Većina početnika trgovaca opcijama ne razumije u potpunosti kako volatilnost može utjecati na cijenu opcija i kako volatilnost najbolje zarobiti i pretvoriti u profit. Kako su većina početnika trgovci kupci opcija, oni propuštaju šansu da profitiraju od padova velike volatilnosti, što se može postići izgradnjom delte neutralne pozicije.
Ovaj se članak bavi delta-neutralnim pristupom trgovanju opcijama koje mogu proizvesti dobit od pada implicirane volatilnosti (IV) čak i bez ikakvog kretanja temeljne imovine.
Kratak Vega
Ovdje je predstavljen pristupno-delta pristup koji dobiva kratku vegu kada je IV visok. Kraća vega s visokom IV, pruža delta strategiji neutralne pozicije mogućnost da profitira od pada IV, koji se može brzo dogoditi s ekstremnih razina. Naravno, ako se volatilnost povisi još više, položaj će izgubiti novac. U pravilu, stoga je najbolje uspostaviti kratke veta delta-neutralne položaje kada je implicirana volatilnost na razinama koje su u rangu 90-ih postotaka (na temelju šest godina prošle povijesti IV). Ovo pravilo neće jamčiti prevenciju protiv gubitaka, ali pruža statističku prednost prilikom trgovanja jer će se IV na kraju vratiti na svoju povijesnu sredinu iako bi prije mogao prijeći.
Strategija predstavljena u nastavku slična je obrnutom širenju kalendara (dijagonalno širenje obrnutog kalendara), ali ima neutralnu deltu uspostavljenu prvo neutralizacijom gama, a zatim prilagođavanjem položaja delta neutralnom. Imajte na umu da će svaki značajni pomak u podlozi izmijeniti neutralnost iza niže navedenih područja (vidi sliku 1). S tim u vezi, ovaj pristup omogućuje puno veći raspon cijena temeljnih između kojih postoji približna neutralnost u odnosu na deltu, što dopušta trgovcu da čeka potencijalni profit od eventualnog pada IV.
S&P obrnuti dijagonalni raspored kalendara
Pogledajmo primjer da ilustriramo naše stajalište. Ispod je funkcija dobit / gubitak ove strategije. S Jun S&P 500 budućnosti na 875, prodat ćemo četiri poziva od 8 rujna i kupiti četiri poziva 950 poziva. Način odabira štrajka je sljedeći: Prodat ćemo novac za opcije u udaljenim mjesecima i kupimo veći štrajk bližih opcija za mjesec dana koji imaju podudarnu gama. U ovom slučaju gama je otprilike identična za oba udara. Koristimo četiri serije jer je delta položaja za svaki namaz približno negativna delta, -0, 25, što iznosi -1, 0 ako to učinimo četiri puta.
S deltom negativnog položaja (-1.0), sada ćemo kupiti junijske budućnosti na način da neutraliziramo ovu deltu ostavljajući gotovo savršenu neutralnu gama i neutralnu deltu. Sljedeća tablica dobitka / gubitka kreirana je korištenjem OptionVue 5 Software Analysis Software-a za ilustraciju ove strategije.
Kao što možete vidjeti na slici 1, iscrtana linija T + 27 (donja crta lijevo od vertikalnog markera) gotovo je savršena ograda sve do 825 i bilo gdje naopako (naznačeno gornjom plohom desno od vertikalni marker cijena), što se smatra nagibom nešto višim kako se cijena kreće prema rasponu od 949-50. Podnožje je označeno s vertikalnom oznakom na 875. Međutim, imajte na umu da će se ta neutralnost mijenjati kako vrijeme trgovine prođe više od mjesec dana, a to se može vidjeti i na ostalim crticama i duž solidne linije dobiti / gubitka (koji pokazuje dobitke i gubitke nakon isteka roka).
Čekaju kolaps
Namjera je ovdje ostati neutralna mjesec dana, a zatim tražiti pad volatilnosti, u kojem bi trenutku trgovina mogla biti zatvorena. Treba odrediti vremenski okvir, koji je u ovom slučaju 27 dana, kako bi se imao plan "jamčevine". Uvijek možete ponovno uspostaviti poziciju s novim štrajkovima, a mjesecima ako volatilnost ostane visoka. Naopako ovdje ima malu pozitivnu delta pristranosti, a odozdo obrnuto. Pogledajmo sada što se događa s padom volatilnosti.
U vrijeme ove trgovine, podrazumijevana volatilnost na S&P 500 futures opcijama bila je na rangu od 90 posto, tako da imamo vrlo visoku razinu volatilnosti za prodaju. Što se događa ako osjetimo pad implicirane volatilnosti iz povijesnog prosjeka? Ovaj bi se slučaj pretvorio u pad od 10 postotnih bodova u podrazumijevanoj volatilnosti, koju možemo simulirati.
Dobit
Na gornjoj slici 2, donja je grafika T + 27 sa slike 1, koja pokazuje neutralnost blizu delte u širokom rasponu cijena za podlogu. Ali pogledajte što se događa s našim padom podrazumijevane nestabilnosti sa šest godina povijesnog prosjeka. Po bilo kojoj cijeni osnovne vrijednosti imamo značajnu zaradu u širokom rasponu cijena, otprilike između 6.000 i 15.000 USD, ako se nalazimo između cijena od 825 do 950. Zapravo, ako bi grafikon bio veći, to bi pokazalo profit sve dolje ispod 750 i potencijal zarade bilo gdje naopako u roku od T + 27.
Zahtjevi za neto maržu za uspostavljanje ove trgovine bili bi oko 7.500 dolara i ne bi se previše mijenjali sve dok delta pozicije ostane blizu neutralnosti i volatilnost ne nastavi rasti. Ako se podrazumijevana nestabilnost i dalje povećava, moguće je pretrpjeti gubitke, pa je uvijek dobro imati plan jamčevine, iznos gubitka u dolaru ili unaprijed određeni ograničeni broj dana za ostanak u trgovini.
Donja linija
Ova napredna strategija za hvatanje velike implicirane volatilnosti S&P terminske opcije pomoću konstrukcije obrnutog dijagonalnog raspona kalendara može se primijeniti na bilo koje tržište ako se pronađu isti uvjeti. Trgovina pobjeđuje od pada volatilnosti čak i bez pomicanja donjeg; međutim, postoji i veći profitni potencijal u odnosu na temeljni skup. Ali ako theta djeluje protiv vas, prolazak vremena rezultirat će postupnim gubicima ako sve ostale stvari ostanu iste. Sjetite se da koristite strategiju gubitka dolara ili zaustavite vrijeme pomoću ove strategije.
