Što je prava opcija?
Realna opcija je izbor koji je na raspolaganju menadžerima poduzeća u vezi s mogućnostima poslovnog ulaganja. Nazivaju se "stvarnom", jer se obično odnosi na projekte koji uključuju materijalnu imovinu umjesto financijskog instrumenta. Materijalna imovina su fizička imovina, poput strojeva, zemljišta i zgrada, kao i inventar.
Razumijevanje stvarnih opcija
Prave su opcije koje uprava tvrtke donosi proširiti, promijeniti ili smanjiti projekte temeljene na promjenjivim ekonomskim, tehnološkim ili tržišnim uvjetima. Faktoring u stvarnim opcijama utječe na vrednovanje potencijalnih ulaganja, iako uobičajeno korištene procjene ne uzimaju u obzir moguće koristi koje pružaju stvarne opcije. Koristeći analizu vrijednosti stvarnih opcija (ROV), menadžeri mogu procijeniti oportunitetne troškove nastavka ili odustajanja od projekta i na odgovarajući način donijeti odluke.
Važna je razlika što se stvarne opcije ne odnose na izvedeni financijski instrument, poput ugovora o opcijama, koji vlasniku daju pravo na kupnju ili prodaju predmetne imovine. Umjesto toga, stvarne mogućnosti odnose se na izbore ili mogućnosti koje tvrtka može ili ne mora iskoristiti ili realizirati. Na primjer, ulaganje u novi proizvodni pogon može pružiti tvrtki stvarne mogućnosti za uvođenje novih proizvoda, konsolidaciju poslovanja ili druga prilagodba promjenjivim tržišnim uvjetima.
Odlučujući hoće li ulagati u novi pogon, tvrtka treba razmotriti stvarnu vrijednost opcija koju objekt pruža. Ostali primjeri stvarnih opcija uključuju mogućnosti spajanja i preuzimanja (M&A) ili zajedničkih ulaganja.
Ključni odvodi
- Prava opcija je izbor dostupan menadžerima tvrtke u vezi s mogućnostima poslovnog ulaganja. Realne opcije odnose se na projekte koji uključuju materijalnu imovinu u odnosu na financijske instrumente. Realne opcije mogu uključivati odluku o proširenju, odgađanju ili čekanju ili napuštanju projekta. Stvarno opcije se odnose na tvrtke koje donose odluke ili izbore koji im daju fleksibilnost i potencijalne koristi prilikom donošenja budućih odluka.
Vrednovanje stvarnih opcija
Točnu vrijednost stvarnih opcija teško je utvrditi ili procijeniti. Stvarna vrijednost opcija može se ostvariti od tvrtke koja poduzima društveno odgovorne projekte, poput izgradnje društvenog centra. Samim time tvrtka može ostvariti korist dobre volje koja olakšava dobivanje potrebnih dozvola ili odobrenja za druge projekte.
Međutim, teško je utvrditi točnu financijsku vrijednost takvih pogodnosti. Baveći se takvim stvarnim opcijama, menadžment tim tvrtke uzima u obzir potencijal stvarne vrijednosti opcija u procesu odlučivanja, iako je vrijednost nužno pomalo nejasna i neizvjesna.
Ipak, tehnike vrednovanja stvarnih opcija često se čine sličnim cijenama ugovora o financijskim opcijama, gdje se spot cijena ili trenutna tržišna cijena odnosi na trenutnu neto sadašnju vrijednost projekta. Neto sadašnja vrijednost je novčani tok koji se očekuje kao rezultat novog projekta, ali ti se tokovi diskontiraju stopom koja bi se inače mogla zaraditi ako ne učinite ništa. Alternativna stopa ili diskontna stopa mogu, primjerice, biti trezorske obveznice. Ako blagajna plati 3%, projekt ili novčani tokovi moraju donijeti povrat veći od 3%; u protivnom, ne bi bilo vrijedno težiti.
Neki modeli procjene upotrebljavaju izraze iz ugovora o opcijama (derivati) u kojima štrajk cijena odgovara nenaplativim troškovima koji su povezani s projektom. Obično bi štrajk bio cijena koju ugovor o opcijama pretvara u temeljne dionice vrijednosnog papira, poput dionica. Datum isteka ili krajnjeg datuma opcijskog ugovora može biti zamijenjen vremenskim okvirom za odluku o donošenju. Derivati opcija imaju komponentu volatilnosti koja mjeri razinu rizika u investiciji. Što je veći rizik, opcija je skuplja. Prave opcije također moraju uzeti u obzir rizik koji je uključen, a također se može dodijeliti vrijednost slična volatilnosti.
