Burza je u siječnju zabilježila oporavak, ali Morgan Stanley primjećuje niz medvjeđih pokazatelja. Zaista, oni procjenjuju da su izgledi za američko gospodarstvo koji skliznu u recesiju sada najveći od financijske krize 2008., a predviđaju da će se indeks S&P 500 (SPX) na kraju vratiti do vrijednosti od 2.400 u 2019. godini, revidirajući nedavni padovi viđeni u prosincu i više od 18% ispod rekordne vrijednosti postavljene u rujnu 2018. Tablica u nastavku sažima njihovu analizu.
5 razloga zbog kojih je recesijski rizik najviši od 2008. godine
- 10% pad S&P 500 u 2018. Indeks menadžera kupovine (PMI) ima najveći pad od 2008. godine. Federalne rezerve okreću se golemoNamenjena krivulja prinosa tkalački modeliFedov recesijski model bljesne upozorenja
Značaj za investitore
"Očekujemo da će nadolazeći negativni podaci pokazati da je 2600-2650 dobra prodaja prije odgovarajućeg testiranja najnižih prosinca", kaže Morgan Stanley u najnovijem izvješću Weekly Warm-Up-a iz američkog tima za kapitalne strategije na čelu s Michaelom Wilsonom. Očekuju da će slijedeća recesija biti "plitka i kratka", ali predviđaju da će "brzi pad naprijed zarade pružiti razlog dionicama da revidiraju najniže minimume u prosincu."
Prodaja u prosincu smanjila je S&P 500 za gotovo 10% u toku 52 tjedna. Morgan Stanley primjećuje da je to "vrlo rijetka pojava i nešto što se povijesno događalo samo kad postoji ili recesija zarade, ili ekonomska recesija, ili oboje".
ISM-ov indeks menadžera nabave (PMI) doživio je najveći mjesečni pad od 2008. godine, kada je započela posljednja ekonomska recesija u SAD-u. Indeks koristi nekoliko mjera za postizanje razine aktivnosti u proizvodnom sektoru. Morgan Stanley vjeruje da je glavni faktor pokretanja prodaje dionica na burzi u studenom i prosincu bilo iščekivanje pada PMI-ja. Oni napominju da je postojao "prilično čvrsto povezan odnos" između PMI-a i S&P 500 povijesno.
Sve više odvažni ton Federalnih rezervi ukazuje na Morgan Stanley da se Fed sve više brine zbog sprječavanja recesije. Međutim, oni vjeruju da "više golman Fed vjerojatno ne može spriječiti zaradu ili ekonomsku recesiju u ovom trenutku ako je već umro."
Krivulja prinosa obično je nagibna prema gore, a kamatne stope rastu kako datum dospijeća ide sve dalje u budućnost. Kada se krivulja prinosa obrne, s kratkoročnim stopama većim od dugoročnih, to često signalizira nadolazeću recesiju. Nakon posljednjeg povećanja stope Feda, krivulja prinosa nakratko je preokrenuta, prvi put nakon 2011., što je "posljednji put kad smo se plašili stvarne gospodarske recesije", navodi se u izvješću.
Banka Federalnih rezervi New Yorka ima model koji procjenjuje vjerojatnost recesije u sljedećih 12 mjeseci. Upozoravajući kako "ovo nije teško precizan instrument", Morgan Stanley primjećuje da vjerojatnost recesije prema ovom modelu raste već dvije godine i da je sada na najvišoj razini od financijske krize. Također, trenutna razina je među 11 najbrojnijih čitanja od 1955. Na temelju povijesnih rezultata modela, izvješće otkriva da postoji 73% šanse da ispravno predviđa nadolazeću recesiju.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley kaže kako su se nervozni ulagači u posljednja tri do šest mjeseci pretvorili u obrambene dionice i obrambeni sektor. "To je dobra stvar i podupire naše viđenje da je puno loših vijesti već procjenjeno", kažu. Nakon što tržište ponovno prođe u prosincu, oni savjetuju investitorima da "kupe taj pad" i "nagnu se na više cikličke dijelove tržišta i osvijetle se obrambenih dionica."
