardi USD.
Kada je Rusija u kolovozu 1998. godine propustila dugove, LTCM je držao značajno mjesto u ruskim državnim obveznicama (poznato pod akronimom GKO). Unatoč gubitku stotinama milijuna dolara dnevno, računalni modeli LTCM-a preporučili su da drži svoje pozicije. Kad su se gubici približili 4 milijarde dolara, savezna vlada Sjedinjenih Država bojala se da će predstojeći kolaps LTCM-a ugroziti veću financijsku krizu i organizirala je spas kako bi smirila tržišta. Stvoren je zajamni fond vrijedan 3, 65 milijardi dolara, koji je LTCM-u omogućio da opstane na nestabilnost tržišta i likvidira na propisan način početkom 2000.
Pad dugoročnog upravljanja kapitalom
Zbog prirode dugoročnog upravljanja kapitalom, zajedno s financijskom krizom u Rusiji (tj. Nepodmirenjem državnih obveznica), LTCM je pretrpio goleme gubitke i prijetio je da će propustiti svoje zajmove. To je otežalo LTCM-u da smanji svoje gubitke na svojim pozicijama. LTCM je držao goleme pozicije, otprilike 5% ukupnog globalnog tržišta s fiksnim dohotkom, i posudio je ogromne količine novca za financiranje ovih obrta s utjecajem.
Da je LTCM otišao u neisplatu, to bi pokrenulo globalnu financijsku krizu zbog masovnih otpisa koji bi morali dati njezini vjerovnici. U rujnu 1998. fond, koji je i dalje podnosio gubitke, izdvojen je uz pomoć Federalnih rezervi. Tada su preuzeli njezini vjerovnici i spriječen je sustavni krah tržišta.