Naravno, ključna razlika između stvarnih opcija i ugovora o derivatnim opcijama je u tome što potonje trguje na burzi ima brojčanu vrijednost. Realne opcije su s druge strane daleko teže odrediti vrijednosti. Međutim, upotrebom kombinacije iskustva i financijskih procjena, menadžment bi trebao steći određeni osjećaj vrijednosti projekta koji se razmatra i vrijedi li to riskirati. Ostale metode vrednovanja stvarnih opcija uključuju simulacije Monte Carla, koje koriste matematičke proračune za dodjeljivanje vjerojatnosti različitim rezultatima s obzirom na određene varijable i rizike.
Posebna razmatranja
Razumijevanje osnova realnih opcija Obrazloženje
Analiza stvarnih opcija i dalje je često heuristička - pravilo, koje omogućuje fleksibilnost i brze odluke u složenom okruženju koje se stalno mijenja - na temelju logičnih financijskih izbora. Prava heuristička opcija jednostavno je prepoznavanje vrijednosti fleksibilnosti i alternativa unatoč činjenici da se njihova vrijednost ne može matematički kvantificirati sa sigurnošću. Čak i ako se koristi kvantitativni model za vrednovanje stvarne opcije, izbor samog modela temelji se na iskustvu i često pristupu pokušaja i pogreške jer izbor može varirati od poduzeća i rukovoditelja projekata.
Obrazloženje stvarnih opcija temelji se na logičkim financijskim opcijama u smislu da te financijske opcije stvaraju određenu vrijednost vrijedne fleksibilnosti. Imajući financijske mogućnosti pruža slobodu donošenja optimalnih odluka u odlukama, kao što su kada i gdje napraviti određeni kapitalni izdatak. Različite odluke menadžmenta za ulaganje mogu poduzećima pružiti stvarne mogućnosti za poduzimanje dodatnih radnji u budućnosti, na temelju postojećih tržišnih uvjeta.
Ukratko, stvarne mogućnosti odnose se na tvrtke koje donose odluke i izbore koji im pružaju najveću fleksibilnost i potencijalnu korist u pogledu mogućih budućih odluka ili izbora.
Izbori koji potpadaju pod stvarne mogućnosti
Odluke s kojima se suočavaju korporativni menadžeri koji obično potpadaju pod analizu stvarnih opcija su pod tri kategorije upravljanja projektima. Prva skupina su opcije koje se odnose na veličinu projekta. Ovisno o ROV analizi, mogu postojati mogućnosti za proširenje, ugovaranje ili proširenje i ugovaranje projekta s vremenom, s obzirom na različite nepredviđene slučajeve.
Druga se skupina odnosi na vijek trajanja projekta - pokrenuti ga, odgoditi pokretanje, napustiti postojeći ili planirati redoslijed koraka projekta. Treća skupina stvarnih opcija uključuje rad projekta: fleksibilnost procesa, kombinacija proizvoda i operativna ljestvica.
Prave opcije su najprikladnije kada su okoliš i tržišni uvjeti koji se odnose na određeni projekt izrazito volatilni i fleksibilni. Stabilna ili kruta okruženja neće imati koristi od ROV-a i umjesto toga bi trebali koristiti tradicionalnije tehnike financiranja poduzeća. Slično tome, ROV je primjenjiv samo kada korporativna strategija tvrtke daje fleksibilnost, ima dovoljan protok informacija i ima dovoljno sredstava da pokrije potencijalne rizike smanjenja povezanih sa stvarnim opcijama.
Primjeri stvarnih opcija u stvarnom svijetu
McDonald's Corporation (MCD) ima restorane u više od 100 zemalja, a recimo da rukovoditelji tvrtke razmišljaju o odluci o otvaranju dodatnih restorana u Rusiji. Proširenje bi spadalo u kategoriju a stvarna opcija za proširenje. Potrebno je izračunati ulaganje ili kapitalne troškove, uključujući troškove fizičkih zgrada, zemljišta, osoblja i opreme.
Međutim, menadžeri McDonalda trebali bi odlučiti hoće li prihod zarađen od novih restorana biti dovoljan da se suprotstavi bilo kojoj potencijalnoj zemlji i političkom riziku, koji je teško vrednovati.
Isti scenarij također bi mogao proizvesti stvarnu opciju za čekanje ili odgoditi otvaranje bilo kojeg restorana dok se određena politička situacija ne riješi. Možda postoje predstojeći izbori, a rezultat bi mogao utjecati na stabilnost zemlje ili regulatorno okruženje.
