Nova vrsta ETF-a upravo je dobila odobrenje od SEC-a i mogla bi potaknuti još veći rast na ovom tržištu od 3, 8 bilijuna dolara ako prevlada pitanja transparentnosti: ActiveShares ETF-ovi u vlasništvu Precidian Investments-a. Iako su mnogi najpoznatiji ETF-ovi pasivna sredstva za ulaganje koja prate indekse tržišta, najnoviji razvoj potaknut će pokretanje netransparentnih aktivno upravljanih ETF-ova koji ne moraju objavljivati takva svakodnevna otkrivanja. Ovo je radikalna promjena od transparentnosti koja je bila zaštitni znak - i ključno prodajno mjesto - za ETF-ove od njihovog početka.
Do sada su gotovo svi ETF-ovi, bez obzira na to kako se njima upravlja, svakodnevno objavljivali svoje udjele u portfelju. "Ovo je prekrasna vijest za investitore, kao i zajednicu za upravljanje imovinom", rekao je Bar McKabeu Dan McCabe, izvršni direktor Precidian Investmentsa.
Ti ETF-ovi moraju prijeći nekoliko koraka prije nego što ih investitori koriste, prema donjoj tablici.
Dolaze netransparentni ETF-ovi s aktivnim upravljanjem
- ActiveShares ETF-ovi koje je predložio Precidian Investments u prosincu 2014. Sudionici na tržištu moraju do 3. svibnja zatražiti saslušanje. Druga podjela SEC-a mora odobriti početak trgovanja. Vjerojatno će biti mjeseci prije nego što postanu prvi aktivni ETF-ovi ActiveShares. Druge investicijske tvrtke licencirale su strukturu ActiveShares
Značaj za investitore
Te će nove ETF-ove vjerojatno ponuditi i druge tvrtke osim Precidiana. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) i Nuveen su među onima koji su licencirali ActiveShares strukturu. Legg Mason ima manjinski vlasnički udio u Precidanu.
"Ako ste aktivni menadžer, s intelektualnim vlasništvom u trgovanju i u što ulažete, ne želite svakodnevno otkrivati svoje udjele", rekao je McCabe za Journal. Dodao je: "Onda imate ljude koji mogu besplatno voziti ili vas predvoditi."
Uzajamni fondovi s aktivnim upravljanjem obično objavljuju svoje udjele u portfelju samo jednom u kvartalu. I slično kao uzajamni fondovi, netransparentni aktivni ETF-ovi bi objavljivali svoja udjela javnosti samo jednom u kvartalu na 60-dnevno odlaganje, po časopisu. Međutim, također će kontinuirano objavljivati ukupne procjene svojih portfelja u stvarnom vremenu kako bi ulagači mogli provjeriti je li tržišna cijena fonda u skladu s njegovom vrijednosti portfelja.
Postoje potencijalni rizici. "To bi trebalo da budno pratimo, jer trebamo osigurati da mehanizam arbitraže funkcionira. Ako ETF pogrešno cijeni, to plaćaju maloprodajni ulagači", upozorava povjerenik SEC-a, Robert Jackson, za Journal. Nazivajući transparentnost "zaštitnim znakom našeg ETF režima desetljećima", kako ga citira Bloomberg, Jackson je glasao protiv Precidanovog prijedloga za ActiveShares.
Istraživanje Bank of America Merrill Lynch pokazuje da su neto priljevi u ETF-ove prošli tjedan bili 2, 0 milijarde dolara, što je na godišnjoj razini najviše. Od ove brojke, 1, 8 milijardi dolara otišlo je u vlasničke ETF-ove.
Gledajući unaprijed
Skeptici kažu kako bi ove vijesti nedostatak transparentnosti ETF-ova moglo dugoročno naštetiti njihovom rastu. "Prozirnost, za koju bih rekao, nalazi se u prvih pet najomiljenijih osobina ETF-a - to izaziva izazov. Vjerojatno će im biti teško", kaže Eric Balchunas, ETF analitičar iz Bloomberg Intelligencea. U međuvremenu, SEC pregledava još pet predloženih struktura za netransparentne ETF-ove, prema časopisu.
