Što je fond relativne vrijednosti?
Fond s relativnom vrijednošću je aktivno upravljani investicijski fond koji nastoji iskoristiti privremene razlike u cijenama povezanih vrijednosnih papira. Ovaj pristup ulaganju često se koristi putem hedge fondova.
Uobičajena strategija upravljanja fondovima s relativnom vrijednošću zove se trgovanje parovima, što se sastoji od pokretanja duge i kratke pozicije za par sredstava koji su u velikoj korelaciji. U nekim slučajevima, fondovi relativne vrijednosti mogu stvarati profit bez rizika kroz postupak kupovine i prodaje dvaju različitih vrijednosnih papira istovremeno, što se naziva arbitražom.
Ključni odvodi
- Fond s relativnom vrijednošću je aktivno upravljani investicijski mehanizam koji nastoji iskoristiti pogrešne cijene povezanih vrijednosnih papira. Bez obzira što je ili nije vrijednosnica podcijenjena ili precijenjena, špekulativni su i ulagači će to pokušati utvrditi različitim pristupima, uključujući zajedničku strategiju koja se naziva povratkom na srednju vrijednost. Trgovanje parom uobičajena je strategija fondova relativne vrijednosti kod koje se pokreće dugačka i kratka pozicija za par sredstava koji su visoko povezani.
Razumijevanje fondova relativne vrijednosti
Dok većina investicijskih fondova pojedinačno ocjenjuje kandidate za ulaganje, fondovi relativne vrijednosti ocjenjuju kandidate uspoređujući njihove cijene s onima povezane imovine ili referentnih vrijednosti. Na primjer, relativno vrijednosni fond može procijeniti atraktivnost tehnološke tvrtke uspoređujući njezinu cijenu i osnove s ostalim kompanijama u njenoj industriji, dok bi većina ulagača vjerojatno procjenjivala tvrtku prema njenim individualnim zaslugama. Cilj fondova relativne vrijednosti je identificirati imovinu koja je pogrešno određena jedna u drugoj.
Fondovi relativne vrijednosti obično su hedge fondovi koji često žele koristiti leveru kako bi pojačali svoj povrat. Takvi će se fondovi koristiti marginom za trgovanje za duge pozicije na vrijednosnim papirima koje smatraju podcijenjenim, dok će istovremeno zauzeti kratke pozicije na povezanim vrijednosnim papirima koje smatraju precijenjenim.
Špekulira se pitanje je li vrijednosnica podcijenjena ili je precijenjena, a ulagači će pokušati to utvrditi pomoću različitih pristupa. Uobičajena strategija je osloniti se na reverziju do srednjeg stanja.
Drugim riječima, ulagači će često pretpostaviti da će se, dugoročno gledano, cijene vratiti ka dugoročnim povijesnim prosjecima. Stoga, ako je određena imovina skupa u odnosu na njezinu povijesnu razinu, smatrat će se kao kandidat za prodaju na kratko. Oni koji trguju ispod povijesnih razina, s druge strane, smatrat će se dugim kandidatima.
Strategija relativne vrijednosti najčešće se trguje parovima, iako ulagači ovaj pristup provode na različite načine. Neki će ulagači nastojati iskoristiti različite vrijednosti između vrijednosnih papira usko povezanih međusobno, poput konkurenata u naftnoj i plinskoj industriji koji su uključeni u S&P 500 indeks.
Drugi ulagači mogli bi primijeniti makroekonomski pristup želeći iskoristiti krive cijene između dionica, obveznica, opcija i valutnih budućnosti u odnosu na performanse zemalja u kojima posluju.
Ovaj se posljednji pristup još uvijek smatra trgovinom parovima, ali prepoznavanje relevantnih korelacijskih elemenata i strukturiranje potrebnih transakcija u ovom je scenariju mnogo složenije nego u češćem scenariju pokretanja dugih i kratkih pozicija u dva povezana sredstva.
Primjer fonda relativne vrijednosti u stvarnom svijetu
Pretpostavimo da ste upravitelj fonda s razmjernom vrijednošću koji želi iskoristiti pogrešne cijene između povezanih vrijednosnih papira. U provedbi ove strategije vaša tvrtka koristi niz pristupa koji se razlikuju s obzirom na profil rizika i nagrade.
Na kraju spektra s malim rizikom su istinske arbitražne mogućnosti. Iako su to rijetki, oni nude priliku za zaradu bez ikakvog rizika i stoga su preferirana vrsta vaše tvrtke. Primjer za to je da ste povremeno u mogućnosti istovremeno kupovati i prodavati konvertibilne dužničke instrumente zajedno sa svojim temeljnim zalihama. Pri tome učinkovito iskorištavate privremene razlike u njihovoj procjeni.
Češće su vaši obrti špekulativniji. Primjerice, često prodajete vrijednosne papire koji su precijenjeni u odnosu na njihovu vršnjačku skupinu, dok preduzimate dug pristup sa svojim podcijenjenim vršnjacima. Odlučujući na ovo, oslanjate se na pretpostavku da će se prošlost ponavljati, a dugoročno će se cijene vratiti prema povijesnoj sredini ili prosjeku. Budući da se ne može znati kada će se dogoditi ova srednja reverzija, moguće je da ovi neobjašnjivi pogrešni postupci ostanu dugo vremena. Taj se rizik još više povećava kada je uključen utjecaj zbog troškova kamata i rizika margin poziva.
