Što je revertibilna obveznica (RCB)?
Obratna konvertibilna obveznica (RCB) je obveznica koja se po nahođenju izdavača može prebaciti u novac, dug ili kapital. Na dan dospijeća izdavatelj ima mogućnost otkupa obveznica u gotovini ili isporučiti unaprijed određeni broj dionica.
KLJUČNI UGOVORI
- Obratna konvertibilna obveznica (RCB) je obveznica koja se po nahođenju izdavača može prebaciti u novac, dug ili kapital. Najznačajnija prednost RCB-a su njihove visoke kuponske stope. RCB imaju složene značajke koje štite sofisticirane izdavatelje obveznica na štetu manje informiranih ulagača. U pravilu, ulagači ne bi trebali kupovati obrnute konvertibilne obveznice osim ako im ne bi bilo ugodno posjedovati dotičnu imovinu.
Razumijevanje reverzibilnih obveznica (RCB-ova)
Konvertibilna obveznica ima ugrađenu opciju poziva koja vlasnicima obveznica daje pravo pretvoriti svoje obveznice u kapital u određenom vremenu za unaprijed broj dionica u tvrtki koja je izdala. Prinos na konvertibilnoj vezi tipično je manji od prinosa na sličnoj vezi bez opcije koja se može pretvoriti jer ugrađena opcija daje nositelju obveznice dodatnu okretnost. Druga vrsta obveznice s ugrađenom konvertibilnom opcijom je obrnuta konvertibilna veza.
Obratna konvertibilna obveznica (RCB) ima ugrađenu put opciju koja dužniku ili izdavatelju obveznica daje pravo pretvorbe glavnice obveznice u dionice u zadanom datumu. Opcija, ako se koristi, omogućuje izdavatelju da „postavi“ obveznicu vlasnicima obveznica na zadani datum za postojeći dug ili dionice temeljnog društva. Temeljno poduzeće ne mora biti ni na koji način povezano s poslom izdavatelja. Zapravo, može postojati više osnovnih dionica vezanih za obrnutu konvertibilnu obveznicu.
Ulaganje u obratnu konvertibilnu obveznicu više je poput prodaje golog stava na dotičnoj imovini nego kupnje obične obveznice.
Razmatranja zrelosti i prinosa
Vrijednosnice RCB obično imaju kraće rokove dospijeća i veće prinose od većine ostalih obveznica zbog rizika povezanih s ulagačima. Ulagači mogu biti prisiljeni otkupiti svoje obveznice za vrijednosne papire u tvrtki koja je značajno smanjena. Gore navedeni kuponski iznos plaća se mjesečno ili tromjesečno. Uz plaćanja kamata, ulagač dobiva ili 100% početne glavnice ulaganja u gotovini ili unaprijed određeni broj dionica temeljnog kapitala na dospijeću.
Investitori RCB-a ne mogu sudjelovati u bilo kojoj procjeni dotične imovine. Umjesto toga, vlasnici obveznica učinkovito daju izdavatelju mogućnost stavljanja na osnovnu imovinu. Ulagači prihvaćaju ovaj rizik u zamjenu za veće isplate kupona tijekom trajanja obveznice. Pretpostavimo da se cijena predmetne imovine koja je povezana s obveznicom smanjuje ispod unaprijed određenog iznosa, koji se također naziva početna razina. Zatim, ima smisla da izdavatelj obveznica ostvari svoje pravo na otplatu glavnice dionicama, a ne novcem. Budući da RCB prepušta pretvorbu po nahođenju izdavatelja, vrijednost dionica bit će manja od prvotno uloženog iznosa.
Ako osnovna cijena imovine ostane iznad početne razine, vlasnici obveznica primaju visoku kuponsku isplatu za vrijeme trajanja obveznice. Kada obveznica dospije, oni puni svoj glavni iznos vraćaju u gotovini. To je obično najbolji scenarij za ulagače u obratne konvertibilne obveznice.
Prednosti obrnutih konvertibilnih obveznica (RCB-ova)
Najznačajnija prednost RCB-a su njihove visoke kuponske stope. Obratne konvertibilne obveznice imaju visoke prinose između 7% i 30%, prema FINRA. To postavlja pitanje zašto bi tvrtke htjele plaćati tako visoke stope. Često očekuju da će temeljna imovina pasti u cijeni. U isto vrijeme, drugi ulagači su spremni kupiti osnovnu imovinu i zadržati je. Dioničari obično primaju daleko manju naknadu od dividendi nego što ih imaju investitori RCB. Kupnja obrnute konvertibilne obveznice može biti profitabilna alternativa kupnji dionica tvrtke.
Kritika obrnutih konvertibilnih obveznica (RCB)
Obrnute konvertibilne obveznice trpe nedostatke slične problemima s obveznicama na koje se može pozvati, ali s daleko većim rizikom za smanjenje. Kao i kod obveznica na koje se može pozivati, i središnje banke imaju složene značajke koje štite sofisticirane izdavatelje obveznica na štetu manje informiranih ulagača.
Investitori mogu lako ignorirati klauzule o bijegu i povući ih obveznice koje obećavaju visoke kamatne stope. U slučaju obveznica na koje se može pozvati, izdavatelj se može izvući iz plaćanja visokih stopa refinanciranjem ako se poboljšaju poslovni i kreditni rejting. Pomoću obratnih konvertibilnih obveznica, izdavatelj može izbjeći vraćanje pune glavnice koristeći opciju konverzije kapitala. Uz RCB-ove, cijene poslovanja i dionica moraju se smanjiti da bi izdavatelj imao koristi na štetu vlasnika obveznica.
Najgori problem s obratnim konvertibilnim obveznicama je što investitori ponekad misle da kupuju imovinu sličnu standardnoj obveznici. Ono što kupci RCB-a stvarno rade je prodaja golih sredstava na dotičnoj imovini. U pravilu, ulagači ne bi trebali kupovati obrnute konvertibilne obveznice, osim ako ne bi bilo ugodno posjedovati tu imovinu.
