Svaki često dobronamjerni "stručnjak" kaže da bi dugoročni ulagači trebali ulagati 100% svog portfelja u kapital. Nije iznenađujuće da se ova ideja najraširenije približava kraju dugog trenda bikova na američkoj burzi. U nastavku ćemo postaviti preventivni štrajk protiv ove privlačne, ali potencijalno opasne ideje.
Slučaj za 100% vlasničke udjele
Glavni argument koji su naveli zagovornici strategije 100% udjela jednostavan je i jasan: dugoročno gledano, vlasnički kapital nadmašuje obveznice i novac; prema tome, raspoređivanjem cjelokupnog portfelja u zalihe maksimizirat ćete svoje prinose.
Pristalice tog stava navode široko korištene povijesne podatke tvrtke Ibbotson Associates, koji "dokazuju" da su dionice donijele veće prinose od obveznica, što je zauzvrat donijelo veći povrat od novca. Mnogi investitori - od iskusnih profesionalaca do naivnih amatera - prihvaćaju ove tvrdnje bez daljnjeg razmišljanja.
Iako su takve izjave i povijesni podaci mogu biti istiniti u određenoj mjeri, ulagači bi trebali zaviriti malo dublje u obrazloženje iza i potencijalne posljedice 100% -tne strategije vlasništva.
Ključni odvodi
- Neki se zalažu za stavljanje svoga portfelja u dionice, koje, iako rizičnije od obveznica, dugoročno nadmašuju obveznice. Ovaj argument zanemaruje psihologiju ulagača, što mnoge ljude dovodi do prodaje dionica u najgorem trenutku - kad oštro padnu. također su podložniji inflaciji i deflaciji od ostalih sredstava.
Problem sa 100% udjela
Često citirani podaci Ibbotsona nisu baš pouzdani. Obuhvaća samo jedno određeno vremensko razdoblje (1926. do danas) u jednoj zemlji - SAD Kroz povijest su druge manje sretne zemlje gotovo cijele javne dionice gotovo nestale, stvarajući 100% gubitke za ulagače sa 100% izdvajanjem kapitala. Čak i ako je budućnost na kraju donijela velike prinose, složeni rast od 0 dolara ne predstavlja puno.
Vjerojatno je nerazumno svoju investicijsku strategiju temeljiti na scenariju posljednjeg dana. Pretpostavimo da će budućnost izgledati nekako kao relativno dobroćudna prošlost. Propisivanje 100% vlasničkog kapitala i dalje je problematično, jer iako dionice dugoročno mogu nadmašiti obveznice i novac, mogli biste u kratkom roku skoro probiti.
Sudari na tržištu
Na primjer, pretpostavimo da ste primijenili takvu strategiju krajem 1972. i cijelu svoju ušteđevinu plasirali na tržište dionica. Tijekom sljedeće dvije godine američka je burza izgubila oko 40% vrijednosti. Za to vrijeme, možda će vam biti teško povući čak i skromnih 5% godišnje iz ušteđevine kako biste se pobrinuli za relativno uobičajene troškove, poput kupnje automobila, susreta s neočekivanim troškovima ili plaćanja dijela školarine vašeg djeteta.
To je zato što bi vam se životna ušteda gotovo smanjila u pola u samo dvije godine. To je neprihvatljiv ishod za većinu ulagača i onaj od kojeg bi bilo vrlo teško povratiti se. Imajte na umu da sudar između 1973. i 1974. godine nije bio najteži s obzirom na ono što su ulagači doživjeli između 1929. i 1932., premda je malo vjerovatno da bi se pad ove veličine mogao ponoviti.
Naravno, zagovornici vlasničkih udjela tvrde da će, ako investitori jednostavno ostanu na tečaju, na kraju vratiti te gubitke i zaraditi puno više nego ako uđu i napuste tržište. To, međutim, zanemaruje ljudsku psihologiju, zbog čega većina ljudi ulazi u tržište i ulazi s njega u točno pogrešno vrijeme, prodaje se malo i kupuje visoko. Održavanje tečaja zahtijeva ignoriranje prevladavajuće „mudrosti“ i ne poduzimajući ništa kao odgovor na depresivne tržišne uvjete.
Budimo iskreni. Za većinu ulagača može biti izuzetno teško održati strategiju za napuštanje prednosti šest mjeseci, a kamoli dugi niz godina.
Napuhavanje i deflacija
Drugi problem strategije 100% udjela je u tome što ona pruža malu ili nikakvu zaštitu od dvije najveće prijetnje bilo kojem dugoročnom fondu novca: inflaciji i deflaciji.
Inflacija je porast općih razina cijena koje umanjuju kupovnu moć vašeg portfelja. Deflacija je suprotna, definirana kao širok pad cijena i vrijednosti imovine, obično uzrokovan depresijom, ozbiljnom recesijom ili drugim velikim ekonomskim poremećajima.
Dionice uglavnom imaju loše rezultate ako je gospodarstvo pod opsadom bilo kojeg od ova dva čudovišta. Čak i glasine viđenja mogu nanijeti značajnu štetu zalihama. Stoga pametni ulagač u svoj portfelj uključuje zaštitu - ili živice - kako bi se zaštitio od ove dvije prijetnje.
Postoje načini za ublažavanje utjecaja inflacije ili deflacije, a oni uključuju ispravnu raspodjelu imovine. Realna imovina - poput nekretnina (u određenim slučajevima), energetike, infrastrukture, robe, obveznica vezanih za inflaciju i zlata - mogla bi pružiti dobru zaštitu od inflacije. Isto tako, raspodjela dugoročnih nenaplativih američkih državnih obveznica pruža najbolju zaštitu protiv deflacije, recesije ili depresije.
Posljednja riječ o strategiji 100% dionica. Ako upravljate novcem za nekoga osim sebe, podliježete fiducijarnim standardima. Stup fiducijarne skrbi i razboritosti je praksa diverzifikacije kako bi se smanjio rizik od velikih gubitaka. U nedostatku izvanrednih okolnosti, fiducijar je potreban za diverzifikaciju u svim vrstama imovine.
Vaš portfelj trebao bi biti raznolik u mnogim vrstama imovine, ali treba postati konzervativniji kako se bliži umirovljenju.
Donja linija
Dakle, ako stopostotni vlasnički udjeli nisu optimalno rješenje za dugoročni portfelj, što je? Unatoč gore navedenim kontraargumentima opreza, dominirajući portfelj u vlasničkom kapitalu, razumno je ako pretpostavljate da će glavnica nadmašiti obveznice i novac tijekom većine dugoročnih razdoblja.
Međutim, vaš portfelj trebao bi biti široko raznolik po više klasa imovine: američki vlasnički ulozi, dugoročne američke riznice, međunarodne dionice, dug i vlasnički udjeli na tržištima u nastajanju, stvarna imovina, pa čak i bezvrijedne obveznice.
Starost je i ovdje važna. Što se bliži odlazak u mirovinu, to više morate smanjiti izdvajanja za rizičnije udjele i pojačati onu manje nestabilnu imovinu. Za većinu ljudi to znači postupno udaljavanje od dionica i prema obveznicama. Sredstva za ciljne datume to će učiniti za vas manje-više automatski.
Može se očekivati da će ovaj raznolikiji portfelj smanjiti volatilnost, pružiti određenu zaštitu od inflacije i deflacije i omogućiti vam da zadržite tečaj tijekom teških tržišnih okruženja - a sve malo žrtvujući na putu povratka.
